A la expectativa

Muchas son las dudas de los inversores y pocas las respuestas. ?Ha pasado ya lo peor de la crisis? ?Es momento de aumentar el peso de la renta variable en las carteras? ?Qu¨¦ sectores se recuperar¨¢n primero?

Manuel Arroyo, director de inversiones de JPMorgan Asset Management, cree que hay razones para empezar a ser optimistas, aunque recomienda mantener una posici¨®n neutral, "con intenci¨®n de incrementar el riesgo cuando haya m¨¢s claridad macroecon¨®mica y visibilidad en los flujos de caja de las compa?¨ªas".

En opini¨®n de este experto, hay indicios t¨¦cnicos que invitan a comprar renta variable, como el nivel hist¨®rico de liquidez en las carteras de gestores institucionales o los indicadores de aversi¨®n al riesgo, que mantiene la prima de las acciones en niveles muy altos. Adem¨¢s, el castigo de los ¨²ltimos meses ha acercado la valoraci¨®n de las cotizaciones a su media hist¨®rica.

Este diagn¨®stico, sin embargo, no impide a Arroyo insistir en su mensaje de cautela. "Es posible que a¨²n veamos revisiones a la baja de las estimaciones de los analistas y alguna sorpresa en forma de beneficios peores de lo descontado, lo que seguir¨¢ generando volatilidad y tomas de beneficios por parte de los inversores en caso de que se den recuperaciones". El responsable de inversiones de JPMorgan Asset Management recuerda que tras el estallido de la burbuja tecnol¨®gica, en el periodo comprendido entre 2001 y 2003, los mercados de renta variable vivieron hasta tres recuperaciones cercanas al 20% antes de tocar el m¨ªnimo definitivo.

Las apuestas regionales de Arroyo siguen siendo Estados Unidos y Europa, "donde las compa?¨ªas ya han descontado la mayor parte de las noticias negativas". -