Medidas efectivas

Transcurridos algo m¨¢s de seis meses desde el inicio de la crisis financiera del pasado verano se han ido resolviendo algunos interrogantes. As¨ª, ahora queda claro que la crisis de liquidez es m¨¢s persistente de lo que entonces se sospechaba y que las p¨¦rdidas en el sector bancario est¨¢n siendo de una magnitud significativa. El descenso de los precios burs¨¢tiles constituye un buen reflejo de que estas turbulencias financieras est¨¢n teniendo un impacto en t¨¦rminos de crecimiento econ¨®mico. Las econom¨ªas desarrolladas enfrentan, por tanto, una etapa de desaceleraci¨®n, tras la notable expansi¨®n de a?os anteriores.

Ante la moderaci¨®n del crecimiento, las pol¨ªticas de demanda han dado claras muestras, sobre todo en algunos pa¨ªses, de que van a hacer lo posible por limitar el impacto del choque financiero sobre las econom¨ªas. As¨ª, uno de los hechos m¨¢s destacables en los ¨²ltimos meses ha sido el descenso de tipos de inter¨¦s por parte de la Reserva Federal, que se sit¨²an en el 3%, un punto por debajo de los europeos, y el mercado a¨²n descuenta bajadas adicionales. De igual forma, en el ¨¢mbito fiscal, EE UU ha anunciado un paquete fiscal dirigido a familias y empresarios.

Las pol¨ªticas monetarias ya est¨¢n reaccionando ante la desaceleraci¨®n; otras actuaciones son tambi¨¦n importantes

En la econom¨ªa brit¨¢nica los tipos de inter¨¦s ya han empezado a bajar, y lo mismo ocurrir¨¢ en la UEM. Si bien, los datos de crecimiento de esta ¨¢rea referidos al cuarto trimestre al a?o pasado muestran un crecimiento a¨²n en l¨ªnea con el potencial de la econom¨ªa, se han ido moderando desde los m¨¢ximos con los que comenz¨® el a?o. Los indicadores adelantados, principalmente los datos de confianza y financieros, anticipan que el crecimiento en 2008 ser¨¢ menor del anticipado hace unos meses.

En definitiva, de forma general, las autoridades econ¨®micas van a reaccionar de forma importante ante las incertidumbres utilizando pol¨ªticas de demanda. Sin embargo, dada la naturaleza del choque actual, un choque financiero, hay otro conjunto de actuaciones que se convierten en claves. En este sentido pueden enmarcarse noticias sobre recapitalizaci¨®n de algunas entidades financieras, planes de rescate como el de las aseguradoras en EE UU o las noticias sobre la progresiva apertura de los mercados de emisi¨®n de t¨ªtulos. En la medida en que este tipo de actuaciones vayan teniendo ¨¦xito, la extensi¨®n y la intensidad del choque financiero ser¨¢n menores.

Mayte Ledo es economista jefe para Europa y Escenarios Financieros del Servicio de Estudios de BBVA.