Bancos de inversi¨®n libre

Los fondos de inversi¨®n libre perdieron en el mes de octubre un promedio de 6,3%, seg¨²n el ¨ªndice Credit Suisse/Tremont, lo que eleva las p¨¦rdidas medias en 2008 hasta 15,54%. Hay dos grupos de fondos que casi duplican esas p¨¦rdidas y se adentran en ca¨ªdas del 29%: los que invierten en mercados emergentes (?recu¨¦rdese que hubo quien teoriz¨® que los mercados emergentes se iban a salvar de la crisis!) y los que hacen arbitraje de convertibles (es decir, que explotan las diferencias entre las acciones de una empresa y los bonos de esa misma empresa convertibles en acciones). Solo se salvan de la quema dos grupos de fondos que utilizan como parte fundamental de su estrategia la venta de valores tomados a pr¨¦stamo o, su m¨¢s pr¨®xima variante, la venta de futuros financieros.

Muchos bancos, al elevar su nivel de endeudamiento, se comportaron como un fondo de inversi¨®n libre

El que los fondos de inversi¨®n libre est¨¦n acumulando resultados tan malos en 2008 hace que menudeen los estudios que se plantean su supervivencia futura o que especulan con que en un a?o su volumen global (que era, al comenzar la crisis, de casi dos billones de d¨®lares) se habr¨¢ reducido a la mitad. De momento, y s¨®lo con aplicar las p¨¦rdidas medias de 15,54% al conjunto de los dos billones de d¨®lares se obtiene una reducci¨®n del patrimonio global de 300.000 millones. Eso sin tener en cuenta los reembolsos de los part¨ªcipes, que todo hace sospechar que van en aumento.

Los hedge funds est¨¢n atrayendo en estas semanas mucha m¨¢s atenci¨®n que durante los primeros meses de la crisis, pues si bien ¨¦sta se inaugur¨® con la quiebra de dos hedge funds de Bear Stearns, han sido los problemas de los bancos los que han dado m¨¢s que hablar hasta ahora. Y es que los bancos se estaban comportando como verdaderos hedge funds apalancados sin que se les prestara mucha atenci¨®n. Para ilustrar hasta que punto hab¨ªan llegado, bastan las palabras de Michael Hart, director de estrategia de divisas en Citigroup en Londres, "el ratio de apalancamiento del sistema brit¨¢nico est¨¢ en 35 veces aunque alguno de los bancos lo tienen en 60 veces. Si se quiere volver al nivel normal de apalancamiento de los bancos comerciales de siempre, eso requiere una gran reducci¨®n del tama?o de los balances y tambi¨¦n un gran ajuste del conjunto de la econom¨ªa".

En 2001, los bancos brit¨¢nicos prestaron a empresas y consumidores una cantidad igual a la que captaban en dep¨®sitos del conjunto de sus clientes. Desde entonces, el cambio no podr¨ªa haber sido mayor: a finales de junio pasado estaban prestando 1,2 billones de d¨®lares m¨¢s de lo que hab¨ªan captado mediante dep¨®sitos, compensando esa gran diferencia mediante la captaci¨®n de dinero en el exterior de Reino Unido. Algo que explica su inestabilidad reciente.