Mejor¨ªa a¨²n transitoria en sus carteras
Las empresas de capital riesgo se han asegurado una moratoria. Pero no el perd¨®n. La subida del mercado burs¨¢til ha ayudado a Blackston a anunciar beneficios mejores de los esperados y ha permitido a Kohlberg Kravis Robert sacar a Bolsa una empresa de su cartera. Parece esperanzador, pero las empresas muy endeudadas a las que los negocios de compra de participaciones mayoritarias no puedan sacar a flote afrontar¨¢n un significativo riesgo de refinanciaci¨®n en pocos a?os.
KKR logr¨® sacar a Bolsa el 5 de agosto al fabricante de semiconductores Avago Technologies. Valor¨® una oferta de acciones de 650 millones de d¨®lares en el m¨¢ximo de su franja estimada, y vendi¨® un 20% m¨¢s de acciones de las que en principio pens¨®. Las acciones de la empresa subieron un 10% el primer d¨ªa de cotizaci¨®n.
Blackstone tambi¨¦n ha recibido un buen empuj¨®n. Public¨® unos beneficios para el segundo trimestre superiores a los esperados. Blackstone afirmaba que dos tercios de las empresas de su cartera tendr¨¢n a final de a?o un Ebitda superior o igual al del a?o pasado. Esto deber¨ªa aumentar el valor de la cartera de la empresa. La subida de los m¨²ltiplos burs¨¢tiles de empresas comparables tambi¨¦n ayuda.
Aun as¨ª, las empresas de capital riesgo a¨²n no est¨¢n fuera de peligro. Muchas financiaron sus compras con pr¨¦stamos que van a ser dif¨ªciles de renovar. A pesar de que el mercado de deuda sigue recuper¨¢ndose, probablemente los prestamistas sigan reacios a asumir los riesgos que hace unos a?os respaldaban de buen grado.
No es un problema inmediato. Las empresas de Blackstone, por ejemplo, no tienen vencimientos de deuda hasta 2013. Pero algunas empiezan ya a prepararse. El grupo ha rescatado o reestructurado 10.000 millones de d¨®lares de deuda de sus empresas para evitar las preocupaciones que supone la refinanciaci¨®n, dice Tony James, su presidente. Es posible que saque otras a Bolsa, pero no compa?¨ªas c¨ªclicas. Adem¨¢s, los precios de los pr¨¦stamos apalancados est¨¢n subiendo, lo que encarece su rescate. Eso significa que probablemente algunas empresas de capital riesgo se quedar¨¢n con pr¨¦stamos que no pueden refinanciar. La subida del mercado tal vez les haya dado un indulto temporal, pero los problemas podr¨ªan volver. -
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