Martinsa neg¨® a la CNMV en junio que la empresa afrontara riesgos

Martinsa-Fadesa comunic¨® a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), semanas antes de presentar el mayor concurso de acreedores de la historia empresarial espa?ola, que no se hab¨ªa materializado ninguno de los riesgos a que la empresa est¨¢ sujeta. Lo hizo en el informe anual de gobierno corporativo correspondiente referido al ejercicio de 2007, el a?o en que se produjo la crisis financiera, se dispar¨® el Eur¨ªbor, entr¨® en vigor la nueva ley del suelo, se pinch¨® la burbuja inmobiliaria y empezaron a caer en picado las ventas de viviendas.

La inmobiliaria hizo la declaraci¨®n semanas antes de suspender pagos

Los informes de gobierno corporativo de este a?o incorporan por primera vez un apartado concreto sobre control de riesgos. En ¨¦l, las empresas deben contestar a la siguiente cuesti¨®n: "Indique si se han materializado durante el ejercicio algunos de los distintos tipos de riesgo (operativos, tecnol¨®gicos, financieros, legales, reputacionales, fiscales...) que afectan a la sociedad y/o su grupo". La respuesta a esa pregunta por parte de Martinsa-Fadesa fue escueta: "No", seg¨²n consta en el informe, que fue registrado en la CNMV el pasado 16 de junio, a s¨®lo unas semanas de la suspensi¨®n de pagos.

Lo curioso es que a la hora de describir la pol¨ªtica de riesgos, la sociedad admite que en el ejercicio de su actividad, tanto inmobiliaria como patrimonial, puede encontrarse con diferentes tipos de riesgo (que, seg¨²n la compa?¨ªa, no se materializaron). Pero, entre estos riesgos, curiosamente, no se incluye el riesgo de liquidez, el que la ha llevado a suspender pagos.

La empresa s¨ª admite estar sujeta a otros riesgos que claramente se materializaron en 2007, aunque la empresa lo haya negado. As¨ª, por ejemplo, reconoce que, "debido a las fluctuaciones y a la volatilidad de los mercados monetarios, se producen cambios en los tipos de inter¨¦s que conllevan variaciones en la carga financiera derivada de la deuda del grupo". Es curioso, sin embargo, que la empresa diga que ese riesgo no se materializ¨® en 2007 a pesar de que el Eur¨ªbor se dispar¨® a su m¨¢ximo en siete a?os, lo que supon¨ªa un gran lastre para una empresa fuertemente endeudada.

La empresa tambi¨¦n niega que se hayan materializado los dem¨¢s tipos de riesgo financiero a los que est¨¢ expuesta: riesgo de tipo de inter¨¦s y solvencia, riesgo de concentraci¨®n y riesgo de cr¨¦dito. Con respecto a este ¨²ltimo, la empresa es tajante: "El grupo no tiene riesgo de cr¨¦dito significativo".

Martinsa-Fadesa tampoco parece haberse enterado de que la burbuja inmobiliaria empezaba a pincharse en 2007. Al hablar del riesgo de mercado, el informe se?ala que "el grupo act¨²a dentro del segmento del mercado inmobiliario, como son la promoci¨®n de viviendas y la compra de suelo. Los principales riesgos de mercado que estos segmentos asumen se corresponden con el car¨¢cter c¨ªclico de la actividad inmobiliaria que produce oscilaciones en la demanda y los precios".

Seg¨²n el informe de gobierno corporativo de Martinsa, tampoco ese riesgo se materializ¨® el a?o pasado, pese a que la propia compa?¨ªa reconoc¨ªa ya el a?o pasado en otros documentos que el proceso de ajuste del sector hab¨ªa comenzado. Martinsa tampoco reconoce que se hayan materializado los riesgos legales pese a la entrada en vigor de la ley del suelo, que la compa?¨ªa ha reconocido p¨²blicamente que sus exigencias pueden afectar negativamente a las valoraciones de su banco de suelo.

En realidad, Martinsa-Fadesa no est¨¢ sola. Muchas compa?¨ªas del Ibex 35 negaron que en el a?o de la crisis financiera e inmobiliaria se hubieran materializado riesgos para su negocio, entre ellas, algunos bancos, que la empezaron a sufrir con crudeza. El problema para Martinsa-Fadesa es que, al haber suspendido pagos, manifestaciones como ¨¦sas pueden ser usadas ante el juez para pedir que el concurso se declare culpable, lo que obligar¨ªa a los miembros del consejo a responder con sus bienes en caso de que los activos sean insuficientes para hacer frente a su deuda.