En el Pac¨ªfico pero sin Jap¨®n

El fondo Dexia Equities L Asia Premier C Cap invierte en acciones de empresas de la ribera asi¨¢tica del oc¨¦ano Pac¨ªfico exceptuando Jap¨®n. De esa manera, trata de capturar el potencial de revalorizaci¨®n de las empresas y bolsas de esos pa¨ªses, tanto de los que tienen ya un mercado de valores bastante desarrollado (tal es el caso de Hong Kong, Singapur, Taiwan...) como de los que est¨¢n en un proceso menos avanzado, como Filipinas, Indonesia o Pakist¨¢n.

Seg¨²n Jan Boudewijns, gestor del fondo, la cartera la construyen como "combinaci¨®n de las carteras de los diferentes pa¨ªses en los que invierte. A cada uno de ¨¦stos se dedica el porcentaje que resulta de un proceso de b¨²squeda de empresas atractivas, por medio de procedimientos cualitativos y cuantitativos, as¨ª como del doble proceso de an¨¢lisis por pa¨ªs, hasta localizar las empresas, y viceversa, de an¨¢lisis de las empresas y del futuro que tienen dentro de su sector econ¨®mico y del pa¨ªs en el que est¨¢n domiciliadas".

En la actualidad, todo ello se traduce en que la cartera est¨¢ repartida entre 300 empresas diferentes, una manera, seg¨²n Boudewijns, de diversificar un nivel actual m¨¢s alto de riesgo, y el baremo (o benchmark) con el que los propios gestores miden su actividad es el ¨ªndice MSCI AC Asia ex Japan que, por su parte, est¨¢ formado por 650 valores.

La filosof¨ªa de inversi¨®n es que la rentabilidad del fondo y la del baremo con el que se compara no se desv¨ªen demasiado. O, lo que es lo mismo pero dicho en t¨¦rminos m¨¢s t¨¦cnicos, que el tracking error del fondo est¨¦ situado entre 2% y 6% (a d¨ªa de hoy se sit¨²a en 5,4%). Por otra parte, el patrimonio del fondo est¨¢ totalmente invertido, tal y como indica su reglamento, excepci¨®n hecha del coeficiente de liquidez.

Entre los mayores aciertos de los ¨²ltimos 12 meses, Jan Boudewijns cita el haber mantenido una ponderaci¨®n mayor que la del ¨ªndice de referencia en el sector del carb¨®n, con inversiones en Bumi Resources (Indonesia) y Banpu (Tailandia). Tambi¨¦n han mantenido un exceso de ponderaci¨®n en Formosa Intl Hotels y Taiwan Fertiliser. Finalmente, tambi¨¦n result¨® adecuada la sobreponderaci¨®n en empresas coreanas de bienes de equipo, de entre las que se han comportado especialmente bien las de astilleros y las que tienen proyectos de inversi¨®n en Oriente Medio.

No tan afortunadas han sido las incursiones en Luks Group Vietnam (una empresa cotizada en Hong Kong que invierte en Vietnam) en un a?o en el que la Bolsa (-55%), la inflaci¨®n (25%) y la moneda vietnamita (con expectativas de fuerte depreciaci¨®n) se est¨¢n comportando particularmente mal, tras haber sido la inversi¨®n de moda en 2007.

Tampoco ha sido muy acertado, contin¨²a Boudewijns, el sobreponderar los bancos coreanos ya que dieron un resultado peor de lo esperado en 2007, aunque se hayan recuperado este a?o. O infraponderar las empresas de mediana capitalizaci¨®n de la India que subieron fuertemente de precio en el cuarto trimestre de 2007, para corregir a continuaci¨®n.

Las comisiones y gastos anuales (TER) que la gestora carga al fondo ascienden al 1,96% sobre el patrimonio total, algo por encima de la media de gastos para la clase de fondos con parecida pol¨ªtica de inversi¨®n, que es del 1,82%. -

Juan Ignacio Crespo es director europeo en Thomson Reuters.