La ca¨ªda del d¨®lar se acelera y provoca alarma en los mercados de divisas

?sta es una crisis mutante, como los peores virus. Los problemas de un peque?o segmento crediticio de EE UU, las subprime, derivaron en el peor hurac¨¢n financiero de las ¨²ltimas d¨¦cadas; y a su vez esa crisis financiera mud¨® de piel para acabar azotando la econom¨ªa real, que a duras penas va saliendo de la peor recesi¨®n desde la posguerra. Una nueva y peligrosa mutaci¨®n est¨¢ a la vista: el d¨®lar acelera su desplome y ayer toc¨® m¨ªnimos en 14 meses con el euro. Amenaza con provocar des¨®rdenes en los ya de por s¨ª vol¨¢tiles mercados de divisas al perder terreno con las principales monedas desde hace medio a?o. La bola de nieve no deja de crecer: varios bancos centrales asi¨¢ticos anunciaron ayer intervenciones para construir diques de contenci¨®n y frenar esa ca¨ªda, en un momento de debilidad de la econom¨ªa estadounidense.

La moneda de EE UU amenaza la recuperaci¨®n del resto de econom¨ªas

No hay crisis financiera que se precie que no haya provocado una grave crisis de divisas. Esa posibilidad est¨¢ lejos, pero la devaluaci¨®n del d¨®lar a?ade incertidumbre a la dolorida econom¨ªa mundial, que apenas ha doblado a¨²n la esquina de la recuperaci¨®n. Hay mucho en juego: el desplome del d¨®lar facilita la salida de la crisis de EE UU, que abarata as¨ª sus exportaciones. Y de retruque complica la del resto de las econom¨ªas, y en especial de las m¨¢s exportadoras.

La dificultad para exportar es la principal raz¨®n que hay tras la oleada de intervenciones de los bancos centrales de Corea del Sur, Malasia, Tailandia, Filipinas y Hong Kong, que ayer compraron d¨®lares -o activos denominados en d¨®lares- para impedir una mayor devaluaci¨®n de la divisa estadounidense, muy peligrosa en pa¨ªses que hacen del sector exterior el motor de sus econom¨ªas. Esos movimientos, a peque?a escala, vienen siendo recurrentes en los mercados de divisas en las ¨²ltimas semanas, pero van a m¨¢s: incluso Jap¨®n, la tercera econom¨ªa del mundo y miembro destacado del ya casi difunto G-7, amenaza con una intervenci¨®n masiva para detener una escalada del yen, en m¨¢ximos de ocho meses respecto al d¨®lar.

"Las intervenciones de bancos centrales no son inhabituales: China y Brasil lo est¨¢n haciendo todos los d¨ªas, al igual que los exportadores de petr¨®leo, para compensar los movimientos del mercado que no les vienen bien. Lo preocupante es si eso empieza a tomar mayor magnitud: es dif¨ªcil ir contra el mercado", explic¨® Pablo Guijarro, de Analistas Financieros Internacionales (AFI).

Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez, de Citi, a?adi¨® que esas intervenciones "est¨¢n amortiguando la ca¨ªda de la divisa estadounidense". "Pero la presi¨®n sobre el d¨®lar es muy fuerte. Procede de la propia debilidad de la econom¨ªa estadounidense, de la pol¨ªtica de est¨ªmulo monetario norteamericana y de una fuerza m¨¢s especulativa: los inversores est¨¢n utilizando d¨®lares para endeudarse m¨¢s barato, algo que antes se hac¨ªa con otras monedas", indic¨®.

En una jornada plagada de grandes decisiones de pol¨ªtica econ¨®mica -el Reino Unido y la zona euro dejaron intactos los tipos de inter¨¦s en el 0,5% y el 1%, respectivamente-, los desarreglos provocados por el d¨®lar acapararon protagonismo: el oro marc¨® un nuevo m¨¢ximo, ya muy por encima de los 1.000 d¨®lares por onza, y el crudo escal¨® hasta los 70 d¨®lares por barril.

Hablar es gratis: los l¨ªderes del G-20 -los pa¨ªses ricos m¨¢s los emergentes- acordaron el mes pasado en Pittsburgh trabajar conjuntamente para resolver los desequilibrios globales, pero pr¨¢cticamente no mencionaron los tipos de cambio, que aparecen como una gran fuente de conflictos.

EE UU, el Reino Unido y en menor medida la zona euro han activado la m¨¢quina de imprimir dinero -compra de deuda p¨²blica y privada-, lo que en la pr¨¢ctica supone una devaluaci¨®n encubierta, mayor cuanto m¨¢s le dan a la m¨¢quina. Los emergentes, que han salido mejor parados de la crisis, siguen acumulando reservas y act¨²an en los mercados a favor de sus monedas, de forma no coordinada. Y en medio de ese mar de fondo, todo sigue aparentemente igual: EE UU no ha abandonado el mantra del "d¨®lar fuerte" pero tampoco se queja de su ca¨ªda. Tambi¨¦n el presidente del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet, repiti¨® ayer la receta de siempre: "No estamos haciendo campa?a para extender el uso del euro a nivel internacional. Tanto EE UU como Europa consideran que un d¨®lar fuerte va en inter¨¦s de EE UU". Y sin embargo, el d¨®lar actual es cualquier cosa menos fuerte.