Jekyll y Hyde visitan el parqu¨¦

La Bolsa tuvo un comportamiento totalmente bipolar en 2009. El miedo a un apocalipsis econ¨®mico hundi¨® los mercados al comienzo del ejercicio. El Ibex 35 marc¨® su nivel m¨¢s bajo en seis a?os el pasado 9 de marzo cuando toc¨® los 6.817,4 enteros. Sin embargo, los programas de est¨ªmulo aprobados por los gobiernos y las pol¨ªticas monetarias hiperexpansivas de los bancos centrales empezaron a surtir efecto. Las econom¨ªas mundiales y los resultados empresariales encontraron suelo y el optimismo fue calando entre los inversores. Prueba de ello es que desde los m¨ªnimos de marzo hasta final de a?o el selectivo espa?ol acumul¨® un rebote del 75%. Gracias a esta espectacular recuperaci¨®n el balance anual para el Ibex se salda con una subida del 29,8%, la segunda mayor de la d¨¦cada para el ¨ªndice.

El Ibex cay¨® un 25% hasta marzo, luego rebot¨® un 75%

Los grandes valores lo han hecho mejor que las empresas de menor tama?o

Otro rasgo bipolar que deja 2009 es la nula correlaci¨®n entre la econom¨ªa espa?ola y su mercado de renta variable. Mientras la recesi¨®n se cebaba con el PIB espa?ol con m¨¢s fuerza que lo hac¨ªa en la mayor¨ªa de los pa¨ªses de su entorno, el Ibex volv¨ªa a encabezar un a?o m¨¢s las subidas entre los principales ¨ªndices burs¨¢tiles mundiales gracias a que m¨¢s del 70% de su ponderaci¨®n lo aportan cinco compa?¨ªas con un claro componente internacional en sus negocios. Entre el resto de ¨ªndices, el Dow Jones estadounidense se revaloriz¨® en 2009 cerca de un 20%, el Euro Stoxx 50 un 21,1%, el Dax alem¨¢n un 23,8%, el Cac franc¨¦s un 22,3%, el Footsie brit¨¢nico un 21,7% y el Nikkei japon¨¦s un 19%. Los reyes indiscutibles del a?o han sido los mercados emergentes, con los latinoamericanos a la cabeza. El ¨ªndice Bovespa brasile?o gan¨® m¨¢s de un 80%.

La b¨²squeda de liquidez y seguridad llev¨® a los inversores a primar los valores de gran capitalizaci¨®n. El ¨ªndice que agrupa a las compa?¨ªas de tama?o medio (Ibex medium caps) tuvo un alza en 2009 del 13,8% mientras que el indicador de los peque?os valores (Ibex small caps) subi¨® un 17,5%. Esta tendencia no impidi¨® que la clasificaci¨®n de mayores revalorizaciones anuales estuviese dominada por compa?¨ªas peque?as. Vueling fue la empresa que m¨¢s subi¨® el pasado a?o (un 273%), seguida por T¨¦cnicas Reunidas (117%), Jazztel (105%), OHL (102%) y Duro Felguera (93%). En el lado contrario, SOS Corporaci¨®n, con una ca¨ªda del 80,7%, fue el peor valor del mercado, seguido por Cepsa (-67.8%), Metrovacesa (-58.9%), Reyal Urbis (-57,2%) y

Natra (-35.2%).

Las altas rentabilidades alcanzadas por la mayor¨ªa de valores (de las 122 compa?¨ªas del ¨ªndice general de la Bolsa de Madrid s¨®lo 28 cerraron 2009 en p¨¦rdidas) no han sido aprovechadas por todos los inversores. El rebote desde los m¨ªnimos de marzo no ha venido acompa?ado por una recuperaci¨®n similar en los vol¨²menes de contrataci¨®n. De hecho, de enero a noviembre (¨²ltimos datos disponibles) la negociaci¨®n en la Bolsa espa?ola se situ¨® en 814.311 millones de euros, un 31% menos que en el mismo periodo del a?o anterior. Esta menor actividad no ha impedido que cuatro compa?¨ªas espa?olas (Banco Santander, Telef¨®nica,

BBVA e Iberdrola) estuviesen entre las 10 m¨¢s contratadas del ¨¢rea euro.

En un entorno de crisis y menores beneficios las compa?¨ªas han hecho un esfuerzo por mantener el pago de dividendos. De hecho, en los 11 primeros meses de 2009 las compa?¨ªas han repartido 30.987 millones de euros, un 14,21% m¨¢s que el a?o anterior y m¨¢ximo hist¨®rico del mercado espa?ol. Ahora bien, esta subida se debe en gran parte a los 4.556 millones de dividendo extraordinario pagado por

Endesa poco antes de que Acciona le vendiese a Enel su parte en la el¨¦ctrica. Sin contar este efecto, los dividendos pagados en la Bolsa ser¨ªan un 7,6% menores a los de 2008.

La progresiva normalizaci¨®n del mercado ha permitido a las empresas buscar v¨ªas de financiaci¨®n alternativas a la bancaria. En concreto, una treintena de compa?¨ªas espa?olas cotizadas han ampliado capital por un equivalente monetario de 9.821 millones de euros. Los mercados de deuda corporativa tambi¨¦n vivieron un a?o de gran actividad con emisiones por valor de 61.500 millones.

Donde a¨²n no se nota una reactivaci¨®n es en el mercado primario. En los ¨²ltimos 12 meses tan s¨®lo han debutado tres compa?¨ªas en el parqu¨¦. El ¨²nico debut en el mercado continuo fue el de

San Jos¨¦ aunque su caso fue consecuencia de su fusi¨®n con Parquesol. Los otros dos estrenos tuvieron lugar en el mercado alternativo burs¨¢til (MAB) y fueron los de Zinkia e Imaginarium.