Expediente Lukoil

El intento de entrada de la petrolera rusa Lukoil en el capital de Repsol se ha convertido, como suele pasar en las operaciones empresariales estrat¨¦gicas, en una ri?a pol¨ªtica estridente. Con el transcurso de los d¨ªas, la operaci¨®n ha entrado en una fase let¨¢rgica, que se explica en parte por la rectificaci¨®n de los entusiasmos iniciales del Gobierno y en parte por las dificultades evidentes de financiar casi 9.000 millones de euros.

Se cierre o no finalmente la subrogaci¨®n a Lukoil de la deuda de Sacyr por el 20% del capital de Repsol m¨¢s la compra de otro 9,9% del capital, el mercado energ¨¦tico espa?ol ha mostrado una vez m¨¢s la extremada debilidad de sus estructuras accionariales, que convierte a las empresas en objetivo f¨¢cil para cualquier inversor extranjero. Y el Gobierno ha dado muestras otra vez, como en el por tantas razones penoso caso de Endesa, de falta de criterio e incapacidad de actuar con rapidez y discreci¨®n para cortar un problema en la primera petrolera espa?ola.

La irrupci¨®n de Lukoil es dif¨ªcil de explicar en t¨¦rminos corporativos y financieros. Ya es discutible que el accionista Sacyr pretenda obtener el doble del precio de mercado. No s¨®lo porque los accionistas minoritarios sientan que se lesionan sus derechos, sino porque da pie a preguntarse qu¨¦ obtiene Lukoil por la puerta de atr¨¢s cuando por la puerta principal paga m¨¢s de lo que debe -eso s¨ª, con deuda- y, en teor¨ªa, se aviene a una representaci¨®n pol¨ªtica de s¨®lo el 10%.

Lukoil es una p¨¦sima soluci¨®n para Repsol por varias razones. Supone un factor de riesgo para el principal criterio de la pol¨ªtica energ¨¦tica espa?ola, que es la garant¨ªa de suministro de petr¨®leo y gas, puesto que, por m¨¢s que se llame privada, responde directamente a los intereses del Gobierno ruso. Y ¨¦stos pueden chocar hoy, ma?ana o pasado con los intereses del Gobierno espa?ol. Pero es que la empresa rusa tampoco es una garant¨ªa de estabilidad accionarial para Repsol. Su reputaci¨®n financiera es discutible y su gesti¨®n econ¨®mica e industrial m¨¢s bien deficiente. Su permanencia en el accionariado de Repsol ser¨ªa, en el mejor de los casos, tan vol¨¢til como la de Sacyr.

Se deduce f¨¢cilmente que el Gobierno espa?ol no deber¨ªa haberse expuesto al caso Lukoil. No es cierto que sea la ¨²nica opci¨®n disponible; en el peor de los casos, podr¨ªa haberse negociado una soluci¨®n transitoria en la que los bancos acreedores tomasen el capital a cambio de una salida ventajosa pactada en el momento de encontrarse un comprador. Ahora, los agobios de Sacyr, la torpeza del Gobierno, las prisas inexplicadas de otros accionistas y la histeria de la oposici¨®n han enturbiado el expediente Lukoil. El primer paso para aclararlo obliga a poner en claro si el Gobierno tiene alg¨²n compromiso con Sacyr. Y si se puede hacer sin recurrir a una comisi¨®n de investigaci¨®n, en la que se corre el riesgo de montar un alboroto pol¨ªtico que enturbie todav¨ªa m¨¢s el caso, mejor que mejor.