Cuando el fisco es el aliado

UBS ha encontrado alivio en una fuente inesperada: el fisco. La investigaci¨®n que desde hace un a?o tienen en marcha las autoridades estadounidenses sobre la secci¨®n del banco suizo que gestiona la riqueza en el extranjero est¨¢ ganando velocidad. Pero las autoridades tributarias de su pa¨ªs han dado la aprobaci¨®n a un cr¨¦dito de 3.000 millones de francos suizos (1.860 millones de euros). UBS calcula que le permitir¨¢ eludir un cuarto trimestre consecutivo de p¨¦rdidas, o al menos har¨¢ que las p¨¦rdidas sean mucho menores de las previamente esperadas.

Las desgravaciones fiscales debidas a UBS por las p¨¦rdidas de cr¨¦ditos de 14.914 millones de euros acumuladas desde el pasado verano sorprendieron a la mayor¨ªa de los observadores. Los analistas preve¨ªan unas p¨¦rdidas en el segundo trimestre de 2.485 millones de euros, y algunos pensaban que el banco podr¨ªa solicitar una ampliaci¨®n de capital para completar los 18.021 millones de euros ya obtenidos. Pero UBS declar¨® que no necesita m¨¢s capital. Deutsche Bank se apresuraba a decir lo mismo el 2 de julio, por temor a que empezaran a extenderse los rumores de malas noticias.

Ambos anuncios sorprend¨ªan al mercado. Las acciones de Deutsche Bank sub¨ªan un 3,9% y las de UBS un 2,5%. El sentimiento negativo preponderante que abruma al sector financiero probablemente haga m¨¢s dif¨ªcil entrever los pocos puntos luminosos ocultos. Por supuesto, hasta cuando hay buenas noticias, otras malas parecen acompa?arlas.

UBS, a pesar de su gran exenci¨®n fiscal, apenas recupera las p¨¦rdidas en el segundo trimestre. Ha anunciado nuevas amortizaciones y p¨¦rdidas por la exposici¨®n a las aseguradoras de bonos monoline. El dinero sigue saliendo del banco privado. Y Moody's rebaj¨® la calificaci¨®n de UBS una categor¨ªa tras el anuncio, citando los retos a los que se enfrenta la secci¨®n de renta fija del banco.

M¨¢s en general, los bancos de inversi¨®n afrontan la perspectiva de una ¨¦poca con menos endeudamiento y m¨¢s capital, lo cual supondr¨¢ una grave reducci¨®n de los beneficios. Los inversores no deber¨ªan acostumbrarse a las noticias esperanzadoras. Es probable que sigan escaseando.