Por favor, permanezcan sentados

Investigaci¨®n de analista: supuestamente las crisis hacen aflorar lo mejor de las personas. Por desgracia, la crisis crediticia no ha tenido esa consecuencia en la mayor¨ªa de los analistas burs¨¢tiles de Wall Street. Sus clasificaciones, la mayor¨ªa llenas de un radiante sol tipo Pollyana en lugar de ¨²tiles augurios de fatalidades, han servido de poco a los golpeados accionistas.

Cierto es que algunos analistas vieron c¨®mo se fraguaba el problema y alertaron a sus clientes. Y en cualquier caso, los analistas son en parte responsables de no desencadenar estampidas. Las instituciones financieras se basan en la confianza. Una recomendaci¨®n irresponsable puede sembrar el p¨¢nico y machacar un t¨ªtulo. Pero una cosa es gritar "?fuego!" en un cine abarrotado y otra enviar notas que explican por qu¨¦ los inversores no deber¨ªan hacer caso del humo que ven.

Tomemos por caso la opini¨®n de Wall Street sobre dos valores muy destacados estos d¨ªas: Fannie Mae y Freddie Mac. Los dos gigantes hipotecarios tienen obligaciones por valor de 3,4 billones de euros, lo que significa que est¨¢n endeudados aproximadamente en una proporci¨®n de cincuenta a uno. Los precios de las viviendas est¨¢n cayendo y, lo que es peor, no se vislumbra el fin de esa tendencia debido al gran n¨²mero de casas actualmente vac¨ªas. El Tesoro [Ministerio de Hacienda] estadounidense ha dicho en esencia que un posible rescate financiero perjudicar¨¢ a los accionistas corrientes. Pero la mayor¨ªa de los analistas sigue calificando las acciones de ambas empresas con respaldo estatal con un "comprar" y los precios indicativos medios de sus acciones duplican con creces el actual valor del mercado.

Hay otros muchos ejemplos, como las recomendaciones de Wall Street sobre AIG, una de las aseguradoras con problemas. Sus acciones han perdido este a?o casi dos tercios de su valor. En mayo, la empresa ampliaba su capital en 13,5 millones de euros. Y ahora los analistas piensan que pronto deber¨¢ ampliarlo considerablemente m¨¢s, debido a las p¨¦rdidas registradas en las permutas de impago de cr¨¦dito -credit default swaps-. Pero incluso los analistas m¨¢s sensatos adoptan posturas relativamente optimistas respecto a los problemas de la empresa. "Los negocios de AIG son tan complejos que la direcci¨®n tal vez ni siquiera conozca con exactitud cu¨¢les son los riesgos m¨¢ximos de la empresa y mucho menos las p¨¦rdidas", explicaba uno de los analistas de Goldman Sachs. Pero el mismo experto ha puesto un precio indicativo de 23 d¨®lares por acci¨®n, lo cual da a entender que las acciones de AIG est¨¢n bien valoradas. Otros analistas son m¨¢s alcistas, de modo que el precio indicativo medio de las acciones ronda los 39 d¨®lares.

Por supuesto, como dec¨ªa el conocido jugador y entrenador de b¨¦isbol Yogi Berra (que dio nombre al famoso dibujo animado oso Yogi), "es dif¨ªcil hacer predicciones, en especial sobre el futuro". Si algo hemos aprendido de sus repetidas opiniones absurdamente optimistas es que cualquier observador deber¨ªa preguntarse a qui¨¦n tienen verdaderamente en cuenta los analistas, si a los inversores o a las empresas a las que califican. -