S¨ª a la ayuda de larga duraci¨®n
?Es la crisis mundial del sector bancario un problema de solvencia o de liquidez? En realidad, las dos cosas a la vez. Los bancos invirtieron en activos t¨®xicos que nunca llegar¨¢n a valer lo que pagaron por ellos en un principio. Pero tambi¨¦n invirtieron en activos que pueden estar muy bien. La pega es que, dada la situaci¨®n actual del mercado, no pueden vender estos activos il¨ªquidos, y si lo hicieran, tendr¨ªan que asumir recortes masivos.
Una soluci¨®n integral a la crisis bancaria debe tener ambas cuestiones en cuenta. El problema de solvencia puede solucionarse si el Estado garantiza el valor de los activos m¨¢s inestables de los bancos y deja claro que espera que usen los actuales colchones de capital para la recesi¨®n, y que no les pidan nuevos colchones por encima de ¨¦stos.
El problema de liquidez puede abordarse mediante un tipo distinto de garant¨ªa estatal: las obligaciones de los bancos a largo plazo. Si el Gobierno de Estados Unidos y los Gobiernos de los pa¨ªses europeos proporcionasen esa garant¨ªa, los bancos podr¨ªan acudir al mercado y conseguir fondos para un periodo de, por ejemplo, 10 a?os. Eso, a su vez, les permitir¨ªa conservar los activos il¨ªquidos hasta su vencimiento, sin tener que liquidarlos a precio de saldo.
Como parte de la serie de ayudas a los bancos del pasado octubre, muchos Gobiernos a ambos lados del Atl¨¢ntico optaron por seguir este camino, aunque no hasta el final. Proporcionaban garant¨ªas a medio plazo, de hasta tres a?os. Pero dado que la confianza est¨¢ hecha a?icos, no es suficiente tiempo.
En la pasada ronda de ayudas, Estados Unidos cometi¨® el error de cobrar demasiado poco por su p¨®liza de seguros. Reino Unido lo hizo mejor, y cobr¨® a los bancos una comisi¨®n que refleja el riesgo de su cr¨¦dito determinado por el mercado. El sistema brit¨¢nico no s¨®lo proteg¨ªa mejor a los contribuyentes, sino que adem¨¢s, al ser menor la subvenci¨®n, no distorsionaba tanto el mercado.
Ahora que los Gobiernos de todo el mundo se preparan para la siguiente ronda de rescates bancarios, deber¨ªan plantearse seriamente el incluir garant¨ªas de financiaci¨®n a largo plazo en sus paquetes de medidas. Tambi¨¦n deber¨ªan asegurarse de que cobran por ellas un precio adecuado. -
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