Los excesos se comen La Seda

La hemeroteca recoge las noches wagnerianas que vivi¨® La Seda de Barcelona en los a?os noventa. Su entonces principal accionista, Akzo, dio la espantada al vender la compa?¨ªa por una peseta, con una deuda colosal, y los juzgados se inundaron de pleitos. La velada del pasado 9 de junio de 2009 recuper¨® la m¨²sica de aquellos tambores de guerra. La Seda, que entre 2005 y 2007 protagoniz¨® una carrera de adquisiciones para liderar el mercado europeo del PET (el pl¨¢stico transparente que se utiliza en la mayor parte de envases), atraviesa hoy en algo m¨¢s que apuros financieros, su Consejo est¨¢ dividido y ha obligado a dimitir de la presidencia a Rafael Espa?ol, que llevaba en el cargo desde 1994. Su cotizaci¨®n ha sido suspendida y sus cuentas de 2008 est¨¢n sin auditar.

La fiebre de compras entre 2005 y 2007 ha pasado factura a la empresa

Varios factores han influido. "Entre 2005 y 2007 La Seda realiz¨® diversas adquisiciones de compa?¨ªas por las que pag¨® un precio superior al de su valor en libros", apunta Eduard Sall¨¦s, consejero delegado de la gestora de fondos de Bankpime. Algunas de las compa?¨ªas compradas en este periodo -la portuguesa Selenis Pol¨ªmeros y la italiana Selenis Italia (antes conocida como Aussapol)- fueron adquiridas a Selenis Holding, una filial del grupo Imatosgil, accionista de La Seda.

"La diferencia entre el precio pagado y el valor en libros de los activos adquiridos queda reflejado como un activo intangible en el balance de la empresa adquirente. Gran parte de los 456 millones de intangibles de La Seda proceden de estas adquisiciones", apunta Sall¨¦s, a partir del balance de la compa?¨ªa a 31 de diciembre de 2008.

Hay quien ha criticado la pol¨ªtica de adquisiciones. El consejero y accionista Jacinto Soler-Padr¨® (que es precisamente quien compr¨® La Seda a principios de los noventa por una peseta y hoy conserva un 0,5% del capital) acus¨® el pasado mes de diciembre a la portuguesa Imatosgil y a la p¨²blica

Caixa Geral de "controlar conjuntamente" la compa?¨ªa y orientarla hacia inversiones "no siempre rentables", y les inst¨® a lanzar una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) a 2,6 euros para permitir al resto de accionistas "bajarse del barco".

Y es que la voracidad de las compras (ver cuadro) ha permitido a La Seda alcanzar una producci¨®n de m¨¢s de un mill¨®n de toneladas de PET al a?o, pero tambi¨¦n ha disparado su deuda. El grupo trata de negociar el cr¨¦dito sindicado de unos 600 millones de euros. La ca¨ªda de la demanda del pl¨¢stico PET y la volatilidad del precio del petr¨®leo (el crudo alcanz¨® los 150 d¨®lares por barril en julio de 2008 para caer a los 50 a finales del mismo a?o) produjeron una importante depreciaci¨®n de las existencias y ha llevado a La Seda a incumplir ciertas estipulaciones financieras (covenants) establecidas en el pr¨¦stamo sindicado, por lo que se est¨¢ renegociando.

Al mismo tiempo, urge un pr¨¦stamo urgente para financiar su circulante, es decir, el carburante para hacer funcionar la m¨¢quina, ya que sus plantas de El Prat de Llobregat y de Tarragona llevan semanas paralizadas por falta de recursos. Adem¨¢s de los 25 millones que se ha comprometido a desembolsar Caixa Geral, la compa?¨ªa trata de convencer al Instituto Catal¨¢n de Finanzas (ICF), pero el ¨®rgano de cr¨¦dito p¨²blico de la Generalitat lo condiciona a que la compa?¨ªa aclare sus cuentas y a que se mantenga el empleo en Catalu?a.

El grupo envi¨® sus cuentas de 2008 a¨²n sin auditar, y con unas p¨¦rdidas de 368 millones, el pasado 5 de junio a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que ha dejado suspendida la cotizaci¨®n de las acciones desde entonces. Seg¨²n fuentes cercanas a la compa?¨ªa, la principal discrepancia por la que Horwarth Auditores no ha concluido a¨²n su informe radica unas operaciones de unos 100 millones de euros que no se llegaron a cobrar en 2008 y deben provisionarse, aunque "esta cuesti¨®n tambi¨¦n ha servido de excusa para hacer dimitir a Espa?ol" y elegir al vicepresidente, Joan Castells, para asumir su funci¨®n de forma interina, a?ade la misma fuente. ?ste renunci¨® el pasado viernes y fue nombrado presidente Jos¨¦ Luis Morlanes, uno de los consejeros.

Los portugueses de Imatosgil (a trav¨¦s de Inverland Dulce), Caixa Geral, Oman Oil y las cajas de ahorro agrupadas en Liquidambar, que suman en total el 29% de las acciones, votaron en contra de las cuentas y forzaron la salida de Espa?ol, que sigue como consejero. Tambi¨¦n calde¨® los ¨¢nimos la dilaci¨®n de Caixa Geral en la financiaci¨®n de una nueva planta de PTA (la materia prima de su pl¨¢stico) que el grupo proyect¨® en Sines (Portugal). La gesti¨®n de Rafael Espa?ol se convirti¨® en una incomodidad para los socios hace unos meses, cuando la compa?¨ªa empez¨® a tropezar, con un notable descalabro de su valor en Bolsa: las acciones, que cotizaban a 1,23 euros hace un a?o, cerraron a 0,34 el ¨²ltimo d¨ªa que cotizaron.

En este contexto, los accionistas cr¨ªticos decidieron nombrar a un director general, John Guillison, para apear del mando a Espa?ol. Guillison pilotar¨¢ ahora la reestructuraci¨®n del grupo, que se saldar¨¢ con el cierre de varias f¨¢bricas. ?Se salvar¨¢n las plantas espa?olas de la quema? De momento, Guillison asegura que la de El Prat seguir¨¢ adelante, aunque, al mismo tiempo, fuentes cercanas a la firma no dejan de insistir en que el pr¨¦stamo del ICF es urgente, poniendo el futuro de la planta en manos de la Generalitat.

El pr¨®ximo 25 de junio, el consejo se reunir¨¢ para dar el visto bueno a unas cuentas que est¨¦n auditadas, aprobar un plan de reestructuraci¨®n y decidir si puede convocar de nuevo su junta general de accionistas, que tuvo que ser cancelada en plena tormenta hace dos semanas.