Espa?a se mantiene a flote

Espa?a encara el vendaval de los mercados con una doble estrategia. Por un lado, el Gobierno ha desplegado ya el argumentario postcrisis, con la idea de que lo peor ha pasado -aunque los datos del paro se empe?en en desmentirlo- y que el crecimiento est¨¢ a la vuelta de la esquina. Por otro lado, s¨®lo dos d¨ªas despu¨¦s de que Standard & Poor's (S&P) empeorara las perspectivas de la econom¨ªa espa?ola y degradara la calidad de la deuda, el Consejo de Ministros aprob¨® el viernes un plan de adelgazamiento del Estado con la vista puesta en el mercado. Por si acaso el atisbo de recuperaci¨®n no convence.

La agencia de calificaci¨®n de deuda ha dibujado un panorama sombr¨ªo de aqu¨ª a 2016, con un t¨ªmido avance del 0,7% del PIB. Lo bueno es que ni los tradicionalmente m¨¢s pesimistas se adhieren a esos augurios. El propio Fondo Monetario Internacional espera en 2015, ¨²ltimo a?o para el que hace previsiones, una subida del 1,7%. Lo malo es que la onda expansiva de S&P, la principal entidad del sector, suele ser elevada.

De momento, el impacto ha sido limitado. La diferencia entre el inter¨¦s que se paga en los mercados por el bono alem¨¢n a 10 a?os -el que sirve como referencia- y el espa?ol ha crecido moderadamente en los ¨²ltimos d¨ªas. La brecha m¨¢xima (112,5 puntos b¨¢sicos, es decir, 1,12 puntos porcentuales) se alcanz¨® el pasado martes, el d¨ªa en que S&P degrad¨® la deuda griega al nivel del bono basura, antes incluso de que cayera un pelda?o la espa?ola, hasta el nivel AA. Los rumores sobre esa posible rebaja ya eran muy fuertes y el mercado avanz¨® el movimiento.

Tampoco la Bolsa ha sido despiadada. La nueva nota de la deuda, conocida minutos antes de cerrar la sesi¨®n burs¨¢til, provoc¨® un retroceso del Ibex, el principal indicador, cercano al 3%. Al d¨ªa siguiente se recuper¨® casi por la misma cuant¨ªa. Queda por ver cu¨¢nto dura la tregua y si el desempe?o de la econom¨ªa -y la gesti¨®n que hagan de ella los poderes p¨²blicos- convence a los mercados, que hasta ahora compran deuda espa?ola a intereses hist¨®ricamente bajos.

El Ejecutivo se aferra a los datos esperanzadores que van emergiendo de la marea. La recaudaci¨®n fiscal despunt¨® un leve 0,8% en el primer trimestre del a?o, algo que tiene m¨¢s que ver con las subidas de impuestos y las novedades de gesti¨®n que con una mejora de la actividad. Pero el dato permite ir calentando motores hasta el pr¨®ximo 12 de mayo, cuando el Ministerio de Econom¨ªa d¨¦ a conocer la evoluci¨®n del PIB hasta marzo. Ese d¨ªa, sus responsables conf¨ªan en dar por terminados los descensos, de momento s¨®lo intertrimestrales.

El sector financiero tambi¨¦n camina hacia el ajuste, con varios procesos de fusi¨®n en marcha entre cajas de ahorros. El Gobierno defiende la solvencia bancaria, pero est¨¢ por ver cu¨¢nto dinero p¨²blico requeriere. Aunque el fondo de ayudas concede pr¨¦stamos que deben ser devueltos, hasta que eso ocurra pasan a engrosar la deuda p¨²blica, que alcanzar¨¢ el 66% del PIB este a?o seg¨²n el pron¨®stico oficial.

La cifra m¨¢s descontrolada -y parad¨®jicamente la que recibe la respuesta m¨¢s tibia- es el 20,05% de paro. La reforma laboral que negocia el Ejecutivo con los agentes sociales avanza sin prisas, como si al mercado le sobraran las se?ales de confianza.