El p¨¦ndulo latino mueve la Bolsa

La apuesta de Telef¨®nica por Latinoam¨¦rica ha llevado a la operadora a ingresar m¨¢s en esa regi¨®n que en Espa?a. Durante el primer semestre de 2008, la teleco factur¨® en Latinoam¨¦rica por valor de 10.531 millones de euros (el 37,4% del total), mientras que la cifra de negocio dom¨¦stico fue de 10.331 millones. Brasil es el pa¨ªs de la regi¨®n que m¨¢s aporta a las cuentas de Telef¨®nica. En los primeros seis meses del a?o la compa?¨ªa factur¨® all¨ª por valor de 4.205 millones de euros. Esta cantidad supone el 40% de las ventas en toda Latinoam¨¦rica y el 15% de la facturaci¨®n total del grupo. Tras Brasil, el siguente pa¨ªs en importancia en esta zona, medido por las ventas generadas, es Venezuela con una facturaci¨®n semestral de 1.186 millones, seguido de Argentina (1.142 millones), Chile (989 millones), M¨¦xico (784 millones) y Colombia (759 millones).

Esta fuerte presencia en Latinoam¨¦rica provoca que sus acciones muestren una gran sensibilidad a la zona. En un reciente informe, los analistas de Citigroup se?alan que una depreciaci¨®n del real brasile?o frente al euro del 20% recortar¨ªa en un 4% el beneficio bruto de explotaci¨®n de Telef¨®nica. Adem¨¢s del riesgo en los tipos de cambio, la otra incertidumbre es el impacto que la actual crisis de cr¨¦dito tendr¨¢ en el crecimiento de la regi¨®n. Exane BNP Paribas todav¨ªa debe ajustar sus previsiones al nuevo escenario. De momento, prev¨¦ un crecimiento en los ingresos de Telef¨®nica en Latinoam¨¦rica del 8%. "En el caso de que se recortase a la mitad, las ventas totales del grupo caer¨ªan un 2%", indican.

Latinoam¨¦rica aport¨® al beneficio neto del Banco Santander 2.167 millones de euros en los nueve primeros meses de 2008, el 31,24% de las ganancias totales. Dentro de la regi¨®n, Brasil es la econom¨ªa que m¨¢s pesa en las cuentas de la entidad (supone el 10,8% del resultado neto), seguido de M¨¦xico (7,8%) y Chile (6%). La presencia del Santander en Argentina es de poca relevancia mientras que en Venezuela est¨¢ en negociaciones con el Gobierno para vender sus negocios. El banco consolidar¨¢ en los resultados del cuarto trimestre la compra del Banco Real por lo que el peso de Brasil ser¨¢ a¨²n mayor. Por eso los analistas aconsejan seguir de cerca la evoluci¨®n del real frente al d¨®lar y al euro. Los analistas de Citigroup advierten que la crisis econ¨®mica mundial tambi¨¦n pasar¨¢ factura a Brasil. De hecho, han recortado recientemente su previsi¨®n sobre el crecimiento de los cr¨¦ditos del Santander en 2009 hasta el 15% (la estimaci¨®n anterior era del 22%).

A pesar del peor entorno para su m¨¢xima apuesta en Latinoam¨¦rica, el Banco Santander no duda del potencial de la econom¨ªa carioca. "Nuestro objetivo es convertirnos en el banco privado n¨²mero uno en Brasil", ha se?alado esta semana Emilio Bot¨ªn, presidente del Santander. "El beneficio en Brasil ser¨¢ de 4.800 millones de reales [1.757 millones de euros] en 2008; 6.100 millones en 2009 y 7.900 millones en 2010", ha a?adido Bot¨ªn. En opini¨®n del m¨¢ximo ejecutivo del Santander Brasil presenta la mejor situaci¨®n macroecon¨®mica "en d¨¦cadas" y est¨¢ preparado para "afrontar un entorno menos favorable".

La presencia del BBVA en Latinoam¨¦rica se centra sobre todo en M¨¦xico. Este pa¨ªs contribuy¨® al beneficio del grupo con 1.531 millones de euros (el 35,4% del total) en los nueve primeros meses del a?o. Por lo que se refiere al resto de negocios en Latinoam¨¦rica, ¨¦stos aportaron a la entidad financiera unas ganancias de 539 millones de euros (el 12,5%). En cuanto a la tasa de morosidad, los datos de Latinoam¨¦rica est¨¢n por encima de la media. La tasa de impagados del BBVA se situ¨® en septiembre en el 1,54% (hace un a?o era del 1,15%), mientras que en el caso de M¨¦xico fue del 2,75% (un 2,32% en 2007).

La apuesta mexicana del banco (a trav¨¦s de Bancomer) le ha dado muy buenos resultados en los ¨²ltimos a?os, con tasas de crecimiento de doble d¨ªgito. El entorno actual, sin embargo, empieza a dibujar algunos nubarrones. En primer lugar, la crisis financiera se ha cebado en las ¨²ltimas semanas con el peso mexicano. Adem¨¢s, la econom¨ªa de M¨¦xico es muy dependiente de la situaci¨®n en su vecino del norte (el PIB de EE UU ha sido negativo en el tercer trimestre del a?o). "Hace cuatro meses habl¨¢bamos de crecimientos para la econom¨ªa mexicana entre el 4% y el 5% en 2009. Probablemente el pr¨®ximo a?o veremos crecimientos por debajo de esa estimaci¨®n. Sin embargo, lo importante es que M¨¦xico lo est¨¢ haciendo mejor que en otras situaciones de crisis y se muestra m¨¢s resistente en t¨¦rminos de crecimiento del PIB que la econom¨ªa de EE UU", explic¨® el consejero delegado del BBVA, Jos¨¦ Ignacio Goirigolzarri, durante el encuentro con analistas de esta semana.

Repsol YPF tiene ahora tres frentes abiertos. El primero de ello no es exclusivo de la compa?¨ªa, sino que ata?e a todo el sector: el impacto en las cuentas de la ca¨ªda del crudo. La crisis econ¨®mica augura una demanda menor de petr¨®leo y eso se ha trasladado de forma inminente al precio del barril. El segundo frente de la petrolera es interno y tiene que ver con la posible salida de Sacyr del accionariado. La constructora tiene el 20% del capital y es el m¨¢ximo accionista. La tercera incertidumbre ha surgido en las ¨²ltimas semanas y est¨¢ relacionada con un viejo fantasma: la dudas regulatorias en Argentina.

El Gobierno del pa¨ªs latinoamericano ha nacionalizado el sistema de fondos de pensiones privado. Cristina Fern¨¢ndez de Kirchner ha insistido en que no se intervendr¨¢n empresas privadas, pero los inversores tienen sus dudas, teniendo en cuenta los antecedentes del pa¨ªs latinoamericano. "Puede ser cierto que la medida cuasi-confiscatoria de las pensiones sea ¨²nica, pero crea una enorme inseguridad jur¨ªdica. Los desmentidos posteriores sobre la intenci¨®n de no nacionalizar nada parecen no haber tenido eco en los mercados, que se han puesto a descontar que Argent¨ªna podr¨ªa suspender pagos", se?alan desde Inversis. En el primer semestre del a?o, YPF, la filial argentina de Repsol, aport¨® al resultado de explotaci¨®n del grupo 644 millones de euros, el 18,38% del total. Los expertos de Exane BNP Paribas recuerdan que la ¨²nica petrolera que ha recortado dividendo en los ¨²ltimos 10 a?os ha sido Repsol. Y lo hizo despu¨¦s del default argentino de 2001.

La presencia en Latinoam¨¦rica no es patrimonio exclusivo de las compa?¨ªas de mayor tama?o del mercado. Si la exposici¨®n a la regi¨®n de Telef¨®nica, Santander, BBVA y Repsol es considerable, no lo es menos para otras compa?¨ªas del selectivo como Endesa, Iberdrola, Gas Natural, Uni¨®n Fenosa, OHL, Acerinox, Cintra, Iberia, Mapfre y Abengoa.

En el caso de OHL, por ejemplo, el negocio de concesiones en Latinoam¨¦rica gener¨® unos ingresos de 189,7 millones en los nueve primeros meses de 2008, el 89,69% del total en este ¨¢rea, siendo Brasil el pa¨ªs m¨¢s relevante para la constructora.

Otra compa?¨ªa con bastante exposici¨®n a la econom¨ªa brasile?a es Mapfre. La aseguradora obtuvo unas primas por sus seguros (de vida y no vida) de 2.640 millones de euros en Latioam¨¦rica durante los nueve primeros meses de 2008, y casi el 40% de esa cantidad las gener¨® en Brasil.

Endesa, por su parte, tambi¨¦n tiene una alta dependencia de las econom¨ªas latinoamericanas. En el primer semestre, la el¨¦ctrica obtuvo all¨ª el 37,4% de las ventas y el 19,1% del beneficio neto. En el caso de Endesa, su principal negocio lo tiene en Chile tras la compra de Enersis.

Fuera del Ibex 35 tambi¨¦n hay compa?¨ªas con una fuerte presencia en Latinoam¨¦rica. Entre ellas destacan los casos de Codere. En 2007, Argentina aport¨® el 40% del Ebitda de la compa?¨ªa de m¨¢quinas recreativas, y M¨¦xico, el 25%. Adem¨¢s de Codere, tienen intereses en la zona empresas como Amper (principalmente en Brasil, pa¨ªs donde obtiene el 30% de su Ebitda), Prosegur (Brasil genera el 16% de sus ventas, y M¨¦xico, el 4%), NH Hoteles, Sol Meli¨¢, Viscof¨¢n, Cie Automotive, PRISA (editora de EL PA?S) y Nicol¨¢s Correa.