Espa?a recibe un espaldarazo de las agencias de calificaci¨®n crediticia

Espa?a, Portugal y Grecia: ?contagio o confusi¨®n? Con ese significativo t¨ªtulo encabezaba ayer la agencia de calificaci¨®n crediticia Moody's uno de los dos elogiosos informes sobre Espa?a que publicaron ayer sus analistas. Moody's se suma as¨ª a Fitch, que la v¨ªspera insisti¨® en diferenciar el caso espa?ol del griego. Ambas mantienen la m¨¢xima calificaci¨®n crediticia posible, la triple A, y afirman que no est¨¢ en cuesti¨®n. Las opiniones de estas dos agencias de calificaci¨®n llegan en un momento inmejorable, porque avalan el plan de estabilidad presentado por Espa?a ante Bruselas y porque llegan en un momento de convulsi¨®n en los mercados, en el que los activos espa?oles hab¨ªan sido castigados por los inversores, entre otras cosas por los avisos de la otra gran agencia de calificaci¨®n, Standard & Poor's.

El 'Financial Times' da un brusco giro sobre Espa?a tras la visita de Salgado

Krugman asegura que vienen a?os de deflaci¨®n y alto desempleo

Moody's subraya algunas ineficiencias de los mercados, que durante a?os han estado financiando a Grecia casi al mismo precio que a Alemania y Francia. Ahora, se han pasado al otro extremo, viene a decir, subrayando que las comparaciones de Espa?a con Grecia son injustas, fruto de la confusi¨®n m¨¢s que del contagio.

Un segundo informe de Moody's publicado ayer analiza las medidas del plan de estabilidad. La agencia subraya que Espa?a lleg¨® a la crisis con un amplio margen de maniobra fiscal, que ha venido utilizando en lo m¨¢s agudo de la recesi¨®n. Ahora que lo peor ha pasado, toca volver a pol¨ªticas fiscales restrictivas. Seg¨²n sus analistas, el plan de estabilidad de 2010 a 2013 es "una cre¨ªble estrategia de salida del est¨ªmulo fiscal", lo que refuerza su calificaci¨®n Aaa.

No todo son elogios. Moody's cifra en el 9,6% del PIB el ajuste fiscal espa?ol para reducir el d¨¦ficit del 11,4% de 2009 al 3% de 2013, pues en ese ¨²ltimo a?o habr¨¢ adem¨¢s 1,2 puntos porcentuales extra de carga de intereses. De las medidas de ajuste, Moody's conf¨ªa de lleno en los recortes de este a?o, la retirada de est¨ªmulos temporales y la reducci¨®n de las inversiones, que suponen una reducci¨®n del d¨¦ficit de 5,25 puntos. El resto, no lo ve tan claro. Desconf¨ªa de las previsiones de crecimiento, del recorte de gastos administrativos y de personal y de la contenci¨®n del gasto de las administraciones locales. Pero aun asumiendo que esas medidas lograsen s¨®lo la mitad de sus prop¨®sitos, el ajuste podr¨ªa alcanzar 7,5 puntos, el 80% del objetivo total. Quedar¨ªan dos puntos pendientes y eso quiz¨¢ supondr¨ªa un a?o de retraso en alcanzar el 3%, argumenta Moody's, que no ve en ello motivo de especial preocupaci¨®n.

En cuanto a las propuestas de reforma (sobre todo la laboral y la de las pensiones) tambi¨¦n refuerzan la m¨¢xima nota de Espa?a, seg¨²n Moody's, cuyos analistas conf¨ªan en que la tasa de crecimiento ronde el 2%-2,5% una vez termine la purga inmobiliaria.

Junto al espaldarazo de las agencias de calificaci¨®n, el Gobierno tuvo ayer otro motivo de alegr¨ªa. Tras la visita que la vicepresidenta econ¨®mica, Elena Salgado, efectu¨® a su redacci¨®n el pasado lunes, el diario Financial Times public¨® ayer un editorial que supone un viraje de casi 180 grados sobre los ¨²ltimos comentarios publicados en sus p¨¢ginas. Lo que en la Lex Column de la semana pasada era un seudoplan o "simulacro de plan" (pretended plan), ayer pasaba en el editorial a ser "un plan serio". Mientras que la semana pasada, la tesis era que "en Espa?a se est¨¢ desarrollando un drama con potencial de ser a¨²n mayor [que el de Grecia]", ahora "Espa?a es marcadamente diferente de Grecia". No s¨®lo eso, sino que ahora el paralelismo m¨¢s cercano es el propio Reino Unido y, puestos a elegir, entre ambos Espa?a estaba "mejor preparada" para la llegada de la crisis. Donde la Lex Column criticaba que los Gobiernos del sur de Europa aplazasen los ajustes para ma?ana (en espa?ol en el original) y una informaci¨®n aseguraba que era "esencial que Espa?a ponga en orden r¨¢pidamente sus finanzas p¨²blicas", hoy se advierte al Ejecutivo espa?ol que, en todo caso, el riesgo est¨¢ en "recortar demasiado [el gasto] demasiado pronto".

La pr¨®xima visita que podr¨ªa plantearse hacer Salgado es a Paul Krugman. El premio Nobel aseguraba el martes en su blog del New York Times que "el coraz¨®n de la crisis [de la eurozona] est¨¢ en Espa?a", que, ante la imposibilidad de devaluar su moneda, "parece condenada a sufrir a?os de machacona deflaci¨®n y alto desempleo".