Gracias, Jean-Claude
Los bancos de Grecia tienen al menos una cosa menos de la que preocuparse. El Banco Central Europeo ha excluido a los bonos del Estado de las nuevas reglas para suministrar fondos a cambio de garant¨ªas relativamente arriesgadas. La medida deber¨ªa facilitar a las entidades de cr¨¦dito griegas seguir obteniendo liquidez al asignar deuda gubernamental poco fiable al BCE. Pero la medida es m¨¢s pragm¨¢tica que l¨®gica.
El mes pasado, el BCE afirm¨® que sus entidades de liquidez para la crisis seguir¨ªan aceptando como garant¨ªa bonos con una calificaci¨®n de menos de A. Pero con la p¨¦rdida de intensidad de la crisis financiera general, el banco propuso introducir nuevos l¨ªmites a los anticipos que dar¨ªa a cambio de estos bonos.
El miedo es que estos cambios, que est¨¢ previsto que se apliquen el pr¨®ximo enero, perjudicar¨¢n a los bancos de Grecia, que est¨¢n hasta arriba de deuda del Gobierno griego. Es cierto que las entidades de cr¨¦dito a¨²n podr¨ªan haber considerado la deuda griega como garant¨ªa incluso si el pa¨ªs perdiera su calificaci¨®n crediticia de grado A. Pero el quid pro quo de la indulgencia del BCE respecto a la elegibilidad general podr¨ªan ser recortes a¨²n m¨¢s dolorosos para los bonos de inferior calificaci¨®n. Estos temores han resultado ser infundados. Ahora que se ha excluido del nuevo sistema a la deuda del Gobierno, el recorte de cualquier deuda p¨²blica con una calificaci¨®n de menos de A se determinar¨¢ como hasta ahora: un recorte inicial de los t¨¦rminos espec¨ªficos del bono, con el a?adido de un 5% adicional para m¨¢s seguridad.
Por otro lado, a la deuda no gubernamental de calificaci¨®n inferior se le aplicar¨¢ un ¨²nico y gran recorte, que determinar¨¢ tambi¨¦n en esta ocasi¨®n las condiciones del bono, pero sin el a?adido de un 5%. El efecto neto de los cambios deber¨ªa ser modesto. El BCE da a entender que los recortes bajo el nuevo r¨¦gimen ser¨¢n al menos tan altos como en el r¨¦gimen actual, pero no mucho m¨¢s.
Jean-Claude Trichet, presidente del BCE, afirma que los cambios no se han hecho para favorecer a Grecia. Pero dada la creciente erosi¨®n de la confianza en Grecia, el BCE se ha arriesgado a empeorar la situaci¨®n manteniendo la coherencia entre las garant¨ªas soberanas y no gubernamentales. En una crisis, el pragmatismo suele primar sobre la l¨®gica. -
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