No pequemos de optimismo

Al terminar 2009 la econom¨ªa espa?ola se encuentra todav¨ªa en el punto bajo del ciclo econ¨®mico. La crisis dura ya dos a?os y la duda se centra en si hemos tocado fondo y en cu¨¢ntos trimestres tardaremos en obtener tasas intertrimestrales positivas, como ya han iniciado otros pa¨ªses desarrollados: EE UU, Jap¨®n, Alemania y Francia.

El Gobierno se empe?a en presentar una versi¨®n optimista confiando en una recuperaci¨®n del crecimiento de la econom¨ªa en el corto plazo, aunque admite que tardar¨¢ m¨¢s en llegar la creaci¨®n de empleo. Sin embargo, las instituciones y los analistas internacionales y nacionales, no sit¨²an el inicio de la recuperaci¨®n espa?ola hasta el segundo semestre de 2010. Recientemente la empresa de raiting St¨¢ndar and Poors ha rebajado la calificaci¨®n de la deuda del Estado espa?ol se?alando el problema de sobreendeudamiento que padecemos.

Hay riesgos importantes en el retraso en la salida de la crisis si cambia pronto la pol¨ªtica monetaria del BCE

Aunque la OCDE, en su reciente informe de oto?o del mes de noviembre, parece haber aceptado las previsiones del Gobierno espa?ol del crecimiento del PIB en 2009 (-3,6%) y 2010 (-0,3%), avisa sobre la tard¨ªa recuperaci¨®n respecto a la zona euro que en 2010 presentar¨¢ crecimiento del +0,9% y recomienda el inicio de reformas estructurales que permitan recuperar el crecimiento dentro de un marco de estabilidad presupuestaria. De momento sus previsiones reflejan la salida de la recesi¨®n en Espa?a en el ¨²ltimo trimestre de 2010 con una tasa interanual del +0,4%.

Las opiniones de los analistas integrados en "Consensus Forecast" del mes de noviembre son algo m¨¢s pesimistas respecto a las previsiones para Espa?a en el 2010. La media se sit¨²a en tasa del -0,5% aunque los m¨¢s negativos superan el -1%. En conjunto esperan la salida de la crisis en el segundo semestre del 2010 con tasas positivas tambi¨¦n entre el tercer y cuarto trimestre.

Los ¨²ltimos resultados de la contabilidad trimestral (CNTR) publicados por el INE son del tercer trimestre de 2009 . En contra de lo ocurrido en Alemania, Francia e Italia que ya han presentado tasas intertrimestrales de crecimiento del PIB positivas en el tercer trimestre, se?alando lo que es el primer signo del fin de la recesi¨®n, en Espa?a dicha tasa contin¨²a siendo negativa por lo que se distancia de los pa¨ªses de la zona euro, reflejando su mayor lentitud en la salida de la crisis.

Para evitar equ¨ªvocos hay que aclarar que todos los pa¨ªses de la zona euro contin¨²en con datos interanuales negativos en 2009 y que Espa?a (-4%) no es de los que presentan peores resultados: conjunto de la zona euro (-4,1%) Alemania (-4,8%) e Italia (-2,6%). Pero el PIB espa?ol presenta tasas interanuales negativas durante los tres trimestres del a?o (-3,2,-4,2 y -4,0) y lo ¨²nico positivo es que en el ¨²ltimo trimestre se ha desacelerado la ca¨ªda y podr¨ªa significar el suelo de la desaceleraci¨®n. Los motivos han sido una menor contracci¨®n de la demanda nacional, todav¨ªa muy negativa (-6,5) donde el consumo y la inversi¨®n mejoran levemente sus tasas muy negativas (-5,1 y -16,2) y el ¨²nico crecimiento positivo se da en el consumo p¨²blico (+4.9), incidiendo en el aumento del d¨¦ficit.

Los indicadores disponibles para el ¨²ltimo trimestre, tambi¨¦n avalan la tesis del cambio de tendencia aunque con tasas interanuales todav¨ªa muy negativas en lo que puede considerarse tocar fondo en la recesi¨®n. Efectivamente, tanto los indicadores de confianza de empresarios y consumidores como los de actividad muestran un cambio de tendencia. Pero los datos del mercado laboral contin¨²an mostrando el aspecto m¨¢s negativo de esta crisis con p¨¦rdida de 1,4 millones de puestos de trabajo y una tasa de paro que se acerca al 18%. Sin embargo, tanto la EPA como la CNTR del tercer trimestre muestran una ralentizaci¨®n en la destrucci¨®n de empleo con cierta recuperaci¨®n de los aut¨®nomos y de los temporales probablemente como consecuencia del plan de ayuda del Gobierno a los ayuntamientos.

Se aprecian algunos aspectos positivos en los ajustes de desequilibrios como el endeudamiento interior y exterior y la evoluci¨®n de los precios, aunque falta todav¨ªa un mayor ajuste del mercado inmobiliario. Los principales problemas de la econom¨ªa espa?ola siguen siendo la falta de creaci¨®n de empleo y el elevado endeudamiento de las empresas y las familias.

Tanto las instituciones internacionales como los analistas coinciden en que, para restablecer la confianza y alcanzar una senda de crecimiento sostenible, es necesario iniciar reformas especialmente en el mercado laboral y en las administraciones p¨²blicas. Tambi¨¦n ser¨ªa necesario terminar con los ajustes del sector financiero especialmente las cajas de ahorro. Por otra parte, existen riesgos importantes en este retraso en la salida de la crisis si cambia pronto la pol¨ªtica monetaria del BCE, en una situaci¨®n ya muy cr¨ªtica de las finanzas p¨²blicas que dificultar¨ªa m¨¢s la situaci¨®n crediticia de las empresas y las familias y la financiaci¨®n de la deuda p¨²blica del Estado y de las Comunidades Aut¨®nomas.

Del cambio actual de tendencia de los indicadores y de las opiniones de los analistas podr¨ªa esperarse que en el segundo semestre de 2010 las tasas de variaci¨®n del PIB espa?ol comiencen una senda de recuperaci¨®n, pero esto no puede confundirse con alcanzar un clima favorable de crecimiento hasta que se mejore la situaci¨®n del mercado laboral y se recupere la confianza y mientras tanto deben ponerse los medios para despu¨¦s poder alcanzar tasas de crecimiento sostenibles.

Carmen Alcaide es analista y ex presidenta del INE.