Metrovacesa pasa p¨¢gina

La junta de accionistas de Metrovacesa, como figuraba en el gui¨®n (no en vano la familia Sanahuja controla directamente el 70,51% de la inmobiliaria y con sus empleados y aliados el 86,63%), aprob¨® el viernes la OPA obligatoria lanzada por su mayor accionista -a trav¨¦s de la sociedad Undertake Options- por la totalidad de la compa?¨ªa (aunque en realidad s¨®lo se dirige a t¨ªtulos representativos del 13,37% del capital) a 83,21 euros por t¨ªtulo. La oferta obtuvo la v¨ªspera el visto bueno y el respaldo del Consejo de Administraci¨®n de Metrovacesa, como no pod¨ªa ser menos, y dos d¨ªas antes la pertinente autorizaci¨®n de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores.

La sanci¨®n favorable de la junta de accionistas ha sido el ¨²ltimo paso de la vertiente espa?ola en el proceso de separaci¨®n de los dos grupos accionariales de referencia enfrentados hasta hace un a?o por el control de la inmobiliaria. El 19 de febrero de 2007, Joaqu¨ªn Rivero y Bautista Soler firmaron con los Sanahuja un Acuerdo de Separaci¨®n Empresarial y Societaria con objeto de promover un proceso de divisi¨®n de Metrovacesa.

Quien no acuda a la OPA pensando en cobrar los 2 euros prometidos de dividendo corre el riesgo de sufrir una fuerte ca¨ªda en el precio de sus acciones

La inmobiliaria, seg¨²n anunci¨® en la junta, prev¨¦ abonar un dividendo de 3,5 euros en 2009 y de 4 euros por acci¨®n en 2010, que es el horizonte de ejecuci¨®n de un plan estrat¨¦gico, excesivamente ambicioso y poco cre¨ªble seg¨²n algunos analistas, anunciado y puesto en marcha recientemente.

Especie de trampa saducea

Un dividendo de 4 euros duplica, y es el quid de la cuesti¨®n, el aprobado con cargo a los resultados de 2007 (1.255 millones) y que es una especie de trampa saducea para desalentar el acogimiento de sus accionistas a la OPA en marcha. Una renuncia que cuanto m¨¢s numerosa, har¨¢ menos oneroso el desembolso que tienen que afrontar los Sanahuja, pero que puede dejar colgados a los accionistas que decidan permanecer en Metrovacesa si su cotizaci¨®n, como descuentan en sus informes sobre esta sociedad muchos analistas, cae m¨¢s all¨¢ de los dos euros ofrecidos como un dividendo "que se abonar¨¢ en el plazo de 15 d¨ªas desde la liquidaci¨®n de la OPA".

Los 83,21 euros ofertados por acci¨®n es un precio forzado y conocido desde hace meses por los acuerdos de segregaci¨®n firmados con Joaqu¨ªn Rivero, y que se decidi¨® cuando a¨²n no se hab¨ªa pinchado la burbuja burs¨¢til de las inmobiliarias, mucho antes del empeoramiento brusco de los mercados de este a?o. La perspectiva de una oferta obligada ha impedido que la cotizaci¨®n de Metrovacesa haya bajado en l¨ªnea con la de otras inmobiliarias en el ¨²ltimo a?o. Pero una vez que la OPA pase, ya no habr¨¢ un sost¨¦n artificial y el riesgo de quedarse a cobrar el dividendo es demasiado alto.

El aumento del dividendo se realizar¨¢, seg¨²n explic¨® el consejero delegado, Jes¨²s Garc¨ªa de Ponga, a los accionistas, sin elevar el pay out (porcentaje de resultado que se destina a retribuci¨®n a los accionistas). Esta pol¨ªtica retributiva, agreg¨®, es una de las "armas" que va a esgrimir en la road show (presentaci¨®n de la compa?¨ªa a inversores internacionales) que iniciar¨¢ tras la Semana Santa.

"Es el momento de buscar capital para reconstruir los fondos propios de la compa?¨ªa", dijo. Y para lograrlo, la inmobiliaria cuenta con una triple f¨®rmula prevista en el plan estrat¨¦gico 2008-2010: una emisi¨®n de bonos por importe de 700 millones; venta de activos no estrat¨¦gicos por otros 700 millones; y la b¨²squeda de nuevos socios (institucionales y empresas del sector que aporten activos).