Se busca socio a la desesperada

?Tiene Morgan Stanley que venderse? Las noticias de que su jefe le dijo al jefe de Citigroup que necesitaba un acuerdo para sobrevivir tal vez hayan sido desmentidas. Aun as¨ª, la desesperada b¨²squeda de socio por parte de Mack sugiere que la empresa no tiene futuro viable por s¨ª sola.

?Pero es as¨ª? Por supuesto, Morgan Stanley afronta una crisis de confianza que est¨¢ matando su secci¨®n comercial. Los fondos de cobertura han retirado su actividad. ?Pero por qu¨¦ no dejar que eso ocurra y volver a ser la empresa centrada en los clientes, m¨¢s peque?a, que en otro tiempo fue Morgan Stanley?

Habr¨¢ quienes objeten que eso es imposible. Cuando el precio de una acci¨®n se viene abajo, la confianza se desvanece, y en banca eso es lo ¨²nico que importa. F¨ªjense qu¨¦ ocurri¨® con Bear Stearns y Lehman Brothers.

Pero el balance contable de Morgan Stanley no tiene el nivel de residuo t¨®xico que golpe¨® a Bear, Lehman y Merrill Lynch. De hecho, Morgan Stanley est¨¢ incluso menos expuesto a los activos problem¨¢ticos que Goldman Sachs. Es m¨¢s, tanto su capital como su liquidez parecen s¨®lidos, y ahora puede acudir a la Reserva Federal para financiar casi cualquier activo.

Es m¨¢s, ninguna de las alternativas actualmente sobre el tapete parecen especialmente atractivas. A primera vista, la fusi¨®n con Wachovia podr¨ªa parecer darle a Morgan Stanley acceso a una base de financiaci¨®n m¨¢s amplia. Pero, de hecho, eso es ilusorio. Dif¨ªcilmente podr¨¢ asaltar a los depositarios de Wachovia para que financien su negocio comercial.

Mientras tanto, la idea de vender una participaci¨®n del 49% a China Investment Corporation, el fondo soberano, no solucionar¨ªa el problema de financiaci¨®n de Morgan Stanley. Ciertamente, aumentar¨ªa el capital, y quiz¨¢ la confianza. Claro que, a lo mejor, podr¨ªa ser un buen trato. Quiz¨¢ los chinos est¨¦n dispuestos a pagar un precio m¨¢s alto. O quiz¨¢ podr¨ªa convencer a un banco fuerte, como JPMorgan, para llevar a cabo una fusi¨®n.