El pulso entre letras y dep¨®sitos

La rentabilidad inicial que ofrece la deuda p¨²blica espa?ola no puede calificarse de elevada: ni en t¨¦rminos absolutos ni relativos. En la ¨²ltima semana de marzo, el Tesoro adjudic¨® 1.400 millones de euros en letras a seis meses con un tipo marginal del 0,490% (tipo medio del 0,482%). Unos d¨ªas antes, las letras a 12 meses se emitieron a un tipo marginal del 0,848%. En el medio plazo, la situaci¨®n no es mucho m¨¢s halag¨¹e?a. Los bonos con una duraci¨®n de tres a?os emitidos este mes ofrecen un rendimiento del 2,007%, mientras que los adjudicados con un plazo de cinco a?os a principios de marzo generan una rentabilidad del 2,816%. Las ¨²ltimas obligaciones a 10 a?os ofrecen un tipo de inter¨¦s medio del 3,855%, mientras que las de 15 a?os llegan hasta el 4,258%.

Es posible comprar dep¨®sitos con un r¨¦dito a plazos cortos de hasta el 4%

Todos estos rendimientos son, adem¨¢s, relativamente bajos. Es posible encontrar dep¨®sitos tradicionales -sin ninguna vinculaci¨®n con el devenir ni de la Bolsa- que, a plazos cortos, se sit¨²an entre el 3% y el 4%.

Openbank ofrece un 3% de inter¨¦s nominal anual a quien incremente el saldo que ten¨ªa a finales de febrero y hasta un 4% a 12 mese si domicilia n¨®mina, recibos... En Bancaja, el Dep¨®sito Flexible a seis meses llega a alcanzar, si se cumplen determinados requisitos, el 3,75%. Los nuevos clientes que lleven su dinero a Activo Bank pueden obtener hasta el 3,5% a tres meses. En Caja Canarias llegan a pagar hasta el 3,85% en los e-dep¨®sitos a 18 meses. Y la lista es a¨²n m¨¢s larga.

Y sin embargo, a favor de la deuda p¨²blica espa?ola juega su seguridad. Es cierto que en los ¨²ltimos meses se ha puesto en entredicho esta ¨²ltima cualidad, pero la realidad es que, al menos por ahora, la situaci¨®n ha mejorado. A principios del mes de febrero, el diferencial del bono espa?ol a 10 a?os con el bono alem¨¢n (considerado el m¨¢s seguro) lleg¨® a rozar el punto porcentual. En esta semana, esta prima de riesgo se ha situado en torno a los 0,72 puntos porcentuales; es decir, la rentabilidad que un bono espa?ol tiene que ofrecer, en el mercado secundario, a los inversores es casi tres cuartos de puntos superior a la de un activo p¨²blico alem¨¢n.

El matiz adicional est¨¢ en "el mercado secundario". Quien mantiene sus activos de deuda p¨²blica espa?ola en cartera durante toda su duraci¨®n no incurre, en principio, en riesgo alguno ni se ve afectado por las variaciones de sus precios; quien juega con estos activos s¨ª se arriesga. -