La crisis entra en la segunda fase

Resolver una crisis siempre es dif¨ªcil. Enfrentarse a tres a la vez es casi una proeza. Los expertos llaman a esta situaci¨®n la tormenta perfecta, con tres frentes activos en plena ebullici¨®n. El petr¨®leo firm¨® el pasado viernes su en¨¦simo m¨¢ximo hist¨®rico, por encima de los 147 d¨®lares por barril, casi el doble que hace un a?o. Los alimentos b¨¢sicos se han encarecido m¨¢s de un 30% y han causado hambrunas en 30 pa¨ªses en los ¨²ltimos meses. Y las turbulencias financieras, que desataron la tormenta hace un a?o, est¨¢n muy lejos de remitir: la crisis de las hipotecas basura ha provocado p¨¦rdidas de m¨¢s 250.000 millones de euros en la banca internacional y ha secado los mercados. Tras el rescate en marzo de uno de los grandes bancos de inversi¨®n, Bear Stearns, las grandes firmas hipotecarias de EE UU -Freddie Mac y Fannie Mae- est¨¢n ahora en el ojo del hurac¨¢n. IndyMac ha protagonizado la mayor bancarrota norteamericana en 20 a?os. Y las Bolsas temen ahora una reca¨ªda del sector financiero.

La ca¨ªda del crudo y la vuelta de la liquidez, claves para la recuperaci¨®n

La consecuencia de todo eso es el frenazo de la econom¨ªa mundial. "La fase de crecimiento bajo en la que hemos entrado podr¨ªa prolongarse m¨¢s de lo inicialmente esperado", seg¨²n dijo esta semana el gobernador del Banco de Espa?a, Miguel ?ngel Fern¨¢ndez Ord¨®?ez, en un almuerzo en la C¨¢mara de Comercio Americana, ante decenas de empresarios y responsables de multinacionales. A los postres, el comentario m¨¢s frecuente era que hemos entrado "en una segunda fase de la crisis. Las turbulencias financieras y el petr¨®leo han impactado con mucha fuerza en la econom¨ªa real", seg¨²n un ejecutivo presente.

El debate ya no es si Espa?a est¨¢ o no en crisis. El asunto es si Espa?a, Europa y Estados Unidos est¨¢n cerca de entrar en recesi¨®n. "Puede que sea Alemania-que hasta ahora hab¨ªa resistido bien- la que atraviese una fuerte crisis o recesi¨®n", avis¨® Ord¨®?ez.

Los datos econ¨®micos empeoran con el paso de las semanas: el Eur¨ªbor sigue en posiciones elevadas, en el 5,38%, pese a los intentos de frenarlo por parte del BCE con la promesa de que no habr¨¢ m¨¢s subidas de tipos, al menos por el momento. El petr¨®leo se acerc¨® el viernes a la cota de los 150 d¨®lares, y la inflaci¨®n escal¨® hasta 5% en junio, el peor dato en 13 a?os. La semana se cerr¨® con una ca¨ªda del 3% en la Bolsa espa?ola -que acumula un retroceso del 25% en lo que va de a?o-, y con la constataci¨®n de que en el tercer trimestre la econom¨ªa espa?ola puede destruir empleo en t¨¦rminos interanuales por primera vez en 13 a?os. La temida estanflaci¨®n (estancamiento con inflaci¨®n) se acerca: cada d¨ªa hay menos dudas de que el crecimiento del PIB de Espa?a en el segundo trimestre estar¨¢ en torno al 0%.

La pregunta clave es cu¨¢nto va a durar esta situaci¨®n. El problema es que nadie lo sabe. Los principales servicios de estudios desconf¨ªan abiertamente de la capacidad de recuperaci¨®n de las econom¨ªas industrializadas, y en particular, de la norteamericana. Por otro lado, las ¨²nicas regiones que siguen funcionando con Asia y Am¨¦rica Latina. "Pero tambi¨¦n es incierta la verdadera capacidad de resistencia de las econom¨ªas emergentes si los pa¨ªses desarrollados pierden fuerza", seg¨²n el Banco de Espa?a.

La situaci¨®n asusta al m¨¢s osado. En marzo pasado, tras superar la quiebra de Bear Stearns, se pens¨® que el peligro de una crisis financiera con recesi¨®n global hab¨ªa pasado. Sin embargo, hace tres d¨ªas, el director gerente del Fondo Monetario Internacional, Dominique Strauss-Kahn, admiti¨® que no sab¨ªa cu¨¢nto durar¨ªa la crisis, y apunt¨® que la salida del t¨²nel se ver¨¢ en el segundo semestre de 2009.

Lo mismo opina el vicepresidente Pedro Solbes. La situaci¨®n de Espa?a se ha agudizado por la crisis inmobiliaria. La falta de cr¨¦dito ha acelerado la ca¨ªda de un sector muy recalentado. Las ventas de viviendas cayeron un 31% en el primer trimestre. El sector bancario lo nota con la subida de la morosidad. Hasta abril pasado, los cr¨¦ditos con riesgo de impago crecieron un 105%, aunque todav¨ªa representan el 1,37% del total.

?La soluci¨®n? Los analistas coinciden en que la ca¨ªda del crudo y el restablecimiento de los mercados financieros son dos piezas b¨¢sicas para mejorar la situaci¨®n. Con m¨¢s cr¨¦dito y el petr¨®leo m¨¢s barato, la inflaci¨®n y los tipos de inter¨¦s podr¨ªan relajarse. Eso aliviar¨ªa a los hipotecados, a las empresas y animar¨ªa el consumo. Pero no parece que esa salida est¨¦ a la vuelta de la esquina.