Gatwick a la una, a las dos, a las tres...
La subasta del aeropuerto londinense de Gatwick nunca iba a estar al rojo vivo, dado los mercados. Dos de los cinco consorcios ya han abandonado, y es posible que les sigan otros. Esto es un problema para Ferrovial, el grupo de infraestructuras espa?ol propietario de BAA, el operador aeroportuario brit¨¢nico que a su vez es propietario de Gatwick.
La limitaci¨®n clave en la subasta parece ser la disponibilidad de deuda. El mercado de sindicaci¨®n de deuda est¨¢ cerrado, lo cual significa que los licitantes necesitan encontrar m¨²ltiples prestamistas para financiar la posible operaci¨®n. BAA ha reunido un paquete de deuda -la denominada financiaci¨®n staple- para solucionar este problema. Pero los licitantes, que incluyen fondos de infraestructuras, dudan de las condiciones y piensan que el vencimiento es demasiado corto.
Adem¨¢s, los inversores en fondos de infraestructuras est¨¢n siendo en este caso ultraprecavidos. Algunas de las operaciones efectuadas en los ¨²ltimos meses parecen cada vez m¨¢s caras. Es f¨¢cil pagar excesivamente en una subasta, y los posibles compradores son perfectamente conscientes del rechazo que sigui¨® a la oferta, altamente endeudada, que Ferrovial hizo en 2006 por BAA.
Tal vez no haya suficiente capacidad de endeudamiento en el mercado para financiar tres ofertas rivales. De modo que quiz¨¢ los restantes licitantes unan fuerzas, dando como resultado una carrera de uno o dos caballos. Con tener dos, se mantendr¨ªa viva la subasta.
Pero un solo licitante ser¨ªa un grave problema, porque es probable que la Comisi¨®n de la Competencia obligue a Ferrovial a vender de todas formas. Se espera que el regulador antimonopolio recomiende fragmentar BAA en marzo, con la venta de Gatwick y otros dos aeropuertos.
Ferrovial tal vez pudiera usar un fracaso de la subasta para pedir m¨¢s tiempo. Despu¨¦s de todo, la comisi¨®n ha mostrado su lado indulgente en otros casos de desinversi¨®n. A Tesco, la compa?¨ªa brit¨¢nica, le pidi¨® que vendiera un supermercado en noviembre de 2007, y todav¨ªa no lo ha hecho. Pero una cosa es un supermercado an¨®nimo y otra es un grupo aeroportuario muy conocido. Probablemente Ferrovial no disponga de tanto margen. -
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