La Bolsa espa?ola destaca en Europa por el empuje de Latinoam¨¦rica

El esfuerzo inversor que las grandes empresas espa?olas han hecho en Latinoam¨¦rica en los ¨²ltimos a?os est¨¢ dando sus frutos. Entre 1994 y 2008 invirtieron all¨ª casi 100.000 millones de euros. Y estos d¨ªas, en las presentaciones de resultados del tercer trimestre del a?o, puede verse que el esfuerzo ha valido la pena. Tambi¨¦n se observa en su cotizaci¨®n burs¨¢til. El Ibex 35, el ¨ªndice que agrupa a las mayores firmas cotizadas, acumula unas ganancias anuales del 30,35%. Destaca as¨ª entre sus hom¨®logos de la zona euro, sobre todo entre los grandes. S¨®lo el ¨ªndice holand¨¦s supera al espa?ol por unas d¨¦cimas.

Ayer el Ibex rebas¨® moment¨¢neamente los 12.000 puntos, algo que no hac¨ªa desde agosto del a?o anterior. La jornada se sald¨® con un avance del 1,01%. El m¨¢ximo llega apenas cuatro d¨ªas despu¨¦s de que se confirmara que Espa?a sigue en recesi¨®n, descolg¨¢ndose de la zona euro y de las grandes econom¨ªas europeas, que ya han iniciado la senda de la recuperaci¨®n econ¨®mica. El contraste -si se tiene en cuenta que todas las previsiones se?alan que a Espa?a todav¨ªa le queda un largo trecho hasta superar la contracci¨®n- muestra las limitaciones de tomar la Bolsa como un indicador adelantado de la econom¨ªa real.

La composici¨®n del Ibex apenas refleja la debilidad de la econom¨ªa espa?ola

"El Ibex no representa la realidad de la econom¨ªa espa?ola", confirma Juan Luis Garc¨ªa Alejo, director de an¨¢lisis e inversi¨®n de Inversis. Ahonda en la explicaci¨®n Daniel Su¨¢rez, de Analistas Financieros Internacionales: "En el ¨ªndice selectivo tiene mucho m¨¢s que ver lo que sucede en Brasil, M¨¦xico y Asia que en los pa¨ªses que lideran la salida de la recesi¨®n". Sobre todo es importante lo que pasa en Brasil, donde en los ¨²ltimos 15 a?os se han dirigido 27.000 millones de inversi¨®n espa?ola (el 23% del total). Y all¨ª este a?o se prev¨¦ una contracci¨®n del 0,7%, pero el crecimiento ser¨¢ del 3,5% en 2010. Pocos dudan ya de que el pa¨ªs carioca ser¨¢ una de las grandes potencias econ¨®micas del futuro.

Tres empresas son decisivas en la marcha del Ibex: Santander, BBVA y Telef¨®nica. La suma de este tr¨ªo supone el 57,7% de la ponderaci¨®n del ¨ªndice. Ver las cuentas de resultados de las tres confirma las palabras de los analistas. El 35% de los beneficios del Santander y el 45% de los del BBVA hasta septiembre proced¨ªan de Latinoam¨¦rica. En el caso de la operadora de telecomunicaciones, el 40% de sus ingresos.

Tambi¨¦n destacan en los balances los negocios que estas empresas tienen en Estados Unidos (BBVA), Reino Unido (Santander) o el resto de Europa (Telef¨®nica). Hacen buena as¨ª la frase con la que el presidente de Telef¨®nica, C¨¦sar Alierta, resum¨ªa la semana pasada una de sus estrategias b¨¢sicas para afrontar la crisis: "No hay que tener todos los huevos en la misma cesta".

La receta funciona. Y eso se nota en los mercados de renta variable. Las tres grandes y Repsol, tambi¨¦n con grandes intereses en Latinoam¨¦rica, mejoran el comportamiento de los ¨ªndices de sus respectivos sectores.

Si la internacionalizaci¨®n de las grandes empresas es uno de los puntos que diferencian al Ibex de la econom¨ªa real, el otro es su composici¨®n sectorial. "La estructura interna de este ¨ªndice es muy distinta", explica Garc¨ªa Alejo. El peso del ladrillo en el ¨ªndice selectivo es m¨¢s bien escaso. En cambio, el desplome de la inversi¨®n residencial tiene un papel destacado en la recesi¨®n hispana.

Es cierto que seis constructoras ponderan en el Ibex. Pero tambi¨¦n lo es que este sexteto tiene sus intereses muy diversificados sectorial y geogr¨¢ficamente. Por ejemplo, Ferrovial gestiona aeropuertos del Reino Unido; o Acciona y ACS destinan muchos de sus esfuerzos a la energ¨ªa.

La subida de las Bolsas vino ayer acompa?ada de nuevo por la debilidad del d¨®lar, informa Sandro Pozzi. Y ello pese a que Ben Bernanke se saltara la norma no escrita que dice que el presidente de la Reserva Federal habla de tipos de inter¨¦s y el secretario del Tesoro, ahora Timothy Geithner, del d¨®lar. Bernanke afirm¨® que ser¨¢ la fortaleza de la econom¨ªa estadounidense la que contribuya a la firmeza del d¨®lar. "Nuestro compromiso con el doble objetivo

[de la estabilidad de precios y de la creaci¨®n de empleo], junto a un crecimiento s¨®lido de la econom¨ªa, ayudar¨¢n a asegurar que el d¨®lar es fuerte y una fuente de estabilidad financiera", remach¨®.

Bernanke rechaz¨® que con su estrategia de tipos bajos que ha impulsado a las Bolsas est¨¦ alimentando la creaci¨®n de burbujas. Explic¨® que identificarlas es el mayor reto al que se enfrenta y que se mantiene alerta.