Rentas para el futuro

Un fondo soberano (sovereign wealth fund) es un fondo propiedad de un Estado que tiene como objetivo invertir el exceso de las reservas que estima que pueda necesitar a corto plazo (principalmente en activos financieros, como acciones, bonos, etc¨¦tera) a largo plazo.

Recientemente han surgido m¨²ltiples ejemplos de bancos comerciales y de inversi¨®n occidentales que han dado entrada en su capital a estos fondos: entidades como Citigroup, Merrill Lynch, UBS, Morgan Stanley, Bear Stearns, que han colocado entre estos fondos grandes paquetes de acciones de nueva emisi¨®n a precios aparentemente bajos para fortalecer sus balances.

La actividad inversora de estos fondos soberanos no es nada nuevo. Lo que es nuevo es la toma de posiciones tan fuertes en instituciones financieras emblem¨¢ticas como Citibank, instituciones que desempe?an papeles centrales en el seno de nuestras econom¨ªas occidentales. ?De d¨®nde vienen estos fondos soberanos, por qu¨¦ existen, y ser¨¢n beneficiosos para las econom¨ªas occidentales a largo plazo?

Es un fondo propiedad de un Estado que tiene como objetivo invertir el exceso de sus reservas a largo plazo

Entre los pa¨ªses que tienen fondos soberanos destacan los Emiratos ?rabes Unidos (Abu Dabi), Singapur, Noruega, Arabia Saud¨ª, Kuwait, China y Rusia. Como se puede observar, los mayores fondos soberanos est¨¢n asociados a pa¨ªses exportadores de gas y petr¨®leo. Estos pa¨ªses, conscientes de que el gas y el petr¨®leo son recursos perecederos, buscan as¨ª acumular rentas para el futuro.

Tradicionalmente, estos fondos han materializado sus inversiones en letras del Tesoro americano, aunque ¨²ltimamente optan con m¨¢s frecuencia por inversiones en renta variable, es decir, compa?¨ªas tanto cotizadas como no cotizadas. Sus inversiones son, generalmente, a largo plazo, por lo que deber¨ªan actuar, en principio, como estabilizadores del sistema financiero. El FMI estima que los fondos soberanos controlan actualmente tres billones de d¨®lares en activos. Para ver su crecimiento con perspectiva, conviene se?alar que en 1990 estos fondos apenas superaban los 500 millones, y pasar¨¢n a alcanzar los 10 billones de d¨®lares en 2012, seg¨²n el FMI. El principal motivo por el que la mayor parte de los fondos soberanos ha aumentado desmesuradamente es el incremento del precio del petr¨®leo y el consumo del mismo.

?Por qu¨¦ son estos fondos motivo de preocupaci¨®n para algunos?: 1) inspiran temor por su descomunal capacidad inversora; 2) la mayor¨ªa (exceptuando casos como el noruego) son bastante opacos: no existe informaci¨®n exacta sobre su volumen total ni sobre sus objetivos inversores; 3) su alto apalancamiento podr¨ªa producir una sobrerreacci¨®n de los mercados y dar lugar a un efecto amplificador de futuras crisis sobre todo el conjunto de la econom¨ªa global; 4) se teme su entrada en sectores estrat¨¦gicos como el energ¨¦tico, aerol¨ªneas o industria armament¨ªstica y contratos militares; 5) estos fondos podr¨ªan dejar de ser meras inversiones financieras para convertirse en veh¨ªculos de presi¨®n pol¨ªtica en los pa¨ªses objetivo.

?Cu¨¢les son los contra-argumentos a favor de estos fondos?: 1) no cabe duda de que la disposici¨®n para invertir cantidades astron¨®micas en bancos grandes severamente debilitados por la crisis actual ha contribuido a estabilizar los mercados financieros; 2) es ventajoso, pol¨ªticamente hablando, que existan unos v¨ªnculos entre estos pa¨ªses emergentes y el bienestar de las econom¨ªas occidentales a trav¨¦s de nuestros mercados burs¨¢tiles; 3) estas inversiones masivas no dejan de ser votos de confianza a favor de los sistemas pol¨ªtico-econ¨®micos de Oriente por parte de estos Gobiernos extranjeros.

La mayor incertidumbre en torno a los fondos soberanos, hoy por hoy, no son los potenciales problemas pol¨ªticos, sino c¨®mo estos fondos pueden afectar a los mercados financieros internacionales. En este momento es dif¨ªcil no concluir que su evoluci¨®n hasta la fecha, sobre todo recientemente, ha sido m¨¢s bien positiva.

Nicholas Walker es socio fundador de Socios Financieros.