La volatilidad resulta positiva

La Bolsa espa?ola ha conseguido dejar atr¨¢s los problemas de solvencia y de riesgo pa¨ªs y ha recuperado el 4,42% en su ¨ªndice Ibex 35. Las repetidas declaraciones a favor de la solvencia de Espa?a y la comparaci¨®n con algunas de las grandes econom¨ªas europeas han facilitado la recuperaci¨®n del mercado de valores, aunque el dinero ha sido el gran ausente en este proceso.

El Ibex 35 termina la semana en 10.676,70 puntos y ha cerrado las cinco sesiones al alza, pero cada una de ellas ha sido un alarde de volatilidad. La presi¨®n vendedora ha estado presente casi siempre en la apertura, para dar paso despu¨¦s a un equilibrio entre papel y dinero que finalmente se resolvi¨® en favor de los compradores, pero sin que los vol¨²menes negociados mostraran una gran actividad en todo el proceso. Algunos observadores achacaban esos movimientos al vencimiento de los contratos de opciones y futuros de este mes, que tuvo lugar el viernes. El bajo nivel de la contrataci¨®n permite suponer que es f¨¢cil mover las cotizaciones, pero los tres grandes valores del mercado resultan dif¨ªciles de manejar, con lo que esas hip¨®tesis perd¨ªan inter¨¦s.

Los mercados han tenido que hacer frente en esta semana a algunos problemas importantes que, al final apenas han afectado a su trayectoria. El departamento de an¨¢lisis de un importante banco suizo efectu¨® una recomendaci¨®n negativa para la banca espa?ola, al tiempo que algunos ¨ªndices de confianza mostraban el desencanto de los consumidores con la actual coyuntura.

Ya al final de la semana, la Reserva Federal de Estados Unidos tom¨® la decisi¨®n de iniciar el proceso de retirada de los est¨ªmulos monetarios al sector financiero. La subida en 0,25 puntos de la tasa de descuento, hasta el 0,75%, es un primer paso que, de momento, ha pasado inadvertido en los mercados. De hecho, en la sesi¨®n del pasado viernes el ¨ªndice Dow Jones de valores industriales consegu¨ªa situarse en algunos momentos por encima del nivel de apertura del ejercicio, es decir, dejaba atr¨¢s las p¨¦rdidas acumuladas en el a?o, que llegaron hasta el 5,68%.

La facilidad con que se ha asumido el principio del final de la etapa de dinero barato en Estados Unidos indica que los mercados est¨¢n maduros para iniciar una nueva etapa en condiciones diferentes de liquidez. Lo que sucede ahora en Estados Unidos es una especie de experimento que desde Europa se estudiar¨¢ a fondo. Por el momento, y a pesar de las recomendaciones en contra, el sector bancario espa?ol ha superado con una nota media razonable el impacto de la noticia. Los grandes bancos han salido airosos y los medianos han cargado con casi toda la presi¨®n.

En el fondo, los inversores siguen centrados en la evoluci¨®n de la econom¨ªa y del negocio de las empresas y, a juzgar por los vol¨²menes negociados, no son demasiado optimistas.