Los beneficios dan soporte a la Bolsa

La campa?a de resultados empresariales correspondiente al primer trimestre de 2008 ha finalizado. Hab¨ªa cierta inquietud en el mercado por conocer las cifras ya que en la ¨²ltima parte del pasado ejercicio los beneficios empezaron a dar muestras de cansancio. Y la prueba se ha pasado con nota.

De enero a marzo, las compa?¨ªas del Ibex 35 ganaron 12.963 millones de euros, un 16,7% m¨¢s que en el mismo periodo del a?o anterior. Adem¨¢s, los resultados han tenido como base crecimientos tambi¨¦n de dos d¨ªgitos tanto en ventas como en beneficio bruto de explotaci¨®n (Ebitda).

Los analistas consideran que las cuentas empresariales han sido "buenas" y sirven al menos para dar soporte a la Bolsa espa?ola en sus niveles actuales. "Se ha reducido algo el ritmo de crecimiento de los beneficios con respecto a trimestres anteriores. Pero casi ninguna empresa ha decepcionado", destaca V¨ªctor Peir¨®, responsable de an¨¢lisis de Caja Madrid Bolsa. "El entorno econ¨®mico no est¨¢ nada claro, pero los beneficios frenan ca¨ªdas mayores de las cotizaciones porque los m¨²ltiplos de muchas compa?¨ªas est¨¢n baratos", a?ade Peir¨®.

Esta idea es compartida por Alberto Rold¨¢n, jefe de an¨¢lisis de Inverseguros. "El balance es ligeramente positivo. No ha habido debacles pero no se han despejado las dudas sobre si en futuros trimestres la situaci¨®n econ¨®mica puede empezar a hacer mella en los resultados, especialmente en determinados sectores". El Ibex mantiene desde hace algunas semanas un movimiento lateral en el entorno de los 14.000 puntos. "Este nivel puede ser un soporte o una resistencia. Los resultados del primer trimestre garantizan que ¨¦se sea el soporte en el corto plazo", seg¨²n Rold¨¢n.

Todo el mundo habla de la desaceleraci¨®n econ¨®mica. De hecho, el PIB espa?ol creci¨® s¨®lo un 2,7% en tasa anual durante el primer trimestre del a?o, el ritmo m¨¢s d¨¦bil desde 1995. ?Por qu¨¦ este entorno tan pesimista no se ha trasladado a¨²n a las cuentas empresariales? "La situaci¨®n econ¨®mica no se refleja en la Bolsa espa?ola porque el mercado refleja s¨®lo en parte la composici¨®n de nuestra econom¨ªa. Hay una gran ponderaci¨®n de sectores como telecomunicaciones, electricidad o servicios cuya aportaci¨®n al PIB es, sin embargo, modesta", explica Juan Jos¨¦ Fern¨¢ndez-Figares, jefe de an¨¢lisis de Link Securities.

Otro motivo para la dicotom¨ªa, seg¨²n este experto, es el hecho de que los grandes grupos espa?oles tienen cada vez un perfil m¨¢s internacional, "lo cual mitiga la desaceleraci¨®n en el mercado dom¨¦stico". En el caso de aquellos sectores m¨¢s expuestos al ciclo espa?ol, como inmobiliarias, cementeras, compa?¨ªas de servicios a la construcci¨®n, consumo, medios de comunicaci¨®n o banca mediana, "s¨ª se est¨¢ reflejando ya la desaceleraci¨®n econ¨®mica y su impacto va a ser todav¨ªa mayor en los pr¨®ximos trimestres.

En cuanto a las valoraciones, el experto de Link considera que no se puede generalizar. "Hay de todo. Eso s¨ª, es muy dif¨ªcil encontrar ahora mismo grandes chollos en Bolsa. En mi opini¨®n, los ¨²nicos ser¨ªan los dos grandes bancos. Las empresas que est¨¢n expuestas al 100% a la econom¨ªa espa?ola todav¨ªa no han descontado del todo la desaceleraci¨®n".

En lo que va de a?o, las casas de Bola han rebajado ligeramente a la baja las previsiones de beneficios del Ibex 35 en 2008 (un 0,82%, seg¨²n la consultora Facstet). Por su parte, el PER (n¨²mero de veces que el beneficio est¨¢ contenido en la cotizaci¨®n) del ¨ªndice selectivo es de 12,27 veces, ligeramente superior al de 2007, pero mucho m¨¢s barato que en 2006 y 2005. -