El taxista indio

El mes de mayo fue particularmente bueno para los fondos de inversi¨®n libre ya que consiguieron una rentabilidad media conjunta de 1,99%, seg¨²n el ¨ªndice Credit Suisse/Tremont. Con esto, la rentabilidad media acumulada en el a?o se sit¨²a en 0,52%. Para hacerse una idea de hasta qu¨¦ punto una rentabilidad tan magra resulta envidiable este a?o, s¨®lo hay que recordar las que han obtenido hasta ahora los fondos de inversi¨®n convencionales ya que, con excepci¨®n de unas pocas, la mayor parte de las 170 clases diferentes de fondos tradicionales acumulan p¨¦rdidas en el a?o.

Doce de las trece subestrategias m¨¢s conocidas que aplican los hedge funds obtuvieron una rentabilidad positiva en mayo. Entre ellas destaca la llamada estrategia long/short. Esta t¨¢ctica consistente en comprar acciones de una empresa y vender las de otra del mismo sector confiando en que, tanto si sube como si baja el mercado, la diferencia en la cotizaci¨®n entre una y otra empresa proporcionar¨¢ una ganancia.

La mala racha de la Bolsa de Bombay pasa factura a los 'hedge' que invierten en el mercado indio

Por eso no es dif¨ªcil comprender que el atractivo de los fondos de inversi¨®n libre siga aumentando, a pesar de algunas malas experiencias que se han ido produciendo durante los ¨²ltimos 12 meses. De esa atracci¨®n creciente dan fe los vol¨²menes cada vez mayores que est¨¢n invirtiendo en ellos los fondos de pensiones de todo el mundo. Seg¨²n las cifras hechas p¨²blicas recientemente por Watson Wyatt, durante el a?o 2007 el volumen de activos gestionados (por cuenta de los fondos de pensiones) por las 99 gestoras m¨¢s importantes de inversiones alternativas se increment¨® en un 40%, pasando de 586.000 a 822.000 millones de d¨®lares. En palabras de Roger Urwin, que encabeza la consultor¨ªa de inversiones de Watson Wyatt, "no hay tregua en la demanda de inversiones alternativas, ya que los fondos de pensiones est¨¢n en un proceso de diversificaci¨®n de sus inversiones y tambi¨¦n de captura del alfa por medio de estrategias de retorno absoluto". El alfa da la medida de la calidad de los gestores ya que es la parte de la rentabilidad que consiguen ¨¦stos por encima (?o por debajo!) de la rentabilidad del mercado en un periodo definido.

Como siempre, la buena gesti¨®n es fruto de diferentes factores y, a pesar de las cifras mencionadas, no ha estado presente en todas partes. Entre los mercados que peor comportamiento est¨¢n teniendo en 2008 est¨¢ la Bolsa india, y los hedge funds que invierten en ese mercado no han podido evitar la mala fortuna. Esta semana en una conferencia sobre el tema un banquero europeo no pudo reprimirse la adaptaci¨®n de una vieja an¨¦cdota atribuida al padre de los Kennedy en 1929: "El a?o pasado, cuando un taxista indio me coment¨® que el ¨ªndice Sensex de la Bolsa de Bombay llegar¨ªa a 35.000, decidimos vender todas nuestras posiciones all¨ª". Las burbujas pasan, las an¨¦cdotas no. -