?Inflaci¨®n o crecimiento?

Las ¨²ltimas previsiones de la oficina europea de estad¨ªstica Eurostat sobre crecimiento e inflaci¨®n de la Uni¨®n Europea para este a?o no han hecho m¨¢s que confirmar la incertidumbre respecto de la evoluci¨®n de las tasas de inter¨¦s de la eurozona durante el primer trimestre del a?o. De momento, el Banco Central Europeo (BCE) y su presidente, Jean-Claude Trichet, no mueven ficha, manteniendo los tipos de inter¨¦s en un 4% desde junio del a?o pasado. Ello, a pesar de la serie de cambios en las condiciones macroecon¨®micas internacionales que se han producido desde el pasado verano.

De un lado la crisis de las hipotecas en Estados Unidos ha obligado a la Reserva Federal a recortar sus tasas de inter¨¦s bruscamente hasta un 3%, desde el 4,25% con el que cerr¨® el a?o pasado. La ralentizaci¨®n mundial que se ha visto reflejada en el recorte de todas las previsiones de crecimiento de las principales econom¨ªas del mundo es el principal argumento de los economistas que piden una reducci¨®n de los tipos al "estilo estadounidense". Estos datos han dejado en m¨ªnimos las expectativas de confianza empresarial en pa¨ªses principales de la UE como Alemania o Francia.

Los ¨²ltimos datos de Eurostat indican que la inflaci¨®n cerr¨® en enero en un 3,2%, el dato m¨¢s elevado desde la llegada del euro en 2002

Las ¨²ltimas cifras de la CE indican que el crecimiento en 2008 ser¨¢ del 1,8% en la eurozona, cuatro d¨¦cimas menos que en su estimaci¨®n previa

Motores gripados

Las cifras oficiales de la Comisi¨®n Europea publicadas hace una semana indican que el crecimiento para este a?o ser¨¢ de 1,8% en la eurozona, cuatro d¨¦cimas por debajo de las estimaciones previas, y revelan adem¨¢s una ca¨ªda generalizada en los crecimientos de los motores del crecimiento europeo. Y las condiciones parecen no mejorar: esta semana la moneda ¨²nica de la eurozona registr¨® niveles nunca vistos en su cotizaci¨®n frente al d¨®lar. El euro lleg¨® a pagarse a 1,5 d¨®lares la unidad a causa de la fortaleza de la econom¨ªa en el continente y los temores a la recesi¨®n en Estados Unidos.

Este dato tambi¨¦n se puede ver en negativo, ya que encarece las exportaciones de la UE al resto del mundo. Paralelamente, estos ¨²ltimos siete d¨ªas han certificado el r¨¦cord hist¨®rico del crudo que utiliza Europa al llegar a cotizarse a 100 d¨®lares el barril. Precisamente el valor del crudo y sus presiones sobre los precios comunitarios y, en definitiva, sobre los salarios estructurales, es el principal temor del organismo emisor europeo. Los ¨²ltimos datos de Eurostat indican que la inflaci¨®n cerr¨® en enero en un 3,2%, el dato m¨¢s elevado desde la llegada del euro en 2002.

Pron¨®sticos alentadores

Los pron¨®sticos para este a?o no son m¨¢s alentadores: el encarecimiento del crudo y de los alimentos llevar¨¢ la inflaci¨®n hasta el 2,6% en los pa¨ªses de la moneda ¨²nica y el 2,9% en la UE, aunque con una tendencia de progresiva moderaci¨®n a lo largo del ejercicio. La meta oficial del Banco Central Europeo para este ejercicio es del 2%. Visto lo visto y considerando las se?ales que ha dado Trichet hasta el momento, es probable que no tengamos noticias de los tipos hasta mayo y no en marzo como muchos esperaban.

Incluso muchos analistas no descartan una subida de tipos si contin¨²an las presiones sobre los precios y las expectativas de crecimiento no caen de manera preocupante. El Banco Central de Suecia subi¨® hace unos d¨ªas los tipos de inter¨¦s del 4% al 4,25%, y Mervyn King, gobernador del Banco de Inglaterra, ha advertido a los mercados que los tipos de inter¨¦s brit¨¢nicos en el 5,25% no van a experimentar una brusca ca¨ªda.

De momento, Trichet prefiere esperar y no ceder a las presiones del mercado. Si los sube o los mantiene puede arriesgarse a frenar el crecimiento, si los baja se puede disparar la inflaci¨®n ?Inflaci¨®n o crecimiento?