Los beneficios s¨ª ten¨ªan techo

Adi¨®s a una ¨¦poca gloriosa. La crisis econ¨®mica ha puesto fin abruptamente al periodo m¨¢s pr¨®spero para las cuentas de resultados de las empresas espa?olas. En 2008, tras cinco a?os consecutivos de r¨¦cord de beneficios, las principales compa?¨ªas del pa¨ªs, incluidas en el Ibex 35, ganaron 46.419 millones de euros, cantidad que supone un descenso del 3,9% con respecto a las cifras de 2007. El retroceso ha sido mucho m¨¢s severo, concretamente de un 146%, entre los grupos de tama?o medio y peque?o que no est¨¢n en el ¨ªndice selectivo. En total, el beneficio de las las empresas cotizadas se contrajo un 19,8% el pasado ejercicio.

El dato m¨¢s alarmante es que cada trimestre que pasa el deterioro de las cuentas es mayor. En el ¨²ltimo trimestre de 2008, por ejemplo, la contracci¨®n de los beneficios en el Ibex alcanz¨® el 47% frente al 10% del tercer trimestre. Entre octubre y diciembre pasados s¨®lo nueve compa?¨ªas lograron ganar m¨¢s que en el mismo periodo del a?o anterior mientras que ocho grupos cerraron el trimestre en p¨¦rdidas. Los gestores de las empresas han sido muy cautos en sus previsiones para 2009 y los analistas avanzan que la debilidad de los resultados continuar¨¢ por lo menos en los tres primeros trimestres del a?o.

Los analistas creen que la debilidad seguir¨¢, al menos, hasta octubre

La ¨²nica l¨ªnea que mejor¨® el a?o pasado fueron las ventas al exterior

Las empresas sienten el freno en el gasto de los consumidores

Muchas compa?¨ªas han hecho p¨²blicos sus planes de reducci¨®n de costes

En el beneficio neto de muchas compa?¨ªas pesan de forma notable los resultados extraordinarios. A veces los at¨ªpicos juegan a favor de las cuentas de 2008 -Endesa, por ejemplo, gan¨® m¨¢s de 7.000 millones por la venta de activos a E.On- y otras en contra -Telef¨®nica cont¨® en 2007 con con mayores plusval¨ªas por la venta de Airwave y Endemol-. Sin embargo, con independencia de la distorsi¨®n que suponene los extraordinarios, las otras l¨ªneas de la cuenta de resultados que no est¨¢n contaminadas por los at¨ªpicos constatan el dif¨ªcil entorno al que se enfrentan las empresas. El resultado de explotaci¨®n, partida que s¨®lo tiene en cuenta la evoluci¨®n org¨¢nica del negocio, de las compa?¨ªas del Ibex 35 en 2008 fue de 61.820 millones de euros, un 2,2% menos que en 2007.

La ¨²nica l¨ªnea de las cuentas empresariales que mejor¨® el pasado a?o fue el cap¨ªtulo referido a las ventas. Los grupos del selectivo mejoraron su facturaci¨®n un 14% situ¨¢ndola en 399.000 millones. Eso s¨ª, el crecimiento de la cifra de negocio se debi¨® principalmente a las ventas en el exterior, que crecieron un 17%, mientras que los ingresos obtenidos en Espa?a s¨®lo tuvieron un alza del 11%.

Otro aspecto destacado de los resultados empresariales en 2008 tiene que ver con una moderada reducci¨®n del endeudamiento. Entre 2004 y 2007 las compa?¨ªas emprendieron un proceso de expansi¨®n a trav¨¦s de una vor¨¢gine de compras. Eran tiempos de abundante liquidez, fuerte generaci¨®n de caja y cr¨¦dito abundante. Como el entorno financiero ha cambiado radicalmente en el ¨²ltimo a?o, las empresas se han visto forzadas a sanear sus balances, principalmente a trav¨¦s de la venta de activos. Al cierre de 2008 la deuda neta de las empresas no financieras del Ibex 35 se situ¨® en 211.762 millones, un 5,6% menos que los 224.517 millones al cierre del ejercicio 2007. Eso s¨ª, la deuda sigue siendo muy abultada y equivalen al 63,45% de la capitalizaci¨®n burs¨¢til del Ibex.

En el sector financiero, la crisis se hace notar sobre todo en el imponente repunte de los pr¨¦stamos no cobrados. La tasa de morosidad media al cierre del ejercicio 2008 de los seis principales bancos se situ¨® en el 2,04%, el triple que en el mismo periodo del a?o anterior (a 31 de diciembre de 2007 la morosidad media era s¨®lo del 0,66%). El auge de los impagos ha sido especialmente relevante en la segunda mitad del ejercicio y las propias entidades han avanzado previsiones que hablan de tasas a¨²n m¨¢s altas en 2009.

Las dificultades de empresas y ciudadanos para hacer frente a sus compromisos han provocado adem¨¢s que la tasa media de cobertura frente a la mora de estas seis entidades haya ca¨ªdo del 281,3% de 2007 a s¨®lo el 97,8% actual. Banco Popular es el banco del Ibex 35 con mayor morosidad (el 2,81%), mientras que Bankinter presenta la menor tasa (1,34%). Los grandes bancos cotizados ganaron el pasado a?o 16.654 millones de euros, un 9,3% menos que en 2007.

Uno de los motores del fuerte crecimiento econ¨®mico espa?ol en los ¨²ltimos a?os, el ladrillo, definitivamente ha gripado. Las cuentas de las compa?¨ªas inmobiliarias arrojan un reguero de p¨¦rdidas abultad¨ªsimas. Martinsa-Fadesa, en situaci¨®n de concurso de acreedores, tuvo unos n¨²meros rojos hasta septiembre (todav¨ªa no ha presentado sus cuentas anuales) de 2.250 millones de euros frente a los 444 millones de beneficios del a?o anterior. Las p¨¦rdidas de Martinsa, sin embargo, no son las m¨¢s abultadas entre las inmobiliarias ya que le supera Colonial, que perdi¨® 3.981 millones. Han cerrado 2008 en n¨²meros rojos Reyal Urbis (875 millones) Metrovacesa (737 millones), Realia (45 millones) y Afirma, la sucesora de Astroc (243 millones).

El pasado tambi¨¦n fue un a?o muy dif¨ªcil para las constructoras. La diversificaci¨®n de sus cuentas hacia otras actividades ajenas a la construcci¨®n les ha servido para capear el temporal, aunque la crisis se ha hecho notar en sus cuentas. Ferrovial ha pasado de ganar 733 millones en 2007 ha tener unas p¨¦rdidas superiores a los 800 millones en 2008. Un viaje muy parecido ha sido el emprendido por Sacyr Vallehermoso: de ganar 946 millones ha tenido que encajar p¨¦rdidas por valor de 176 millones. Acciona no ha entrado en n¨²meros rojos pero ha visto c¨®mo sus ganancias se recortaban a la mitad. Tan s¨®lo ACS y OHL han logrado mejorar su resultado neto en 2008.

Si la construcci¨®n y el ladrillo flaquean por la crisis, otro tanto ocurre con el otro pilar de la econom¨ªa espa?ola: el turismo. NH Hoteles ha ganado un 65% menos. En el caso de Sol Meli¨¢ la ca¨ªda de las ganancias ha sido del 68%. La menor afluencia de turistas y de clientes de negocios se ha traladado a un descenso de los ingresos medios por habitaci¨®n de las cadenas hoteleras.

En el caso de los medios de comunicaci¨®n la crisis se manifiesta en una importante ca¨ªda de la inversi¨®n publicitaria. Los planes de ahorro de costes de las compa?¨ªas tienen en la inversi¨®n en anuncios una de las primeras partidas a las que acudir en fases de desaceleraci¨®n econ¨®mica. En este contexto, Telecinco ha visto c¨®mo sus ganancias se recortaron en un 40% en 2008 y Antena 3 en un 54%. En el caso de Vocento las ganancias se reducen en un 57%, mientras que en PRISA (empresa editora de EL PA?S) el resultado neto se contrajo un 56%.

Otra faceta donde se nota la crisis econ¨®mica es en aquellas compa?¨ªas cuyos resultados dependen del nivel de gasto de los consumidores. El aumento de la tasa de paro y la ralentizaci¨®n del gasto por parte de las familias est¨¢ haciendo mella en este tipo de compa?¨ªas. Inditex, por ejemplo, empieza a notar en sus cuentas la ralentizaci¨®n del consumo. As¨ª, en el tercer trimestre de su ejercicio fiscal las ventas apenas crecieron un 1% con respecto al mismo periodo del a?o anterior.

Las compa?¨ªas de telecomunicaciones tambi¨¦n afrontan por primera vez una etapa de menor gasto de sus clientes. En Telef¨®nica mientras la telefon¨ªa fija en Espa?a mantuvo el tipo gracias sobre todo al negocio de banda ancha, el m¨®vil da muestras de debilidad. En 2008 los minutos de uso de m¨®vil por abonado de la operadora cayeron un 2,8% y el ingreso medio sufri¨® a¨²n m¨¢s. El detrioro se not¨® sobre todo en Espa?a y sobre todo en el cuarto trimestre, mientras que Latinoam¨¦rica, donde la crisis global a¨²n no es tn fuerte y la saturaci¨®n del mercado es menor, fue el motor del grupo.

Otras compa?¨ªas con una elevada exposici¨®n al consumo son aquellas vinculadas al transporte de pasajeros. Iberia ha sufrido una ca¨ªda del tr¨¢fico a¨¦reo, con especial incidencia en el tr¨¢fico dentro del mercado dom¨¦stico (en parte, motivada por la competencia del AVE Madrid-Barcelona al servicio de puente a¨¦reo). Por lo que se refiere a las concesionarias de autopistas, el tr¨¢fico de veh¨ªculos tambi¨¦n ha bajado, incentivado sobre todo en la primera parte del a?o por los altos precios del petr¨®leo. En el caso de Abertis el tr¨¢fico cay¨® un 3,6%.

En el sector en¨¦rg¨¦tico no ha habido una tendencia homog¨¦nea, aunque las el¨¦ctricas son las que salen mejor paradas de la crisis. Endesa ha multiplicado por 2,68 veces sus beneficios gracias a las plusval¨ªas por la venta de activos a E.ON. La operaci¨®n, acordada tras la entrada de Enel y Acciona en su capital, ha disparado las ganancias hasta los 7.169 millones. En el caso de Repsol, la crisis econ¨®mica ha tenido su impacto tanto en el negocio petroqu¨ªmico y especialmente en la reducci¨®n del valor de las reservas obligatorias debido a la ca¨ªda de los precios del crudo por la menor demanda de carburantes. La empresa presididad por Antonio Brufau ha tenido una ca¨ªda del 15% en su beneficio neto. Por su parte, Iberdrola ha podido aumentar su resultado en un 21,5% gracias principalmente a la aportaci¨®n de sus negocios internacionales (la consolidaci¨®n de Scottish Power comenz¨® en octubre de 2007).

El sector industrial no es ajeno tampoco a la brusca desaceleraci¨®n econ¨®mica mundial. Acerinox, especializada en la producci¨®n de acero inoxidable, ha cerrado el ejercicio con unas p¨¦rdidas de 10,5 millones de euros frente a unos beneficios de 312 millones en 2007. "La demanda contin¨²a a niveles extraordinariamente bajos a pesar de la estabilizaci¨®n de los precios del n¨ªquel y la bajada de los precios del cromo, que sit¨²an los costos y los precios de los aceros inoxidables aniveles altamente competitivos comparados con los precios y costos de un a?o antes", explica la sider¨²rgica en un hecho relevante remitido a la CNMV.

Con el objetivo de paliar la menor demanda de productos, Acerinox ha puesto en marcha un plan de ahorro de costes, bautizado con el nombre de Plan Excelencia, con el que pretende lograr uno ahorros de 133 millones de euros anuales en el periodo 2009-2010.

La inciativa de Acerinox no es un caso aislado. Bastantes compa?¨ªas cotizadas han aprovechado la presentaci¨®n de resultados para anunciar planes para rebajar sus gastos. Iberia, Red El¨¦ctrica, FCC o Endesa son tan s¨®lo algunos casos.

La pr¨®xima cita para comprobar el impacto de la crisis econ¨®mica en las cuentas de las compa?¨ªas cotizadas ser¨¢ a mediados de mayo, cuando los grupos tengan que presentar a la CNMV los datos correspondientes al primer trimestre de 2009. Las previsiones que manejan los expertos no son nada optimistas ya que auguran un ejercicio incluso m¨¢s dif¨ªcil que 2008. Atentos.