Un euro gobernado

El mecanismo de asistencia financiera para evitar la quiebra de los pa¨ªses de la zona euro, dotado con 750.000 millones de euros, ha conjurado la amenaza que pesaba sobre el euro y el descalabro general de la deuda europea. No fue s¨®lo el salvavidas lanzado por los pa¨ªses del euro en una decisi¨®n hist¨®rica lo que dispar¨® ayer los mercados. El Banco Central Europeo (BCE) ha comenzado a comprar deuda y todo apunta a operaciones concertadas entre los bancos centrales de Estados Unidos, Jap¨®n, Suiza, Reino Unido y Canad¨¢ para inyectar d¨®lares en el mercado interbancario y acabar con las tensiones de liquidez. Ser¨¢ en su conjunto una intervenci¨®n financiera p¨²blica sin precedentes para salvar el euro.

Los m¨¢ximos responsables de la pol¨ªtica econ¨®mica europea han ofrecido as¨ª la imagen de un ¨¢rea euro que se gobierna a s¨ª misma por primera vez. Haciendo de la necesidad virtud, los pa¨ªses agrupados en el euro est¨¢n empezando a resolver ahora, acuciados por la crisis, los d¨¦ficits de gobernanza econ¨®mica que se arrastraban desde la creaci¨®n de la moneda ¨²nica. Se trata, se quiera admitir o no, de un salto adelantes sin precedentes hacia un Gobierno econ¨®mico com¨²n de la zona euro.

El acuerdo in extremis, despu¨¦s de una semana tenebrosa para los mercados, ha causado un movimiento pendular contrario: una euforia incontenible en los parqu¨¦s (el Ibex 35 lleg¨® ayer a ganar el 14,4%, r¨¦cord de las subidas burs¨¢tiles en Espa?a) y un reflujo general de las presiones sobre el diferencial de deuda (el del bono espa?ol con la deuda alemana baj¨® desde 140 puntos b¨¢sicos a 97).

Pero el ¨¦xito del fin de semana no es garant¨ªa de ¨¦xitos futuros. Hay que proseguir en este camino. La decisi¨®n europea, de una contundencia excepcional, equivale a comprar tiempo para que los pa¨ªses afectados por las dudas de los inversores puedan ejecutar los planes de ajuste. La volatilidad de los mercados indica que cualquier incumplimiento puede desatar un nuevo espasmo depresivo. No basta con anunciar ajustes; tienen que ser cre¨ªbles y hay que aplicarlos.

El Gobierno espa?ol es uno de los destinatarios de este mensaje. La vicepresidenta Salgado anunci¨® el domingo un recorte adicional del d¨¦ficit del 0,5% del PIB este a?o y de un 1% m¨¢s en 2011, aunque no sabemos todav¨ªa c¨®mo se conseguir¨¢n esos ahorros. Los inversores, las agencias de rating y los analistas aplauden el esfuerzo, pero tienen escasa confianza en la capacidad del Gobierno para cumplir con los ajustes. El equipo econ¨®mico ha repetido que no recortar¨¢ los gastos sociales; tampoco parece dispuesto a reducir el coste de la Administraci¨®n; y el recorte de la inversi¨®n p¨²blica producir¨ªa un da?o considerable a la recuperaci¨®n (bastante m¨¢s que la subida del IVA).

La pol¨ªtica econ¨®mica que tiene que ejecutar el Gobierno es m¨¢s dif¨ªcil que anunciar sucesivos recortes del d¨¦ficit. Las promesas sirven de poco si no se explican las medidas que har¨¢n posible su cumplimiento. Si esas medidas no se anuncian con rapidez, la deuda espa?ola volver¨¢ a perder credibilidad. Cuando se esfume la euforia por el acuerdo europeo, los escrutadores de los mercados volver¨¢n a vigilar las decisiones; los anuncios ya est¨¢n descontados.