Invertir con el mapamundi en la mano

Del aislamiento y la autarqu¨ªa a codearse de t¨² a t¨² con los gigantes mundiales. El proceso de internacionalizaci¨®n de las compa?¨ªas espa?olas se inici¨® hace quince a?os aunque se ha acelerado de forma notable en el ¨²ltimo lustro. Al cierre del ejercicio 2003 las empresas que formaban parte del Ibex 35, el principal ¨ªndice burs¨¢til espa?ol, obten¨ªan el 65% de sus ventas en Espa?a. A 30 de junio de 2008, ¨²ltimos datos registrados en la CNMV, los miembros del selectivo ya generan el 49% de su facturaci¨®n fuera de nuestras fronteras.

Los analistas consideran que la distribuci¨®n geogr¨¢fica de las ventas de una empresa es un factor a tener en cuenta a la hora de tomar cualquier decisi¨®n de inversi¨®n. En general, califican el proceso de internacionalizaci¨®n de un fen¨®meno "muy positivo" aunque tambi¨¦n advierten que conlleva algunos riesgos. "Las compa?¨ªas que se han abierto a nuevos mercados logran diversificar sus fuentes de ingresos y estabilizar con ello la cuenta de resultados. El lado negativo es que la fluctuaci¨®n de las diferentes divisas frente al euro puede jugar a favor o en contra seg¨²n las circunstancias econ¨®micas de cada momento", explica V¨ªctor Peir¨®, responsable del departamento de an¨¢lisis de Caja Madrid Bolsa.

El negocio exterior puede superar al espa?ol en los pr¨®ximos trimestres

En un momento como el actual en el que la econom¨ªa espa?ola muestra claros signos de desaceleraci¨®n la aportaci¨®n de otras zonas a la cuenta de resultados cobra a¨²n mayor protagonismo. "Al mirar los resultados del primer semestre de este a?o se comprueba que el crecimiento de los beneficios se ha sustentando en gran medida en la aportaci¨®n de los negocios exteriores, principalmente en Latinoam¨¦rica", se?ala Alberto Rold¨¢n, jefe de an¨¢lisis de Inverseguros.

Los datos certifican que las divisiones internacionales est¨¢n tomando el relevo a los negocios locales como motor del crecimiento de los resultados. De acuerdo con los datos remitidos por las empresas al supervisor burs¨¢til, la facturaci¨®n semestral del Ibex 35 en Espa?a creci¨® s¨®lo un 14,4% hasta situarse en 107.588 millones de euros, mientras que la cifra de negocio generada en el extranjero mejor¨® en tasa interanual casi un 20% hasta alcanzar los 103.188 millones. Debido a este diferencial en el ritmo de crecimiento es bastante probable que en los pr¨®ximos trimestres la aportaci¨®n internacional a las ventas del Ibex iguale o incluso supere a las ventas en Espa?a.

"La aventura exterior de las compa?¨ªas es una buena noticia porque permite compensar los ciclos econ¨®micos. BBVA y el Santander, por ejemplo, est¨¢n capeando mejor que los bancos medianos la actual crisis de cr¨¦dito gracias a la mayor diversificaci¨®n geogr¨¢fica de sus actividades", comenta Antonio L¨®pez, director del equipo de an¨¢lisis de Fortis. "El problema de la internacionalizaci¨®n es cuando ¨¦sta se concentra excesivamente en una sola regi¨®n. Este error lo cometieron las compa?¨ªas espa?olas al principio, cuando se concentraron casi de forma exclusiva en Am¨¦rica Latina. Tras la crisis que sufri¨® la regi¨®n los gestores comprendieron que no es bueno poner todos los huevos en la misma cesta", a?ade este experto.

Durante la d¨¦cada de los noventa del pasado siglo los monopolios en Espa?a culminaron su privatizaci¨®n. De forma paralela los mercados latinoamericanos comenzaron a abrirse a la inversi¨®n privada. Las grandes empresas espa?olas fueron all¨ª, animadas adem¨¢s por las oportunidades de negocio y por los lazos hist¨®ricos, culturales y ling¨¹¨ªsticos.

El viaje emprendido por las grandes compa?¨ªas espa?olas fue arrastrando a otras de menor tama?o. La aventura les permiti¨® coger experiencia y masa cr¨ªtica, factores que les ayudaron cuando tuvieron que emprender, forzadas en parte por los problemas econ¨®micos en algunos pa¨ªses como Argentina, Brasil y M¨¦xico, la segunda fase en el proceso de internacionalizaci¨®n. Esta fase comenz¨® con el aterrizaje en los mercados de la Uni¨®n Europea (UE) y Estados Unidos y contin¨²a ahora con el desembarco en Europa del Este y Asia. Esta etapa se ha caracterizado por la compra de empresas o la adquisici¨®n de paquetes de control en el capital de grupos locales.

El paso del monocultivo latinoamericano a la siembra en otras econom¨ªas se observa en la evoluci¨®n que ha tenido la distribuci¨®n exterior de las ventas de las empresas del Ibex 35. En el ejercicio 2003 la facturaci¨®n agregada en pa¨ªses de la UE representaba s¨®lo el 9% del total, mientras que el 5,3% de la cifra de negocio se obten¨ªa en Estados miembros de la Organizaci¨®n para la Cooperaci¨®n y el Desarrollo Econ¨®mico (OCDE) y el 20,5% en la categor¨ªa que la CNMV denomina como "resto de pa¨ªses" y que hace referencia sobre todo a Latinoam¨¦rica. A 30 de junio de 2008, sin embargo, Europa ya aporta el 18,7% de las ventas totales y los pa¨ªses de la OCDE el 9,41%. Latinoam¨¦rica sigue siendo la zona exterior con m¨¢s peso, pero ¨¦ste se ha reducido hasta el 20,98% del total.

Dentro del selectivo ya hay 14 compa?¨ªas cuyas ventas se generan en m¨¢s de un 50% fuera de nuestras fronteras. Adem¨¢s, en el ¨ªndice s¨®lo quedan ocho grupos (Banco Sabadell, Banesto, Bankinter, Bolsas y Mercados, Criteria, Enag¨¢s, Red El¨¦ctrica y Telecinco) cuya facturaci¨®n internacional es inferior al 5% del total.

La compa?¨ªa del Ibex que m¨¢s vende fuera de Espa?a es Acerinox (el 89,24%). La sider¨²rgica tiene intereses en Estados Unidos, Sur¨¢frica y en el mercado asi¨¢tico (ha constituido recientemente una sociedad para abrir una planta en Malasia). Tras Acerinox la segunda compa?¨ªa del Ibex con mayor vocaci¨®n exportadora es Grifols. La farmac¨¦utica catalana est¨¢ especializada en la producci¨®n de hemoderivados y tiene en Estados Unidos su principal mercado. La tercera empresa en esta clasificaci¨®n es Cintra. La filial de concesiones de Ferrovial centra sus actividades en la explotaci¨®n de autopistas tanto en Canad¨¢ como en diferentes Estados de Estados Unidos.

Otro grupo con una importante exposici¨®n a mercados distintos del espa?ol es Abengoa (el 64,4% de la cifra de negocio). La firma andaluza es uno de los mayores productores de biocombustibles del mundo y est¨¢ presente en los tres mercados m¨¢s importantes dentro del negocio como son Brasil, Estados Unidos y la UE.

En el caso de T¨¦cnicas Reunidas, el 64,1% de su actividad se factura fuera de Espa?a. La compa?¨ªa se dedica a la ingenier¨ªa, dise?o y construcci¨®n de todo tipo de instalaciones industriales y ha realizado proyectos en m¨¢s de 50 pa¨ªses de los cinco continentes.

La siguiente empresa dentro de esta clasificaci¨®n ser¨ªa Telef¨®nica. La operadora obtuvo 17.817 millones de euros (el 63,3% de sus ventas del primer semestre) fuera de Espa?a. Telef¨®nica es uno de los casos que m¨¢s ejemplifican el proceso de apertura al exterior de las compa?¨ªas espa?olas: aprovech¨® su posici¨®n de monopolio en Espa?a para entrar con fuerza en el mercado latinoamericano y luego abrirse a nuevos mercados.

Un porcentaje similar al que factura la teleco en el extranjero lo obtiene tambi¨¦n Ferrovial. La constructora no ha emulado a sus rivales entrando en el negocio energ¨¦tico y ha preferido diversificar geogr¨¢ficamente. La compra de BAA, el gestor aeroportuario brit¨¢nico, ha supuesto su mayor adquisici¨®n fuera de Espa?a. Aunque la aventura brit¨¢nica ha encontrado trabas por parte de las autoridades de competencia locales, Ferrovial tiene grandes esperanzas en el potencial de BAA. El resto de compa?¨ªas del Ibex cuya facturaci¨®n exterior supera el 50% del total son, por este orden, Banco Santander, Inditex, Iberia, Repsol, Gamesa, Iberdrola y su filial de renovables.