S¨®lo el comienzo
El PIB de la eurozona ha descendido un 0,2% en el segundo trimestre, por primera vez desde la constituci¨®n de la Uni¨®n Monetaria. Descontada la ralentizaci¨®n de aquellas econom¨ªas m¨¢s vinculadas al ciclo inmobiliario (Espa?a e Irlanda), el deterioro ha venido por el ajuste en aquellas que hab¨ªan mostrado una mayor resistencia: Francia, Italia y sobre todo Alemania. Todo parece indicar que estamos ante un hundimiento de la demanda interna con motivo de la p¨¦rdida de dinamismo del consumo privado y la inversi¨®n, residencial y empresarial.
El futuro no es halag¨¹e?o. Los indicadores adelantados de actividad y sentimiento econ¨®mico de consumidores y empresarios est¨¢n en niveles muy deprimidos, acusando un contexto de fuerte restricci¨®n crediticia, desaceleraci¨®n del ciclo global y deterioro de los pilares b¨¢sicos que sustentan al consumo de los hogares.
Hay, por ahora, pocos apoyos: las muy elevadas tasas de variaci¨®n de los precios al consumo sit¨²an al BCE ante un dilema que tardar¨¢ meses en resolverse. Si contin¨²a la reciente moderaci¨®n de precios de las materias primas y del pulso econ¨®mico, la ayuda -en forma de rebajas de tipos- llegar¨¢ en 2009. Por el momento, lo m¨¢s probable es que el d¨¦bil crecimiento se instale en el ¨¢rea euro hasta bien entrado el pr¨®ximo ejercicio.
Sara Bali?a es profesora de la Escuela de Finanzas Aplicadas AFI.
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