Mejor, imposible

Willie Walsh, jefe de British Airways (BA), dice que se siente como si hubiera ganado la Liga. Y no es de extra?ar, porque las cosas no habr¨ªan podido irle mejor a la aerol¨ªnea. A pesar de la ca¨®tica apertura de la terminal 5 del aeropuerto de Heathrow, BA ha conseguido el santo grial de cerrar el a?o fiscal que conclu¨ªa en marzo de 2008 con un margen de explotaci¨®n del 10%, su mejor resultado hasta la fecha. Tambi¨¦n ha vuelto a repartir dividendos por primera vez desde 2001.

Pero a partir de aqu¨ª las cosas se tuercen por culpa del alza del petr¨®leo y las malas perspectivas econ¨®micas para el mercado transatl¨¢ntico, esencial para BA. La empresa ha advertido de que su gasto en carburante se encarecer¨¢ en 1.260 millones de euros, a pesar de haber cubierto un gran porcentaje de su factura de combustible de este a?o. Tambi¨¦n prev¨¦ que los costes no relacionados con el combustible asciendan entre un 3% y un 3,5%. Si los precios del combustible no se tranquilizan, entonces el beneficio de explotaci¨®n para este a?o ser¨¢ exactamente de cero.

Y eso es dando por sentado que las ventas sigan creciendo a un ritmo del 4%, como espera conseguir BA introduciendo nuevos recargos por carburante. Cierto es que se enfrenta a menos competencia desde que algunos de sus rivales en largas distancias como Eos o Maxjet hayan ca¨ªdo por el camino. Pero BA se mantiene tercamente optimista sobre el tr¨¢fico de calidad, que representa la mayor parte de los beneficios de la compa?¨ªa a¨¦rea. Con el PIB disminuyendo en ambas orillas del Atl¨¢ntico, y sin visos de que la crisis crediticia vaya a terminar, los riesgos siguen siendo un inconveniente.

Por fortuna, BA est¨¢ tomando medidas inteligentes para abordar estos problemas. Ha recortado sus planes de gastos de capital retrasando la compra de nuevos aviones. Adem¨¢s, tiene intenci¨®n de reducir la capacidad de las rutas de invierno. BA tambi¨¦n tiene una cuenta de resultados buena, con s¨®lo 1.645 millones de deuda. Eso explica en parte por qu¨¦ la aerol¨ªnea ha decidido repartir dividendos. La noticia hizo subir las acciones casi un 7% en Bolsa. Pero teniendo en cuenta los vientos en contra, el momento no parece muy oportuno. Existe la posibilidad real de que la compa?¨ªa tenga que renunciar a la remuneraci¨®n al accionista este a?o. Sus acciones cotizan a un PER (n¨²mero de veces que el beneficio est¨¢ contenido en el precio) de 4,1 veces, un m¨ªnimo hist¨®rico. A menos que el precio del carburante disminuya, o los rivales de British Airways den se?ales de que van a reducir capacidad, puede que su recuperaci¨®n est¨¦ lejos. -