La recesi¨®n llama a las puertas de Europa

Estados Unidos, origen y epicentro de la sacudida financiera que castiga los mercados desde hace ya un a?o, no tiene enormes problemas; puede que sus bancos est¨¦n al borde del ataque de nervios, pero la primera econom¨ªa del mundo capea bien el temporal. Las principales v¨ªctimas de las hipotecas basura no est¨¢n precisamente en la Quinta Avenida de Nueva York o junto a los inacabables maizales de Iowa, sino en las calles de Berl¨ªn, Par¨ªs y Roma: la zona euro anunci¨® ayer que su econom¨ªa cay¨® un 0,2% en el segundo trimestre. Se trata del primer retroceso desde la introducci¨®n del euro, hace ya 10 a?os, e incluso desde la creaci¨®n de los registros de Eurostat, en 1995. Y, lo m¨¢s grave, con los grandes en el furg¨®n de cola: Alemania, Francia e Italia presentan fuertes ca¨ªdas del PIB y anticipan problemas. M¨¢s problemas.

El BCE y la Comisi¨®n Europea evitan el tono pesimista de muchos expertos

Tras unos a?os a ritmo de rock, ahora toca blues: la zona euro sigue creciendo en t¨¦rminos interanuales (un 1,5%), pero a mucha menor velocidad que en el largo periodo de bonanza -y de excesos- que acab¨® desembocando en la crisis actual.

La amenaza de la temida recesi¨®n (una ca¨ªda de la econom¨ªa durante dos trimestres consecutivos, seg¨²n la definici¨®n acad¨¦mica) se hace cada vez m¨¢s patente. Tras una notable expansi¨®n, Europa se ha dado de bruces con la inacabable crisis financiera y crediticia, con un horizonte marcado por la explosi¨®n de la burbuja inmobiliaria en varios pa¨ªses. Con el petr¨®leo m¨¢s caro que en los a?os setenta, la inflaci¨®n en niveles m¨¢ximos, el euro por las nubes y los bancos restringiendo el cr¨¦dito y temiendo por la salud de sus estados financieros. Y para m¨¢s inri, con la subida de tipos de julio, que endurece a¨²n m¨¢s las condiciones monetarias.

El viento puede empezar a cambiar para bien en los mercados de divisas y energ¨¦tico. "El petr¨®leo y las materias primas empiezan a relajarse y eso se dejar¨¢ notar en la inflaci¨®n. Y el d¨®lar parece haber terminado con un largo periodo de debilidad y empieza a ganarle terreno al euro, lo que podr¨ªa recuperar las exportaciones alemanas e italianas", afirma Antonio Villarroya, analista del banco de inversi¨®n Merrill Lynch en Londres. Hasta ah¨ª las buenas noticias. "Las malas son tan abundantes que en el siguiente semestre podemos atravesar la delgada l¨ªnea roja que nos separa de la recesi¨®n", a?ade este experto.

Las causas de esta situaci¨®n son conocidas. El BCE explic¨® ayer que la ca¨ªda del PIB de la eurozona refleja "una ralentizaci¨®n a nivel global, y los efectos de los elevados precios de los alimentos y la energ¨ªa", a lo que hay que a?adir el efecto estad¨ªstico del fuerte crecimiento del trimestre anterior -especialmente en Alemania-, que ahora pasa factura, y el final de la boom inmobiliario en pa¨ªses como Espa?a e Irlanda. Y un ¨²ltimo factor: la confianza ha desaparecido de un plumazo de todo lo que tenga que ver con la econom¨ªa. Los ¨ªndices de confianza del consumidor y de la industria europea est¨¢n por los suelos.

Las cifras del PIB por pa¨ªses son como un parte de guerra. Estonia presenta el retroceso trimestral m¨¢s pronunciado (0,9%), pero lo peor es el varapalo de la locomotora alemana (0,5%), de Italia y soprendentemente tambi¨¦n de Francia (0,3% ambos). En el lado contrario, Eslovaquia y Lituania presentan a¨²n crecimientos trimestrales superiores al 1%, pero tienen una dimensi¨®n muy inferior. Espa?a -al igual que econom¨ªas de tama?o medio como la holandesa- sigue pr¨¢cticamente estancada, con un t¨ªmido avance del 0,1% entre abril y junio que le permite seguir por encima de la media europea, pero con un deterioro galopante en pr¨¢cticamente todas sus grandes cifras que ayer no impidi¨® al presidente Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero sacar pecho: "Seguimos creciendo m¨¢s que la zona euro y la UE y estamos mejor que nuestros socios europeos".

La ca¨ªda del PIB de la zona euro no es precisamente una excepci¨®n. La econom¨ªa japonesa cerr¨® el segundo trimestre con un retroceso mayor, del 0,6%. Pa¨ªses tan dispares como Canad¨¢, Dinamarca o Nueva Zelanda est¨¢n al borde o ya en plena recesi¨®n. Sin embargo, la econom¨ªa estadounidense avanz¨® un sorprendente 0,5% en el segundo trimestre del a?o, a pesar del desplome inmobiliario y del efecto devastador de las subprime sobre los bancos y los mercados.

Los expertos no son precisamente optimistas. El futuro de la econom¨ªa europea apunta a una estructura de expectativas y esperanzas nada atractiva. "El parachoques que separa la econom¨ªa de la recesi¨®n pr¨¢cticamente ha desaparecido", explic¨® Aurelio Maccario, del italiano Unicr¨¦dito, informa Bloomberg. Frente al optimismo de la Comisi¨®n Europea y del BCE -"la econom¨ªa permanecer¨¢ relativamente resistente, benefici¨¢ndose del alza de los pa¨ªses emergentes"-, los analistas calculan que las probabilidades de llegar a la recesi¨®n en los pr¨®ximos meses superan ya el 50%, seg¨²n UBS. "La aut¨¦ntica desaceleraci¨®n no ha hecho m¨¢s que empezar", cierra David Kohl, economista jefe de Julius Baer.