La ausencia de reglas

De entre las diversas estrategias que utilizan los fondos de inversi¨®n libre, la m¨¢s productiva en el mes de abril result¨® ser la conocida como long/short, que alcanz¨® una rentabilidad de 2,2% (-2% en el a?o) seg¨²n el ¨ªndice Cr¨¦dit Suisse/Tremont (esa estrategia se lleva a cabo con pares de valores muy parecidos y correlacionados, de los que uno se vende y el otro se compra).

La estrategia peor parada fue la conocida como dedicated short bias, que perdi¨® en abril un 7,3% y cuya principal caracter¨ªstica es que los fondos que la aplican adoptan un sesgo bajista en el mercado en el que act¨²an, tomando a pr¨¦stamo valores que no tienen en su cartera para venderlos, con la expectativa de que, si el mercado cae, los podr¨¢n comprar a un precio m¨¢s bajo y embolsarse la diferencia (esta estrategia tambi¨¦n puede aplicarse utilizando derivados financieros que permiten multiplicar, para bien y para mal, los resultados). A¨²n acumula un 1,81% en el a?o.

Los gestores de fondos de inversi¨®n libre mantienen elevados niveles de liquidez: desconf¨ªan del futuro

La explicaci¨®n de que esta estrategia haya funcionado tan mal el mes pasado est¨¢ bastante clara: la mayor¨ªa de los gestores de fondos de inversi¨®n libre norteamericanos (un 58% seg¨²n la encuesta realizada por Greenwich Alternative Investments) ten¨ªan una visi¨®n muy pesimista sobre la evoluci¨®n de las Bolsas en abril, algo que result¨® equivocado, ya que en ese mes el ¨ªndice S&P 500 subi¨® casi el 5%. La visi¨®n negativa la mantiene para mayo un 50% de los encuestados.

La visi¨®n negativa de lo que va a suceder en la Bolsa norteamericana de aqu¨ª a final de a?o se pone de manifiesto en los elevados niveles de liquidez que mantienen los gestores de fondos de inversi¨®n libre, m¨¢s altos incluso que durante el pasado enero, cuando las Bolsas marcaron los m¨ªnimos del a?o en curso. La analista de Merrill Lynch que ha realizado este ¨²ltimo c¨®mputo concluye que todo esto podr¨ªa ser una se?al de que lo que va a suceder es justamente lo contrario ya que, cuando la visi¨®n sobre el futuro de los mercados es tan pesimista y la liquidez tan abundante, al menor movimiento de subida se desata el p¨¢nico comprador y las Bolsas se recuperan muy r¨¢pidamente (a esa recuperaci¨®n contribuir¨ªan fuertemente los fondos de inversi¨®n libre que aplican la estrategia dedicated short bias, ya que se ven obligados a comprar los valores vendidos antes de que las p¨¦rdidas acaben con su capital). Una afirmaci¨®n tan acertada como imposible de aplicar con cierto grado de seguridad ya que, al fin y al cabo, antes de que llegue la ocasi¨®n acertada en la que se producir¨¢ esa recuperaci¨®n de las Bolsas, habr¨¢ un mont¨®n de falsos amaneceres, o falsas se?ales de recuperaci¨®n, que compartir¨¢n esas mismas caracter¨ªsticas: liquidez abundante y opini¨®n mayoritariamente negativa. O lo que es lo mismo, que en el negocio de la inversi¨®n la ¨²nica regla es la ausencia de reglas. -