El FMI advierte de que la recuperaci¨®n de la crisis ser¨¢ lenta y penosa

Una de realismo. Tres de cada cuatro econom¨ªas avanzadas est¨¢n en recesi¨®n, y el frenazo global est¨¢ siendo abrupto. El comercio y el flujo de capital se contraen, mientras cae la producci¨®n y el empleo. Y el cr¨¦dito sigue bloqueado al tiempo que los bancos intentan limpiar sus balances. Ante este escenario, el Fondo Monetario Internacional (FMI) advirti¨® ayer de que la recuperaci¨®n ser¨¢ lenta y penosa, de al menos tres a?os y medio a partir del momento en que se toque fondo.

El director gerente del FMI, Dominique Strauss-Kahn, no se anduvo ayer con pa?os calientes y dijo en Washington que 2009 ser¨¢ "un a?o horrible" con una recesi¨®n mundial "profunda" y condicion¨® la recuperaci¨®n a que los Gobiernos aumenten su intervenci¨®n en la econom¨ªa.

Strauss-Kahn cree que 2009 va a ser "horrible" y la recesi¨®n, "profunda"

La conclusi¨®n forma parte del an¨¢lisis que el Fondo presentar¨¢ en la cumbre de primavera, prevista para final de mes en Washington. Para entender el presente y adivinar el futuro, sus economistas estudiaron la evoluci¨®n del ciclo econ¨®mico durante el ¨²ltimo medio siglo en una veintena de pa¨ªses, incluido Espa?a. Identificaron 122 recesiones, 15 de ellas vinculadas a crisis de tipo financiero y tres sincronizadas a escala planetaria.

"La recuperaci¨®n depende del tipo de shock que cre¨® la recesi¨®n", explica Olivier Blanchard, responsable de estudios del FMI. En el escenario actual, el problema es que en una quincena de pa¨ªses se dan las dos a la vez, la de tipo financiero y la sincronizada global. Es una combinaci¨®n rara, que s¨®lo se vio antes en seis ocasiones. Y a partir de ah¨ª empiezan a cruzarse los n¨²meros. Una recesi¨®n t¨ªpica, considerada corta y suave, dura un a?o y la recuperaci¨®n es vigorosa.

Pero la duraci¨®n media de las recesiones asociadas a crisis financieras y sincronizadas es de al menos dos a?os, y se tarda tres y medio en llegar a la posici¨®n previa. El FMI calcula que la contracci¨®n del producto interior bruto (PIB) es superior generalmente al 4,75%. Esto se debe, seg¨²n explica, al efecto combinado de la debilidad en la demanda interna y en la externa. Por eso no se sorprende de que se hagan comparaciones con la Gran Depresi¨®n. Se trata, de hecho, del escenario de crisis m¨¢s profundo y duradero en la historia de muchas econom¨ªas avanzadas. As¨ª lo se?alan los economistas del FMI, que aconsejan a los Gobiernos que sean creativos y miren m¨¢s all¨¢ de las pol¨ªticas tradicionales. La pol¨ªtica fiscal, a?aden, puede contribuir a reducir la duraci¨®n de la recesi¨®n si el Gobierno act¨²a como "consumidor de ¨²ltimo recurso".

Pero estos est¨ªmulos deben lanzarse con prontitud, precisan. El problema, como muestran los modelos del an¨¢lisis, es que la escalada de la deuda puede constre?ir el objetivo de una pol¨ªtica fiscal expansiva. Y aviso para navegantes: no ser¨¢ posible sostener la demanda por un periodo prolongado en las econom¨ªas que entraron en la recesi¨®n con posiciones fiscales d¨¦biles y altos niveles de endeudamiento p¨²blico. Siguiendo la partitura marcada desde EE UU por el Tesoro y la Reserva Federal, se advierte de que "restaurar" la salud del sector financiero debe ser un componente "esencial" de las pol¨ªticas de reactivaci¨®n. En este sentido, insisten en limpiar los balances de las entidades problem¨¢ticas. A¨²n haci¨¦ndose todo esto, admiten en el FMI, la salida del t¨²nel ser¨¢ dif¨ªcil.

Desde fuera, los analistas de Vanguard, muy criticados por prever una recesi¨®n que ser¨ªa prolongada y profunda, siguen diciendo, 16 meses despu¨¦s del inicio de la contracci¨®n en EE UU, que las cosas que ven a su alrededor "no son buenas". "Un a?o m¨¢s por lo menos", creen que ser¨¢ el tiempo que deber¨¢ pasar antes de poder decir que la situaci¨®n mejora. "Que el paciente tenga pulso no quiere decir que est¨¦ salvado", a?aden.

Ante este escenario incierto, el FMI vuelve a hacer un llamamiento a la coordinaci¨®n de las pol¨ªticas monetarias, fiscales y financieras para "apuntalar" la demanda. Porque todo est¨¢ relacionado. Hace un a?o, por ejemplo, se ve¨ªa en las econom¨ªas emergentes el flotador que evitar¨ªa una recesi¨®n planetaria. La realidad, sin embargo, ha cambiado. Ning¨²n pa¨ªs est¨¢ aislado. La crisis financiera les est¨¢ salpicando con una rapidez y virulencia mayor de la esperada. La explicaci¨®n es sencilla. El capital exterior que necesitan los pa¨ªses emergentes para crecer no llega, debido a los problemas de solvencia de los grandes bancos, que hacen de correa de transmisi¨®n.

Las entidades financieras occidentales dominan los flujos que van hacia la regi¨®n, con activos equivalentes al 10% del PIB de los pa¨ªses avanzados. Para mostrar c¨®mo se transmite el estr¨¦s financiero del mundo avanzado al emergente, el Fondo ha desarrollado un nuevo indicador.