Nuevo socio y nueva estrategia

Caja Madrid ha entrado esta semana en el fabricante de sistemas de almacenaje Mecalux. Concretamente, la caja de ahorros se ha hecho con un 20% del capital, por medio de una ampliaci¨®n del capital, lo que modifica sustancialmente la composici¨®n de su accionariado. El mayor accionista de la entidad, el presidente, Jos¨¦ Luis Carrillo, y su familia, lo seguir¨¢ siendo, pero su participaci¨®n se reducir¨¢ del 59,9% al 47,9%; es decir, un paquete casi de control.

La entidad madrile?a se convertir¨¢ en el segundo accionista de Mecalux y adelanta a Zardoya y Caja Navarra. Para ello, pagar¨¢ 25 euros por cada nuevo t¨ªtulo -en total 6.721.550 acciones-, con una prima de un 37% sobre el precio anterior al anuncio. En total, Caja Madrid desembolsar¨¢ 168 millones. Mecalux emplear¨¢ esta cantidad en ejercer la opci¨®n de compra que tiene sobre la estadounidense UFC por unos 120 millones de d¨®lares (77 millones de euros) y en entrar en el mercado chino, seg¨²n la propia empresa.

Los responsables cambian los planes iniciales de s¨®lo recurrir a deuda

La operaci¨®n, anunciada el mi¨¦rcoles, ha sido saludada por los mercados con un avance de los t¨ªtulos de Mecalux del 10,58% en la semana. Con lo que corrige en parte la ca¨ªda que acumulaba desde comienzos de a?o (un 28% hasta el momento de suspenderse la cotizaci¨®n y realizarse el anuncio). As¨ª, Mecalux ha cerrado la semana con un saldo muy positivo para su cotizaci¨®n.

La ampliaci¨®n de capital supone un cambio en los planes iniciales de Mecalux para financiar la adquisici¨®n de UFC. Cuando, a comienzos de 2007, logr¨® una opci¨®n de compra sobre la compa?¨ªa estadounidense los responsables de la empresa espa?ola afirmaron, en declaraciones a Negocios en marzo del a?o pasado, que recurrir¨ªan a deuda, no a ampliar capital.

Javier Carrillo, el vicepresidente, lo reconoce y afirma que no tiene nada que ver con el encarecimiento del mercado de cr¨¦dito. Seg¨²n Carrillo, su objetivo es no superar un nivel de endeudamiento de tres veces su Ebitda, y la inversi¨®n en Estados Unidos podr¨ªa haberse hecho sin recurrir a la ampliaci¨®n de capital, pero la entrada de Caja Madrid les da m¨²sculo financiero para desarrollar sus planes de crecimiento a largo plazo.

Ibersecurities respondi¨® r¨¢pidamente con la emisi¨®n de una nota corta. La casa de an¨¢lisis mantiene su recomendaci¨®n de comprar. Adem¨¢s, otorga un precio objetivo a la acci¨®n de 26,4 euros por acci¨®n, todav¨ªa muy por encima de su precio actual.

Con esta recomendaci¨®n, la firma del Banco Sabadell se mantiene en consonancia con el resto del mercado. Seg¨²n el panel de Bloomberg, los an¨¢lisis efectuados en los ¨²ltimos dos meses aconsejan comprar en cuatro de seis ocasiones y en todos los casos, menos uno, cifran el precio objetivo de la acci¨®n por encima del precio actual de mercado.

No se muestran tan optimistas sobre el futuro burs¨¢til de Mecalux en Kepler, pese a la operaci¨®n con Caja Madrid. El banco europeo de inversiones redujo su precio objetivo de 22 a 20,46 euros y ha cambiado su recomendaci¨®n desde mantener a reducir.

Sobre la compra de UFC, Le¨®n Izuzquiza, de Ibersecurities, a?ade que tras la adquisici¨®n el ratio de endeudamiento de la compa?¨ªa se reducir¨ªa, lo que le lleva a valorar "muy positivamente la operaci¨®n".

De la expansi¨®n por Asia, Ibersecurities afirma: "La situaci¨®n de Mecalux es lo suficientemente holgada como para poder empezar a hablar de sus planes de crecimiento [en la zona], tal y como ha anunciado la compa?¨ªa, aunque no se detallan plazos, objetivos concretos ni se cuantifican importes". Y a?ade: "No pensamos que se realicen compras en el corto plazo, puesto que el primer paso ser¨¢ consolidar UFC y ponerla a los niveles medios de rentabilidad del grupo, aunque ya disponen de la capacidad financiera para poder realizar las compras en el momento adecuado".