Bruselas quiere prohibir los seguros especulativos sobre deuda soberana

La crisis griega ha puesto al descubierto el descontrol del sistema financiero por el abuso de productos complejos, que proporcionan beneficios exorbitantes a un reducido n¨²mero de bancos o intermediarios a costa de multiplicar las p¨¦rdidas de los pa¨ªses en dificultades. El ¨²ltimo hallazgo de estos fallos del mercado ha sido el de los CDS (credit default swaps), unos productos financieros derivados que funcionan como seguros que son adquiridos por los compradores de deuda para cubrirse ante su posible impago. La abusiva utilizaci¨®n de estos productos ha provocado la petici¨®n de Francia, Alemania, Luxemburgo y Grecia de limitar su uso.

El coste de los CDS que garantizaban la deuda griega aument¨® intensamente durante las ¨²ltimas semanas debido a que los especuladores apostaron contra los t¨ªtulos p¨²blicos de este pa¨ªs, provocando un encarecimiento de su aseguramiento que no se correspond¨ªa con el riesgo real. La generaci¨®n de r¨¢pidos beneficios con el uso de derivados ha generado un aumento espectacular de las transacciones financieras y, en consecuencia, enormes ganancias durante los ¨²ltimos a?os.

La preocupaci¨®n por los CDS ha crecido por los problemas de Grecia

El volumen de derivados negociados en mercados no organizados (OTC) (operaciones extra burs¨¢tiles en las que no se da parte a la autoridad del mercado) ascendi¨® a finales de junio de 2009 a 605 billones de d¨®lares (10 veces el PIB mundial), seg¨²n el informe del Parlamento Europeo que promueve "una regulaci¨®n lo m¨¢s uniforme y coordinada posible a nivel internacional".

La preocupaci¨®n por el mal uso de CDS ha aumentado considerablemente a ra¨ªz de los ataques contra la deuda soberana griega, seg¨²n pusieron de manifiesto la ministra de Finanzas de Francia, Christine Lagarde, y la canciller alemana, Angela Merkel. En Alemania ha ido tomando cuerpo la idea de prohibir cierto tipo de CDS, los denominados naked short selling o venta al descubierto. Se trata de operaciones en las que los inversores usan los CDS para hacer apuestas sobre el impago de deuda soberana sin necesidad de poseer los t¨ªtulos de los bonos como base de la operaci¨®n. En estos supuestos los CDS no constituir¨ªan un seguro para el comprador de deuda ante un eventual riesgo de impago, sino una pura apuesta especulativa. Dados los considerables vol¨²menes que se manejan resulta absolutamente incontrolable por un solo pa¨ªs.

Merkel aprovech¨® ayer su vista oficial a Luxemburgo para pronunciarse formalmente y de manera m¨¢s contundente contra el uso de derivados para operaciones ¨²nicamente especulativas. "Tenemos que actuar r¨¢pidamente" dijo "en el asunto de los CDS. La especulaci¨®n actual muestra que tenemos que actuar ahora". La canciller alemana precis¨® que "la UE tiene que enviar una se?al a los mercados de que no pueden especular contra el euro".

Merkel se?al¨® que ahora corresponde a la Comisi¨®n Europea hacer una propuesta legislativa sobre estos instrumentos y modificar la correspondiente directiva comunitaria. De momento Alemania, Francia, Grecia y Luxemburgo ya trabajan en esta iniciativa.

El presidente del Ejecutivo comunitario, Jos¨¦ Manuel Barroso, cogi¨® ayer mismo el guante y manifest¨® que "la Comisi¨®n examinar¨¢ de cerca la oportunidad de prohibir las operaciones puramente especulativas sobre los CDS vinculados a la deuda soberana". En su opini¨®n "no est¨¢ justificado comprar un seguro para un riesgo que no existe sobre una base puramente especulativa". Barroso anunci¨® que el comisario de Mercado Interior y servicios Michel Barnier presentar¨¢ una iniciativa legislativa antes del verano.

Poul Nyrup Rasmussen, presidente de Partido de los Socialistas Europeos, ha se?alado que "los CDS sobre deuda soberana han pervertido los productos financieros". Rasmussen recuerda que "los CDS sobre deuda soberana act¨²an como un seguro ante el impago sobre el riesgo de impago de un pa¨ªs". "Pero", a?ade, "cuando el riesgo de impago est¨¢ completamente descartado, ?por qu¨¦ se permite que aumenten los tipos de los CDS?". En su opini¨®n "esto es lo que ocurri¨® en Grecia: los hedge funds especularon con la deuda griega usando CDS como sustitutos". Rasmussen considera que "el uso de CDS sobre deuda soberana debe ser prohibido".