Sacyr logra ox¨ªgeno al vender It¨ªnere y reducir un 37% la deuda

Una compleja operaci¨®n a cuatro bandas entre Sacyr Vallhermoso, el fondo Citi, Abertis y Atlantia (la antigua Autostrade) evapor¨® ayer de golpe m¨¢s de un tercio de la pesada deuda que asfixia al grupo de Luis del Rivero: de 19.726 millones de euros cay¨® a 12.476 millones. La constructora coloc¨® por fin su concesionaria It¨ªnere, en un pacto que empez¨® a vislumbrarse el viernes, que se sell¨® a las 2.35 horas de la madrugada de ayer y que implica trocear sus activos para su reparto.

La operaci¨®n quita presi¨®n a Sacyr, pero no le basta. A¨²n no hay punto y final a sus desinversiones forzosas: la propia constructora dej¨® claro que siguen adelante sus negociaciones para desprenderse de al menos parte de su paquete del 20% en Repsol, que encara con la mayor petrolera privada rusa, Lukoil. El comprador de It¨ªnere es el candidato que llevaba casi cuatro meses en tratos: Citi, un fondo especializado en infraestructuras que estima que cerrar¨¢ su fase de captaci¨®n de inversiones en abril de 2009 con un total de 4.000 millones de euros y en el que participa, con un 15% del capital, Citigroup (el resto de los part¨ªcipes son inversores institucionales). Este gigante financiero, que acaba de recibir una inyecci¨®n de capital de 20.000 millones de d¨®lares (unos 15.500 millones de euros) por parte del Gobierno federal de Estados Unidos, es, adem¨¢s, quien gestiona el fondo Citi.

Del Rivero a¨²n necesita colocar su paquete de Repsol para lograr ingresos

La constructora recomprar¨¢ bienes de It¨ªnere por 478 millones de euros

Citi se hace con It¨ªnere por 2.874 millones. Pero la factura total por la concesionaria se dispara hasta los 7.887 millones, que incluyen 5.013 de deuda.

Las riendas de Citi las lleva Juan B¨¦jar, quien fue un hist¨®rico de la constructora Ferrovial, pasa por haber sido el impulsor de Cintra y tambi¨¦n el cerebro de la compra de los aeropuertos brit¨¢nicos BAA por los Del Pino.

Citi se ha comprometido a lanzar una Oferta P¨²blica de Adquisici¨®n (OPA) por el 100% de It¨ªnere a 3,96 euros por acci¨®n -precio que supone una prima del 17,5% respecto de los 3,37 euros a que la concesionaria hab¨ªa cerrado el pasado viernes, y tambi¨¦n superior a la cotizaci¨®n de ayer, 3,82 euros, al cierre-. La OPA est¨¢ condicionada a que acuda m¨¢s del 50% del capital de It¨ªnere.

No ser¨¢ complicado. It¨ªnere est¨¢ controlada en un 90,1% por Sacyr. En su capital estaban tambi¨¦n las vascas BBK, Caja Vital y la Kutxa. Las dos primeras ten¨ªan un put (opci¨®n de venta), pero Sacyr les da un 8,34% de sus acciones en It¨ªnere a cambio de esa opci¨®n. La Kutxa ya ejercit¨® la semana pasada su opci¨®n de venta frente a Sacyr. Citi inform¨® de que BBK, que ten¨ªa un 5,34% de It¨ªnere, ir¨¢ a la OPA.

En todo caso, la It¨ªnere con la que se quedar¨¢ Citi ser¨¢ distinta de la de hoy, ya que los activos de esta concesionaria han sido troceados, y sus pedazos ya tienen asignados nuevos due?os.

En primer lugar, la propia Sacyr. Del Rivero recomprar¨¢ todas las participaciones de It¨ªnere en concesiones (en construcci¨®n o en explotaci¨®n) que no sean autopistas, como los hospitales o las ¨¢reas de servicio que tiene. A Sacyr tambi¨¦n le interesan distintas v¨ªas (ver cuadro), incluidas los Accesos de Madrid (R3 y R5) o la Autopista Madrid Levante (AP-36). Para recomprar estos activos, pagar¨¢ 478,3 millones.

Sacyr agrupar¨¢ estos activos en la nueva sociedad Sacyr Concesiones, que los gestionar¨¢. Seg¨²n su responsable financiera, Ana de Pro, esos 24 activos tienen "mayor valor a futuro". Los 12.476 millones de deuda con que se quedar¨¢ Sacyr ya incluyen la deuda de los activos recomprados.

El segundo actor en la operaci¨®n es Abertis, participado por La Caixa y la constructora ACS, que declin¨® comprar el 100% de It¨ªnere pero que siempre mostr¨® inter¨¦s por activos en los que ya tuviera presencia, que le aportaran concesiones de vida larga o que reforzaran su diversificaci¨®n geogr¨¢fica y la consolidaran en Chile. El grupo que preside el tambi¨¦n presidente de La Caixa, Isidre Fain¨¦, y pilota Salvador Alemany, asumir¨¢ esos activos por 621 millones de euros.

Para financiar esta operaci¨®n, Abertis tiene ya hilvanado un acuerdo con media docena de bancos y cajas espa?oles y extranjeros (entre ellos, la propia Caixa y el Popular) por ese mismo importe. Abertis incorporar¨¢, adem¨¢s, 400 millones de deuda correspondiente a los activos que comprar¨¢, cuando Citi haya materializado su OPA sobre It¨ªnere.

Tras consolidar en sus resultados los ingresos y resultados de los activos comprados, el ratio de endeudamiento de Abertis se mantendr¨¢ equivalente a 5,5 veces el resultado bruto operativo (Ebitda), por debajo de los de Ferrovial, Brisa o Cintra. El de Sacyr pasa de casi 24 veces a 15 veces Ebitda, al menos hasta que se venda todo o parte de su paquete en Repsol, cuya compra en 2006 le supuso incrementar su deuda en 5.175 millones.

Tambi¨¦n Atlantia, con la que Abertis estuvo a punto de fusionarse, se quedar¨¢ una parte de activos de It¨ªnere, por 420 millones, y asumir¨¢ una deuda de 418 millones. La complejidad de la operaci¨®n ha dado un protagonismo may¨²sculo a los abogados que trabajan para las distintas empresas: CMS Albi?ana & Su¨¢rez de Lezo (Citi), Roca Junyent (Abertis) y Garrigues (Sacyr).