Resistencia a la calificaci¨®n
La Comisi¨®n de Valores de EE UU (SEC) crey¨® necesario esta semana proponer la prohibici¨®n a una empresa de calificaci¨®n crediticia de publicar una calificaci¨®n financiera estructurada en ausencia de informaci¨®n sobre los activos subyacentes. Esto nos da una idea de la laxitud que se ha ido apoderando poco a poco de las clasificaciones y que refleja el intento permanente de la SEC de entender los problemas.
La mayor¨ªa de las normas propuestas por este regulador estadounidense parecen tener sentido. Hacen hincapi¨¦ en las revelaciones adicionales y en la gesti¨®n de conflictos. Hasta la fecha, la respuesta de los sectores financiero y de clasificaci¨®n a estas normas ha sido aparentemente la de cooperar. Aunque este tipo de cosas incrementan los costes y podr¨ªan comerse el margen de beneficios, la verdad es que son relativamente inocuas.
La propuesta de que las agencias de calificaci¨®n deban usar una escala visiblemente diferente para las calificaciones financieras estructuradas -que implican un enfoque que difiere de las clasificaciones corporativas tradicionales o las soberanas- se ha topado con una mayor resistencia por parte de la Asociaci¨®n del Sector de Valores y los Mercados Financieros, el grupo de presi¨®n de Wall Street.
Una de las sugerencias de la SEC, la de a?adir simplemente un sufijo a la escala de letras ya existente, podr¨ªa ser un tanto cobarde. Si se estructura como es debido, podr¨ªa tener sentido una escala alternativa, aunque s¨®lo fuera para obligar a los inversores a que hicieran sus deberes y a las agencias de calificaci¨®n a que se centraran en las particularidades de las finanzas estructuradas. Pero podr¨ªa hacer mella en el negocio de las finanzas estructuradas; de ah¨ª los esfuerzos para rechazarla.
La SEC todav¨ªa tiene que considerar cambios para su forma de utilizar las clasificaciones seg¨²n sus propias normas. Por ley tiene la obligaci¨®n de dar su sello de aprobaci¨®n a las empresas de clasificaci¨®n, algo que, como admiti¨® su presidente, Chris Cox, puede que haya aumentado la dependencia de los inversores frente a las calificaciones. Adem¨¢s, si la SEC tiene pensado hacer que las agencias de clasificaci¨®n aborden de forma distinta las calificaciones financieras estructuradas, quiz¨¢ tenga que hacerlo en sus docenas de normas dependientes de las clasificaciones. -
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