Sin miedo a la estanflaci¨®n

El fondo de inversi¨®n hoy comentado pertenece a una categor¨ªa de fondos que tienen en com¨²n la inversi¨®n en renta variable de todo el mundo. Se trata del fondo Ibercaja Nuevas Oportunidades que, seg¨²n ?scar del Diego Ereza, director de Inversiones, "persigue concentrar en su cartera las mejores ideas del equipo de Ibercaja Gesti¨®n".

Aunque la pol¨ªtica del fondo le encamina a diversificar las inversiones entre Estados Unidos, Europa y Jap¨®n, en este momento la concentraci¨®n en empresas europeas es muy alta, 70%, mientras que en las estadounidenses pesan s¨®lo el 20% y la ponderaci¨®n de Jap¨®n se ha quedado reducida al 5%. Desde ahora tambi¨¦n podr¨¢n invertir en mercados emergentes.

El principal acierto de los ¨²ltimos tiempos es, seg¨²n Del Diego, haber reducido la exposici¨®n del fondo a la Bolsa de Estados Unidos, visto su mal comportamiento de los ¨²ltimos meses del a?o pasado y, sobre todo, para evitar el impacto de la depreciaci¨®n del d¨®lar. Entre las decisiones precipitadas estar¨ªa el haber incrementado el riesgo en el sector financiero de forma prematura en los meses de octubre y noviembre pasados.

A pesar del mal momento que vienen pasando las Bolsas de todo el mundo, el gestor de Ibercaja no ve el futuro con alarma y descarta un panorama de estanflaci¨®n (combinaci¨®n de estancamiento econ¨®mico con inflaci¨®n). De ah¨ª que mantengan la cartera invertida en niveles del 95%, pr¨¢cticamente al l¨ªmite de lo que permite mantener un 3% como coeficiente de liquidez obligatorio. S¨®lo si cambiaran a una visi¨®n m¨¢s pesimista de las econom¨ªas y las Bolsas se plantear¨ªan reducir la inversi¨®n en renta variable hasta el 85% y el hacer una rotaci¨®n de los valores hacia empresas m¨¢s defensivas.

Hoy por hoy, Del Diego se muestra satisfecho de haber incrementado el peso que tienen en la cartera del fondo las empresas petroleras, que han mostrado un muy buen comportamiento. Aunque tambi¨¦n ah¨ª han hecho recientes cambios como sustituir Repsol por ENI. Lo mismo que han sabido salirse a tiempo de alguna como Yamana Gold, coincidiendo con los momentos de m¨¢xima apreciaci¨®n del oro.

Con las fuertes ca¨ªdas de las Bolsas el pasado mes de enero, decidieron invertir tambi¨¦n en empresas dedicadas a proporcionar servicios y equipamiento a las petroleras, tal es el caso de Acergy y Subway 7 que, con sus revalorizaciones posteriores del 30% y el 35%, respectivamente, se han destapado con un acierto.

No ha sido ¨¦se el caso, en cambio, con otras compras m¨¢s o menos recientes en su cartera como SAP o Tomtom, la productora de los GPS, que acumulan p¨¦rdidas respectivas del 10% o del 50% en el a?o.

A pesar de los vaivenes de la renta variable el fondo conserva, al menos por ahora, una cualidad muy apreciada en los ¨²ltimos tiempos: la de ser l¨ªder Lipper por el criterio de preservaci¨®n de capital. Procuran invertir en empresas grandes, con buena liquidez en Bolsa, de manera que puedan venderlas con facilidad cuando vean agotado su recorrido alcista y, aunque no excluyen las de peque?a capitalizaci¨®n, en ¨¦stas el porcentaje de cartera invertido es mucho menor.

Las comisiones y gastos anuales (TER) que la gestora carga al fondo ascienden al 2,12% sobre el patrimonio total, por encima de la media de gastos para la clase de fondos con parecida pol¨ªtica de inversi¨®n, que es del 1,87%.

Juan Ignacio Crespo es director europeo en Thomson Reuters.