El BBVA paga el dividendo con acciones para reforzarse ante la crisis

El mandato de Francisco Gonz¨¢lez en el BBVA (es presidente ¨²nico desde diciembre de 2001) se ha caracterizado por el conservadurismo en la pol¨ªtica de compras. Adem¨¢s, seg¨²n ha manifestado recientemente, Gonz¨¢lez considera que la fortaleza de capital ser¨¢ una baza clave para jugar en esta crisis bancaria. Quiz¨¢ se ha convencido de que ha llegado la oportunidad del BBVA, despu¨¦s de desechar muchas compras.

Con este panorama, el BBVA anuncia hoy una medida hist¨®rica: pagar el dividendo complementario con cargo al ejercicio de 2008 con acciones en lugar de en efectivo. La entidad ya posee estos t¨ªtulos comprados en su autocartera, seg¨²n fuentes del mercado. En la entidad no confirmaron ni desmintieron esta informaci¨®n.

La ca¨ªda de la econom¨ªa, las provisiones y Madoff justifican la decisi¨®n

La entidad redujo su dividendo en 2002 por la crisis argentina

Aunque es dif¨ªcil determinarlo, es probable que este dividendo en acciones, que se aprueba en la junta de accionistas de marzo, tenga un valor de mercado inferior al del a?o pasado en met¨¢lico. El dividendo complementario con cargo a 2007 fue de 0,277 euros por acci¨®n. Hasta ahora, el banco ha entregado a sus casi 900.000 accionistas tres dividendos a cuenta de 0,167 euros por t¨ªtulo cada uno. En el 2002 el BBVA ya rebaj¨® su dividendo alrededor del 9% por la ca¨ªda de resultados provocada por la crisis de Argentina y por la de Internet.

Desde el punto de vista financiero, la operaci¨®n es rentable porque el BBVA paga con t¨ªtulos que adquiri¨® en los momentos de mayores ca¨ªdas burs¨¢tiles, por lo que el coste para la entidad es bajo. Seg¨²n la ¨²ltima declaraci¨®n del BBVA a la CNMV, tiene una autocartera del 1,53% del capital, es decir, unos 56 millones de t¨ªtulos.

La adquisici¨®n de acciones propias, que est¨¢ limitada al 5% del capital, la hacen las empresas cuando consideran que el precio de cotizaci¨®n es muy bajo y no refleja el valor de la compa?¨ªa. Adem¨¢s, sirve para frenar las ca¨ªdas en Bolsa. Con esta estrategia de compra de acciones propias, el BBVA ha conseguido pagar con t¨ªtulos sin tener que realizar una ampliaci¨®n de capital. En varias ocasiones, el banco ha afirmado que no necesita reforzar su capital, pese a que en Europa muchos competidores lo han hecho gracias a las ayudas de los diferentes gobiernos.

Otra ventaja de no repartir dinero en efectivo, es que podr¨¢ mantener sus niveles de capital, el denominado core capital, que es un reflejo de la solvencia de la entidad. Este dato es clave porque refleja el impacto de los morosos en el capital del banco.

De todas formas, todav¨ªa se desconoce el valor que le dar¨¢n a cada una de las acciones en el balance y c¨®mo se producir¨¢ el reparto.

Las fuertes ca¨ªdas de la cotizaci¨®n del BBVA (ha perdido el 52% de su valor en 2008 y el 18% en lo que va de a?o) ha facilitado esta medida. Hasta ahora, el banco con sede en Bilbao ofrec¨ªa una rentabilidad por dividendo (la relaci¨®n entre lo que paga la entidad con el precio de las acciones) cercano al 8%. Esta cantidad no es habitual ya que los bancos ofrecen un rendimiento cercano al 4%.

La situaci¨®n del mercado justifica acciones como ¨¦sta. No hay que olvidar que el deterioro de la econom¨ªa mundial es mayor de lo previsto hace s¨®lo unos meses. Adem¨¢s, el BBVA tendr¨¢ que restar a sus beneficios los 300 millones que ha perdido en Madoff y debe estar atento a las variaciones de valor de sus participaciones en los bancos de China y Hong Kong. Adem¨¢s, es posible que incremente la partida de provisiones voluntarias para viajar con m¨¢s refuerzos en la crisis.

En cuanto a los resultados, el mercado espera que el beneficio recurrente sea de unos 5.450 millones de euros, similar al del ejercicio precedente. Sin embargo, el BBVA no tendr¨¢ los beneficios at¨ªpicos de ejercicios anteriores, por lo que el resultado total puede caer m¨¢s del 10%, seg¨²n diferentes analistas del mercado. En el cuarto trimestre, los resultados pueden descender un 35%, seg¨²n los expertos.

Diferentes informes de firmas de an¨¢lisis coincidieron en se?alar la fortaleza de BBVA y destacaron su estrategia prudente y de calidad crediticia, as¨ª como su diversificaci¨®n geogr¨¢fica. Asimismo, indicaron que, mientras que muchos bancos probablemente agotar¨¢n sus provisiones gen¨¦ricas en el primer semestre de 2009, el BBVA aguantar¨¢ otro semestre m¨¢s.