Ganar a costa del vecino

Los grandes bancos se est¨¢n peleando por las emisiones de los dem¨¢s. Los efectos de la crisis crediticia sobre las cuentas de resultados han hecho que gigantes de las finanzas hayan anunciado emisiones de acciones con derechos preferentes, dirigi¨¦ndose hacia los accionistas en busca de efectivo adicional. UBS, Royal Bank of Scotland (RBS) y Soci¨¦t¨¦ G¨¦n¨¦rale ya han obtenido unos 32.000 millones de euros del mercado. El pasado martes, HBOS confirm¨® que quiere recaudar 5.000 millones, mientras que a Barclays le est¨¢n presionando para que haga lo mismo.

Las tarifas que cobran los bancos por colocar las emisiones de otros bancos no parecen muy altas a primera vista. Si la comisi¨®n media oscila entre un 1,75% y un 2,5%, s¨®lo cerca de un 1% acaba en las arcas de los colocadores. El resto se les suele dar a los grandes accionistas, que aseguran el ¨¦xito de la emisi¨®n. En EE UU, en cambio, se ha llegado a cobrar el 3% del volumen de la emisi¨®n.

Sin embargo, los 38.000 millones de las ¨²ltimas emisiones de acciones podr¨ªan hacer que los bancos se embolsaran 380 millones. Adem¨¢s, el riesgo es relativamente bajo. SocGen, RBS y HBOS pusieron sus nuevas acciones a un precio muy rebajado: al 39%, 46% y 45%, respectivamente.

Morgan Stanley ha estado en tres de las cuatro grandes emisiones, mientras que Goldman Sachs y JPMorgan est¨¢n cada uno en dos. Incluso los bancos afectados por las subprime quieren meter la cabeza. UBS desempe?¨® un papel l¨ªder en la colocaci¨®n del RBS, algo que no se podr¨ªa haber permitido de no haber sido porque obtuvo cerca de 10.000 millones de euros de sus propios accionistas.

Como hay pocos tratos importantes y ofertas p¨²blicas para mantener ocupadas a las ¨¢reas de banca de inversi¨®n, los honorarios derivados de estas emisiones hacen que crisis como la de UBS merezcan la pena. Adem¨¢s, hay un atractivo m¨¢s: la oportunidad ¨²nica e irresistible de echar un vistazo furtivo a los libros de un rival.