El Tesoro afronta en julio su mayor necesidad de fondos

Espa?a afrontar¨¢ en julio un examen decisivo sobre su credibilidad en los mercados. Ese mes vencen letras, bonos y otros productos de deuda por valor de 24.663 millones de euros, la mayor concentraci¨®n en lo que queda de a?o. El Estado tendr¨¢ entonces que refinanciar las cantidades que en su momento le prestaron los inversores. El Gobierno est¨¢ convencido de poder cumplir ese tr¨¢mite sin problemas, al igual que ocurri¨® en enero, cuando el vencimiento de la deuda era a¨²n mayor. Pero entonces los mercados no azotaban con tanta fuerza.

El Estado sigue necesitando mucho dinero para hacer frente a sus compromisos. Los vencimientos, por tanto, coincidir¨¢n m¨¢s o menos en el tiempo con nuevas emisiones de deuda por cuant¨ªas similares. As¨ª ha ocurrido en los cuatro primeros meses del a?o, con amortizaciones de deuda por valor de 61.177 millones de euros y emisiones de 73.101.

Los nuevos t¨ªtulos se est¨¢n colocando a¨²n a intereses muy bajos

El Ministerio de Econom¨ªa desarrollar¨¢ las nuevas subastas seg¨²n el calendario previsto. El secretario de Estado de Econom¨ªa, Jos¨¦ Manuel Campa, rechazaba recientemente con un rotundo "en absoluto" la posibilidad de que Espa?a tenga problemas para hacer frente a esos vencimientos, en declaraciones a la agencia Bloomberg. Todos los meses habr¨¢ subastas de bonos y obligaciones (en el caso de julio, en la primera quincena).

El producto donde se con-centran los mayores vencimientos ese mes es el bono (a tres y cinco a?os), con un importe de 16.164 millones de euros. Le siguen las letras, un producto que se coloca a 3, 6, 12 y 18 meses y cuyo importe de vencimiento en julio son 7.643 millones.

M¨¢s all¨¢ de la seguridad de encontrar inversores para colocar la deuda -buena parte de ellos ser¨¢n los titulares de productos que vencen, que previsiblemente adquirir¨¢n otros nuevos-, la duda reside en cu¨¢nto tendr¨¢ que pagar el Estado en intereses. Hasta ahora, las subastas han transcurrido con mayor demanda que oferta y a intereses hist¨®ricamente bajos, aunque la desconfianza de los mercados ya ha empezado a pasar factura. A finales de abril se subastaron letras a tres y seis meses con intereses del 0,55% y del 0,76% respectivamente, superiores a los de marzo pero muy inferiores a los de principios de 2009, que rebasaban el 1%.