La fiebre de las ofertas de adquisici¨®n

Fiebre de ofertas de adquisici¨®n trasatl¨¢nticas. El mercado de fusiones y adquisiciones parece una hamburguesa poco hecha: fr¨ªo en partes, al rojo vivo en otras. Las partes calientes, sin embargo, est¨¢n realmente quemando; al menos, a juzgar por dos recientes ofertas de adquisici¨®n trasatl¨¢nticas. Enodis y Expro, dos grupos industriales brit¨¢nicos, han recibido primas de efectivo vertiginosamente elevadas, 65% y 100%, respectivamente, sobre el precio anterior a la oferta, de compradores estadounidenses. Y ambos poseen posibles contraofertas, de modo que el precio podr¨ªa subir incluso m¨¢s.

Lo notable no es s¨®lo la generosidad de las ofertas, sino su persistencia. Halliburton present¨® su oferta condicional de 1.700 millones de libras (2.300 millones de euros) por Expro, una empresa de servicios petrol¨ªferos, despu¨¦s de que ¨¦sta hubiera recomendado ya una oferta empresarial de Goldman Sachs y Candover. Por su parte, la oferta de 1.000 millones de libras (1.250 millones de euros) de Manitowoc por Enodis, que fabrica grandes freidoras para empresas como McDonalds, fue la segunda oferta seria del pretendiente estadounidense, y la tercera que el consejo de direcci¨®n de Enodis respalda p¨²blicamente desde abril.

?Se?ala esto un nuevo estallido de febriles ventas p¨²blicas? No necesariamente. Enodis y Expro tienen encantos espec¨ªficos. Enodis es l¨ªder mundial en su grasiento campo. Expro, cuyos productos ayudan a las grandes petroleras a aprovechar mejor sus pozos, es en parte una apuesta a los flujos de caja a largo plazo de la industria petrol¨ªfera. Ahora que el oro negro supera los 130 d¨®lares el barril, la empresa est¨¢ en muy buena posici¨®n.

En cuanto a la diferencia trasatl¨¢ntica, Expro y Enodis ya est¨¢n fuertemente endeudadas en d¨®lares estadounidenses, lo cual minimiza el riesgo de la moneda para un comprador estadounidense. Y al contrario que muchos compradores internacionales, tanto Halliburton como Manitowoc se rigen por las sinergias y la l¨®gica industrial. Dista mucho de las ventas p¨²blicas alimentadas por la deuda que inflaron los precios de Alliance Boots, EMI y Corus durante el pasado auge de fusiones y adquisiciones.

De hecho, este brote de actividad no da a los banqueros especializados en fusiones y adquisiciones mucho de lo que alegrarse. Sigue siendo probable que las cifras de las operaciones en 2008 asciendan s¨®lo a dos tercios del total del a?o pasado, de acuerdo con un an¨¢lisis de Citigroup. Y las peque?as transacciones realizadas por los compradores comerciales a menudo se mantienen despu¨¦s de que las grandes absorciones cargadas de deuda se hayan secado, lo cual las convierte en un indicador retardado. Aun as¨ª, los posibles vendedores tal vez se animen al ver que donde hay sinergias, o una historia de productos calientes, sigue habiendo espacio para una feroz venta p¨²blica. -