Tres pa¨ªses, tres modelos para salir del colapso

Los inversores y los banqueros han pasado en poco tiempo de fiarse de casi todos a no confiar en nadie, sobre todo en ellos mismos. Y, al final, han sido los Estados los ¨²nicos que han salido al rescate de los mercados. Estados Unidos, Espa?a y el Reino Unido han lanzado tres planes de intervenci¨®n que, a trav¨¦s de diferentes f¨®rmulas -bien sea la compra de activos contaminados o sanos, y la entrada en el capital de los bancos-, persiguen un objetivo: destinar en total m¨¢s de un bill¨®n de euros para impedir el colapso del sistema financiero, tanto como el PIB espa?ol.

No es el ¨²nico elemento que tienen en com¨²n. Los tres pa¨ªses han actuado de forma unilateral; en el caso de Espa?a y el Reino Unido despu¨¦s de que los 27 miembros de la Uni¨®n Europea fracasaran a la hora de formar un frente com¨²n para combatir la llegada de las turbulencias al Viejo Continente. A nadie extra?ar¨ªa ya que otros socios europeos siguieran sus pasos.

Cada uno ha actuado por su cuenta frente a los problemas

El plan de Bush fue el mejor recibido por las Bolsas cuando se anunci¨®

La mayor crisis de Wall Street desde la Gran Depresi¨®n de 1929 ser¨¢ combatida con la mayor intervenci¨®n p¨²blica jam¨¢s lanzada para salvar al capitalismo. "Hay que intervenir s¨®lo cuando es necesario. En las condiciones actuales no s¨®lo est¨¢ justificada [la intervenci¨®n], es esencial", dijo el presidente de Estados Unidos, George W. Bush, para defender su propuesta de un plan de rescate de 700.000 millones de d¨®lares (medio bill¨®n de euros), presentada el 19 de septiembre. Este controvertido plan -demasiado intervencionista, seg¨²n algunos, y demasiado ben¨¦volo con los causantes de la crisis, seg¨²n otros- da plenos poderes al secretario del Tesoro, Henry Paulson, para que durante dos a?os compre los llamados activos contaminados para eliminar este lastre de los balances de los bancos. En una primera fase, se destinar¨¢n 250.000 millones de d¨®lares, y otros 100.000 estar¨¢n preparados por si son necesarios; la utilizaci¨®n del resto tendr¨¢ que ser autorizada por el Congreso durante 2009.

Mientras Estados Unidos est¨¢ dispuesto a arriesgar y comprar los activos t¨®xicos que nadie quiere, porque est¨¢n vinculados a deudas de alto riesgo que dif¨ªcilmente se cobrar¨¢n, el Gobierno espa?ol s¨®lo aceptar¨¢ lo que el presidente Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero llamaba el martes pasado activos de "m¨¢xima calidad", como c¨¦dulas hipotecarias con calificaci¨®n AAA (la que otorga mayor solvencia). Para ello, crear¨¢ un fondo con entre 30.000 y 50.000 millones de euros, que depender¨¢ del Tesoro, para inyectar liquidez en el sistema y facilitar el cr¨¦dito a empresas y ciudadanos.

Ambos planes se financiar¨¢n con deuda p¨²blica, pero es m¨¢s dudoso que Estados Unidos pueda recuperar su inversi¨®n, debido a las caracter¨ªsticas de los activos que compra.

El Reino Unido s¨ª echar¨¢ mano del dinero p¨²blico para salvar a la banca. Destinar¨¢ entre 25.000 y 50.000 millones de libras (68.000 millones de euros) para capitalizar los bancos que se sometan al plan, mediante la compra de acciones preferentes. Adem¨¢s, se ampliar¨¢ de 100.000 a 200.000 millones de libras (273.000 millones de euros) el mecanismo que permite a los bancos canjear t¨ªtulos y c¨¦dulas hipotecarias con la garant¨ªa del Estado. Por ¨²ltimo, las entidades que entren en el plan podr¨¢n emitir deuda garantizada por el Estado por un cuarto de bill¨®n de libras (342.000 millones de euros).

En total, el Gobierno de Gordon Brown puso ayer sobre la mesa un total de 400.000 millones de libras (550.000 millones de euros). Pese a la magnitud del plan, todo apunta a que Brown lo pondr¨¢ en marchas sin problemas, dado que la oposici¨®n conservadora parece estar de acuerdo con al dirigente laborista, al menos de momento. A¨²n no se sabe qu¨¦ procedimiento seguir¨¢ este operativo de rescate para ser aprobado.

Muchos m¨¢s problemas tuvo Bush para sacar adelante el Acta de Estabilizaci¨®n Econ¨®mica de Urgencia 2008, que es la denominaci¨®n oficial de las medidas de rescate al sistema financiero. El presidente estadounidense se enfrent¨® a la rebeli¨®n de sus propios socios republicanos en la C¨¢mara de Representantes, que s¨®lo aprobaron el texto tras introducir cientos de enmiendas que han convertido la ley en un caj¨®n de sastre con medidas a gusto de todos. As¨ª, el plan de tres folios dise?ado por el Tesoro se convirti¨® en un tomo de 451 p¨¢ginas, que contemplan rebajas fiscales valoradas en hasta 150.000 millones de d¨®lares (110.000 millones de euros). Sin embargo, ni el plan espa?ol -se concretar¨¢ en un decreto ley- ni el brit¨¢nico prev¨¦ medidas adicionales.

La reacci¨®n de los inversores ha sido muy diferente. El Dow Jones registr¨® su mayor subida en seis a?os en cuanto lleg¨® al parqu¨¦, a una hora del cierre del 18 de septiembre, la noticia de que la Casa Blanca iba a intervenir para salvar la crisis. Volvi¨® a subir el d¨ªa siguiente, cuando Bush present¨® su propuesta en los jardines de la Casa Blanca, flanqueado por Paulson, el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, y el presidente de la SEC, Christopher Cox. Ese d¨ªa, el Ibex registr¨® la mayor subida de la historia.

La comparecencia de Gordon Brown para explicar sus medidas para salvar a la City no inspiraron, ni mucho menos, la misma euforia. La Bolsa de Londres cay¨® ayer un 5,18%, en una jornada de ca¨ªdas generalizadas. El anuncio de Zapatero el martes, en una conferencia de prensa tras reunirse la v¨ªspera con representantes de las entidades financieras espa?olas, se recibi¨® en el mercado con una subida del Ibex del 1,27%.