De Disneylandia a 30 Rock

Brian Roberts, consejero delegado de Comcast, tiene ganas desde hace cinco a?os de una operaci¨®n de contenido. El jefe de la proveedora de cable estadounidense se interes¨® de manera oportunista por Disney en 2004. Puede que ahora est¨¦ ech¨¢ndole el ojo a parte de NBC Universal, propiedad de General Electric, para mejorar sus credenciales en los medios. El problema es que no consigui¨® convencer a sus accionistas de que Comcast ten¨ªa que pagar por Disney, y no hay raz¨®n para que las cosas sean distintas con NBC.

Eso no quiere decir que todos est¨¦n en contra de la operaci¨®n. Vivendi tendr¨ªa un comprador para su participaci¨®n del 20% en NBC y tal vez quiera deshacerse de ella. Y si Comcast quisiera finalmente comprar todo el grupo de medios, le proporcionar¨ªa a GE una posible v¨ªa de salida.

Pero a los accionistas de Comcast no parece convencerles el trato. Lo t¨ªtulos de la empresa perd¨ªan a mediod¨ªa del jueves un 7%. Hay dos posibles razones. Comcast declaraba recientemente que no quer¨ªa endeudarse ni emitir nuevas acciones para firmar operaciones de contenido en un futuro pr¨®ximo. Pero s¨®lo tiene 4.000 millones en efectivo, dif¨ªcilmente suficiente para comprar la participaci¨®n de Vivendi en NBC, cuyo precio total se valorar¨¢ probablemente en unos 20.000 millones de d¨®lares.

Aparte de la posibilidad de quedarse sin efectivo, Comcast estar¨ªa oponi¨¦ndose a la tendencia de separar activos de distribuci¨®n y de contenido, una tendencia que ha sido buena para los accionistas de otras empresas. Time Warner acaba de separar este a?o sus secciones de cable y de contenido, y las acciones de Time Warner Cable han subido casi un 60%. Y no hace mucho Cablevision anunci¨® su intenci¨®n de separar su conjunto de equipos deportivos y los activos de distribuci¨®n. Sus acciones han subido aproximadamente un 20%.

Incluso para los accionistas a los que les gusta la idea de a?adir cierto contenido a la mezcla, probablemente Comcast deber¨ªa empezar s¨®lo con una participaci¨®n minoritaria en NBC. Las probabilidades son que le resultar¨ªa caro aumentar la participaci¨®n hasta alcanzar el control.

En 2004, Roberts lanz¨® una oferta hostil sobre Disney, con una prima baja, en el preciso momento en el que se enfrentaba a una revuelta de accionistas. Pero Comcast retir¨® la oferta, al parecer porque fue incapaz de convencer a sus accionistas de la l¨®gica de pagar un precio que Disney aceptase. Incluso aunque empezara con una peque?a participaci¨®n en NBC, Comcast podr¨ªa acabar teniendo un problema similar. -