?Matrimonio a la vista?
Podr¨ªa estar a punto de encontrarse un remedio para Verizon Wireless. Hace tiempo que las dos propietarias del mayor operador de m¨®viles estadounidense -Verizon Communications, la segunda operadora de l¨ªneas fijas de Estados Unidos tiene el 55% y la brit¨¢nica Vodafone el 45%- andan a la gre?a disintiendo entre s¨ª, pero ahora hay m¨¢s motivos para esperar que el asunto se solucione.
El problema de Vodafone es que Verizon Wireless, que tiene un margen de explotaci¨®n del 29% y genera un cash flow anual de aproximadamente 12.000 millones de d¨®lares, no reparte dividendos desde 2005. Verizon Communications, que controla la direcci¨®n, ha preferido usar el cash flow de Verizon Wireless para otros fines: la adquisici¨®n el a?o pasado de Alltel por 28.000 millones de d¨®lares y la reducci¨®n constante de su deuda de 32.000 millones de d¨®lares, un tercio de los cuales se los debe a Verizon Communications.
Pero los dividendos podr¨ªan estar a punto de llegar. Hay pocas oportunidades nacionales de adquisici¨®n para Verizon Wireless, y necesita el visto bueno de Vodafone para expandirse al extranjero. Verizon Communications tambi¨¦n podr¨ªa necesitar seguir obteniendo efectivo de la secci¨®n de m¨®viles, incluso cuando ¨¦sta deje de rembolsar los pr¨¦stamos entre empresas, dentro de dos a?os. Seg¨²n el an¨¢lisis de Arete, el menguante negocio de las l¨ªneas fijas en Estados Unidos generar¨¢ en 2011 un cash flow de s¨®lo 1.300 millones, una vez restados los gastos en activos fijos, muy por debajo del reparto de dividendos del a?o pasado, que alcanz¨® los 5.000 millones de d¨®lares.
La reanudaci¨®n del reparto de dividendos ser¨ªa s¨®lo el comienzo. Vodafone podr¨ªa seguir siendo un impotente propietario minoritario y Verizon Communications volver a resentirse por el hecho de que su socio absorba dividendos que preferir¨ªa guardarse. El operador estadounidense tendr¨ªa problemas para reunir los 70.000 millones de d¨®lares necesarios para asumir la propiedad absoluta.
?ste podr¨ªa ser un momento oportuno para replantear la idea de una fusi¨®n completa entre Vodafone y Verizon Communications. La combinaci¨®n crear¨ªa una compa?¨ªa con un valor de empresa de 312.000 millones de d¨®lares, en la que Vodafone aportar¨ªa el 54%. -
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