No tan doloroso

A Wall Street no le har¨¢ gracia la perspectiva de verse obligado a asumir el d¨¦ficit del Programa de Ayuda para Activos con Problemas. Buena parte de los 90.000 millones de d¨®lares, o m¨¢s, que el presidente Barack Obama quiere sacarles a los bancos se emplear¨¢ en cubrir lo que la Administraci¨®n p¨²blica estadounidense ha perdido con Chrysler y General Motors. Pero el gravamen propuesto para los bancos podr¨ªa haber sido mucho m¨¢s punitivo.

Aun as¨ª, el impuesto har¨¢ da?o. Bank of America, JPMorgan,

Citigroup, Goldman Sachs y Morgan Stanley pagar¨¢n cada uno al menos 10.000 millones de d¨®lares. Pero el hecho de que el impuesto se distribuya a lo largo de 10 a?os minimiza el dolor.

En teor¨ªa, el nuevo impuesto -que gravar¨¢ los activos menos los dep¨®sitos asegurados y el capital- podr¨ªa animar a los bancos a depender menos del dinero a corto plazo y m¨¢s de los dep¨®sitos estables. Pero s¨®lo equivale a 15 puntos b¨¢sicos al a?o, lo cual no parece suficientemente severo como para arreglar nada. Eso se debe en parte a que las opciones son limitadas: Bank of America, JPMorgan y Wells Fargo no pueden aumentar sus dep¨®sitos mediante la compra de m¨¢s bancos comerciales porque ya poseen en torno al 10% de la base de dep¨®sitos estadounidense, el m¨¢ximo permitido. Y Goldman Sachs y Morgan Stanley no quieren acumular demasiados dep¨®sitos porque no se les permite usarlos para financiar la mayor¨ªa de sus actividades de banca de inversi¨®n.

Naturalmente, el impuesto podr¨ªa animar a las empresas de Wall Street a reducir sus operaciones, porque el aumento del coste de financiaci¨®n las har¨ªa menos rentables. Pero tambi¨¦n podr¨ªa animar a asumir m¨¢s riesgos a unos bancos que intentan compensar la reducci¨®n de ingresos. Por otra parte, los bancos comerciales se sentir¨¢n tentados a compensar el impuesto cobrando a los clientes m¨¢s por acceder a los servicios. O a evitarlo, reduciendo buena parte de su endeudamiento y, por consiguiente, prestando menos. Ninguno de estos resultados agradar¨ªa a Washington.

Obligar a los bancos a pagar el impuesto en s¨®lo dos a?os debilitar¨ªa excesivamente sus beneficios y paralizar¨ªa el sector y la econom¨ªa. Pero repartirlo a lo largo de 10 a?os no provocar¨¢ demasiados cambios en sus modelos empresariales. -